饲料养殖月报：玉米承压，养殖难起

期货研究报告|商品研究 玉米承压，养殖难起 ——饲料养殖月报 2023年07月27日 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2023年7月27日 第一部分 玉米供需格局及价格展望 目录 contents 01美玉米供需格局及价格展望 02国内玉米供需格局及价格展望 01 美玉米供需格局及价格展望 美玉米优良率（%） 802023/242022/232021/222020/21 75 70 65 60 55 50 23303744 截至2023年7月23日当周，美国玉米优良率为57%,低于市场预期的58%，前一周为57%,上年同期为61%.截至当周，美国玉米吐丝率为 68%,上一周为47%.上年同期为58%，五年均值为65%。截至当周，美国玉米蜡熟率为16%.上一周为7%.上年同期为12%，五年均值为14%。 美玉米本年度净销售 00 00 00 00 00 00 00 00 0 00第36周 2022/23 2020/21 2021/22 2019/20 第48周 第7周 第19周 第31周 8 7 6 5 4 3 2 1 当前市场年度美玉米对中国净销售（万吨） 00 2022/23 2020/21 2021/22 2019/20 00 00 00 00 00 00 0 00 第36周 第48周 第7周 第19周 第31周 7 6 5 4 3 2 1 -1-1 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 美玉米累计出口检验量(万吨) 2022/23 2020/21 2021/22 2019/20 364871931 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 美玉米周度累计出口装船（万吨） 2022/23 2020/21 2021/22 2019/20 364871931 美玉米 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24-5 23/24-6 23/24-7 季度报告 种植面积 89.7 90.7 93.3 88.6 92 92 94.1 94 收获面积 81.3 82.3 85.3 79.2 84.1 84.1 86.3 86 单产 167.5 171.4 176.7 173.3 181.5 181.5 177.5 181.5 期初库存 2221 1919 1235 1377 1417 1452 1402 1452 产量 13620 14111 15074 13730 15265 15265 15320 15667 进口 42 24 24 25 25 25 25 25 总供给 15883 16055 16333 15132 16707 16742 16747 17144 饲用消费 5900 5607 5717 5425 5650 5650 5650 5650 FSI消费 6286 6467 6767 6655 6735 6735 6735 6735 乙醇 4857 5028 5326 5255 5300 5300 5300 5300 国内消费 12186 12074 12484 12080 12385 12385 12385 12385 出口 1777 2747 2471 1650 2100 2100 2100 2100 总消费 13963 14821 14956 13730 14485 14485 14485 14485 期末库存 1919 1235 1377 1402 2222 2257 2262 2659 库存消费比 13.74% 8.33% 9.21% 10.21% 15.34% 15.58% 15.62% 18.36% 美玉米库消比美国:农场平均价:玉米 27 22 17 12 7 2 19921995199820012004200720102013201620192022 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 从往年美玉米库销比和农场平均价关系来看，库销比和农场价格成负相关，那么随着库销比的回升，美玉米农场平均价将下行。美玉米远端供需预期转宽松，美玉米价格重心将下移，或将向成本线靠拢。近两年美玉米总成本约500美分/蒲式耳，而近十年美玉米种植成本多在400美分/蒲式耳。种植成本对期价的支撑将落在400-500美分/蒲式耳之间。预计美玉米在400-650美分/蒲式耳之间波动。 02 国内玉米供需格局及价格展望 玉米及替代品进口（万吨） 大麦 高粱 DDGS 玉米 总计 2017/18 813.00 443.54 10.28 345.00 1611.82 2018/19 518.00 65.18 14.75 450.00 1047.93 2019/20 597.00 370.89 13.47 759.00 1740.36 2020/21 1205.00 866.89 28.04 2954.00 5053.93 2021/22 828.00 1099.03 21.01 2188.00 4136.04 2022/23-6 644.00 343.15 4.33 1419.00 2410.48 增减 -119.00 -464.70 -16.65 -282.00 -882.35 增减幅 -0.10 -0.54 -0.59 -0.10 -0.17 美玉米进口利润 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 进口利润美玉米进口成本蛇口港二等玉米价格 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2022-08-232022-10-232022-12-232023-02-232023-04-232023-06-23 山东小麦进厂价(元/吨) 山东小麦-玉米价差 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 600 00 00 00 00 00 0 2021-08-16 100 2022-02-16 2022-08-16 2023-02-16 200 300 5 4 3 2 济南小麦玉米价差合理价差 2,600 2,400 2,200 2,000 1 2023 2022 2021 2020 - - 1-12-154-15-166-308-149-2811-1212-27- 华北小麦价格在2800-2830元/吨，目前山东河北河南等地小麦玉米价差在-70到-150元/吨之间，随着豆粕持续上涨，饲用谷物中小麦 替代优势明显，加上芽麦开始大量替代，饲用玉米需求下降。 