您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[华泰期货]:铝周报:现货成交活跃 氧化铝高位震荡 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

铝周报:现货成交活跃 氧化铝高位震荡

2023-07-30陈思捷、师橙、付志文、穆浅若、王育武华泰期货羡***
铝周报:现货成交活跃 氧化铝高位震荡

期货研究报告|铝周报2023-07-30 现货成交活跃氧化铝高位震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号:F3013713投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号:F03114162 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 铝:随着云南地区持续推进复产进程,电解铝供应端逐步增产,关注西南地区电力供应问题对当地电解铝企业的影响,需求端重点关注政策对实际下游消费的拉动情况,短期建议观望思路对待。 氧化铝:云南电解铝推进复产进程,拉动西南地区氧化铝需求,叠加南方局部氧化铝供应稍受干扰,预计价格下方存一定支撑,建议观望为主。 投资逻辑 ■市场分析 铝方面:本周沪铝价格震荡为主。截至7月28日当周,伦铝价格+0.75%至2227.0美元 /吨,沪铝主力较此前一周+0.6%至18390.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-40美元/吨变动至-37美元/吨。供应方面,周内云南及贵州地区复产仍在推进。需求方面,铝下游行业龙头企业平均开工率较上周上涨0.5%至63.4%,其中铝型材龙头企业开工率较上周上涨0.2%至61.9%,铝板带平均开工率较上周上涨1.6%至76%,铝箔平均开工率较上周持平为79.4%,铝线缆平均开工率较上周上涨0.8%至58.6%,国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键,或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖。根据SMM,截至7月28日,国内电解铝社会库存53.6万吨,较上周库存-1.80 万吨,较2022年7月历史同期库存下降13.5万吨,继续位于近五年同期低位,主因近期铝锭到货不畅,且消费部分好转。但七月底八月初铝锭库存或存在集中到货的风 险,预计后续铝锭将缓慢累库。LME铝库存较上周-4400吨至509000吨。 氧化铝方面:截至7月27日,中国氧化铝建成产能为10220万吨,开工产能为8540万吨,开工率为83.56%。近期氧化铝现货价格抬升,氧化铝期货价格高位震荡,现货市场成交活跃。氧化铝市场形成供减需增格局,供应方面,南方局部地区氧化铝供应有所减少。需求端,随着云南电解铝企业继续推进复产、新投产计划,西南地区氧化铝市场需求继续回升。短期来看,预计氧化铝价格存一定支撑,当前价位建议观望为 主。 ■策略 单边:铝:中性氧化铝:中性。 ■风险 1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内供应大幅回升。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 投资逻辑1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位:美元/吨3 图2:SHFE铝基差丨单位:元/吨3 图3:LME铝季节性升贴水丨单位:美元/吨3 图4:国内铝季节性升贴水丨单位:元/吨3 图5:国内外氧化铝价格丨单位:元/吨3 图6:电解铝及氧化铝价格丨单位:元/吨3 图7:氧化铝南北价差丨单位:元/吨4 图8:氧化铝进口盈亏丨单位:元/吨、美元/吨4 图9:LME铝季节性库存丨单位:吨4 图10:LME铝库存丨单位:吨4 图11:铝社会库存季节性丨单位:万吨4 图12:上海交易所铝库存丨单位:吨4 图13:海外现货升贴水丨单位:美元/吨5 图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨5 图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位:%5 图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位:%5 图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位:%5 图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位:%5 图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%6 图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%6 图1:LME铝升贴水丨单位:美元/吨图2:SHFE铝基差丨单位:元/吨 LME铝升贴水(右轴)LMEM3收盘价(左轴)SMMA00铝升贴水(右轴)沪铝主力(左轴) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020/02/072021/02/072022/02/072023/02/07 60 40 20 0 -20 -40 -60 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020/02/072021/02/072022/02/072023/02/07 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图3:LME铝季节性升贴水丨单位:美元/吨图4:国内铝季节性升贴水丨单位:元/吨 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 201820192020 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 -600 201820192020 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图5:国内外氧化铝价格丨单位:元/吨图6:电解铝及氧化铝价格丨单位:元/吨 SMM氧化铝指数-平均价(左轴)澳洲氧化铝FOB-平均价(右轴) SMMA00铝-平均价 SMM氧化铝指数-平均价(左轴) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2015/01/042018/01/042021/01/04 800 700 600 500 400 300 200 100 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020/1/82021/1/82022/1/82023/1/8 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图7:氧化铝南北价差丨单位:元/吨图8:氧化铝进口盈亏丨单位:元/吨、美元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山西河南均价-广西贵州均价 SMM氧化铝指数-平均价(左轴) 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 氧化铝进口盈亏SMM西澳FOB价格 2015/01/042018/01/042021/01/042015/01/042018/01/042021/01/04 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图9:LME铝季节性库存丨单位:吨图10:LME铝库存丨单位:吨 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2019 2022 2020 LME铝锭库存5年范围 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 伦敦金属交易所铝锭库存(左轴) 伦敦金属交易所注销仓单合计(左轴) LME铝价(右轴) 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMESMM华泰期货研究院 图11:铝社会库存季节性丨单位:万吨图12:上海交易所铝库存丨单位:吨 250 200 150 100 201820192020 202120222023 600000 400000 200000 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 2020/01/212021/01/212022/01/212023/01/21 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图13:海外现货升贴水丨单位:美元/吨图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨 1000 800 600 400 200 0 电解铝现货美元升水:欧洲 电解铝现货美元升水:美国中西部电解铝现货美元升水:日本港口现货 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 进口盈亏:铝:现货:最新价电解铝:沪伦铝比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2020/8/312021/8/312022/8/312020/06/102021/06/102022/06/102023/06/10 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位:%图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位:% 20202021202220232020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位:%图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位:% 20202021202220232020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 95 90 85 80 75 70 65 60 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:% 20202021202220232020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 75 70 65 60 55 50 45 40 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原