海外电池财报带来的启发【天风电新】LG/三星加速投大圆柱，看好杭可科技

海外电池财报带来的启发【天风电新】LG/三星加速投大圆柱，看好杭可科技-0729 ——————————— □行业：大圆柱扩产周期23H2开启，LG、三星、松下在24年有望进入密集投产期市场对大圆柱尚停留在T和亿纬层面，而忽视了LG&三星的进展。 我们通过LG&三星23年中报和杭可订单双向验证，大圆柱放量在即。 LG中报表示“今年秋季开始在韩国建4680产能，努力24 海外电池财报带来的启发【天风电新】LG/三星加速投大圆柱，看好杭可科技-0729 ——————————— □行业：大圆柱扩产周期23H2开启，LG、三星、松下在24年有望进入密集投产期市场对大圆柱尚停留在T和亿纬层面，而忽视了LG&三星的进展。 我们通过LG&三星23年中报和杭可订单双向验证，大圆柱放量在即。 LG中报表示“今年秋季开始在韩国建4680产能，努力24H2投产”，三星表示“46系电池性能提前达标，预计23H2为客户进行样品生产”。 LG今年将原本计划在南京扩建的小圆柱直接改为大圆柱，我们认为LG大圆柱未来或在中美韩齐放量，是未来LG扩产重点（23年总产能300G，25年570G）。 □公司：大圆柱订单23H2陆续落地，深度绑定LG、三星、亿纬、松下、T等 公司预计此轮LG&三星扩产规模各自在20G，再考虑后续亿纬（目前下订单10G，总规划80G）、LG继续扩产（美国增量较大），松下、T订单开始兑现，合计按200G，1GWh对应公司设备价值价值量3kw万元（充分考虑降本，早期预计在5kw），【则大圆柱增量产能对应公司设备市场空间在60亿元，公司今年的收入体量60亿。 】 放量节奏上，预计今年80-90E订单中预计大圆柱订单再20E，占比25%左右，往后看大圆柱起量后，收入占比有望接近一半，弹性尚可，确定性十足（LG、三星、亿纬、松下、T、比亚迪等规划扩产大圆柱的几乎都是公司客户）。 □投资建议 我们预计公司23、24年实现归母净利润11、17亿元（基于60、80亿收入），对应当前估值16、10X。 短期看，公司业绩持续兑现，23Q2有望超预期），往2-3年看，未来几年在大圆柱密集扩产下，业绩有望保持高增，24年大圆柱弹性（对应23年订单）预计在25%，25年有望接近一半，当前位置公司估值性价比高，给予重点推荐。