第1周 第13周 第25周 第37周 第49周 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 自繁自养养殖利润(元/头) 2023202220212020 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 外购仔猪养殖利润(元/头) 2023202220212020 0 -500 -1,000 -500第1周第13周第25周第37周第49周 -1,000 -1,500 -2,000 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 蛋鸡养殖利润(元/斤) 202320222021 发改委肉鸡养殖预期盈利（元/只） 2023 2022 2021 2020 1 13 25 37 49 8 6 4 2 0 -2 -4 -0.20第1周第13周第25周第37周第49周-6 -0.40-8 00 玉米淀粉：利润：黑龙江（日）玉米淀粉：利润：山东（日） 00 00 0 2018-10-242019-10-242020-10-242021-10-242022-10-24 100 200 300 400 3 2 1 - - - 玉米淀粉加工利润（元/吨） - - - - -1, 800 00 00 00 0 2018-12-30 200 400 600 800 000 6 4 2 酒精利润 玉米制乙醇：利润：黑龙江（日）玉米制乙醇：利润：吉林（日） 淀粉糖加工利润 结晶葡萄糖：利润：中国（日）果葡糖浆：利润：中国（日） 1,400麦芽糖浆：利润：中国（日）麦芽糊精：利润：中国（日） 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2019-04-162021-04-162023-04-16 -200 -400 -600 豆粕价格上涨，酒精企业利润上升，淀粉走货疲软，加工利润转弱 130 120 110 100 90 80 70 玉米深加工企业玉米周度消耗量（万吨） 玉米淀粉企业玉米周度消耗量（万吨） 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 80 70 60 50 40 30 60 第1周第13周第25周第37周第49周 20 第1周第13周第25周第37周第49周 玉米酒精企业玉米周度消耗量（万吨） 2023年度2022年度 452021年度2020年度 40 35 30 25 20 氨基酸企业玉米周度消耗量（万吨） 24 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 22 20 18 16 14 12 15 第1周第13周第25周第37周第49周 10 第1周第13周第25周第37周第49周 500 450 400 350 300 250 200 150 北方港口玉米库存（万吨） 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 第1周 第13周 第25周 第37周 第49周 300 250 200 150 100 50 0 广东港口玉米库存（万吨） 700 600 500 400 300 200 深加工企业玉米库存（万吨） 2023年度2022年度2021年度2020年度 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 100 第1周第13周第25周第37周第49周 -50 100 第1周第13周第25周第37周第49周 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 锦州港玉米平舱价(元/吨) 2023 2022 2021 2020 00 C2309 C2209 C2109 C2009 00 00 0 9-18 11-17 1-16 3-17 5-16 7-15 9-13 00 00 00 3 2 1 -1 -2 1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27-3 玉米09合约基差 玉米91价差 250 C2309-2401C2209-2301 C2109-2201C2009-2101 200 150 100 50 0 650 600 550 500 450 400 350 玉米淀粉-玉米09合约价差 2309220921092009 -50 -100 1-192-183-204-195-196-187-188-17 300 250 200 9-1510-1511-1412-141-132-123-144-135-136-127-128-119-10 国内玉米供需 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 变化 期初库存 11594 8051 7809 8169 8040 -129 产量 25472 24455 26532 26300 26700 400 进口 760 2956 2188 2000 2000 0 总供给 37826 35462 36529 36469 36740 271 饲料消费 19780 18350 18670 1