机械行业周报：经济刺激政策密集出台，持续推荐布局顺周期板块

利好政策持续释放，看好下半年消费提振经济。7月25日，全国消费促进工作年中推进会在京召开，会议强调促进消费持续恢复和扩大，对巩固经济回升向好、推动高质量发展具有重要意义。要持续提振汽车、家居等大宗消费，推动服务消费提质扩容，改善消费条件，创新消费场景，更好发挥消费拉动经济增长的基础性作用。住房和城乡建设部部长在近日召开的企业座谈会上指出，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不认贷”等政策措施。7月28日，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议在京召开，国务院副总理对改造的目标、客观现状、指导思想进行了传达，这是继7月21日国常会审议通过城中村改造后又一重磅会议。近期高层会议频繁，预计各地区、各相关部门的政策将在短时间内推出，看好下半年经济复苏提速。 经济稳增长不变，机械板块关注顺周期投资机会。基于国家经济发展政策的方向指引，当前经济增长从资本驱动转向全要素生产率驱动，机械板块当前建议关注顺周期行业。1）工控行业是非常典型的周期成长行业，国内产业升级过程中，整个工控市场未来仍有较大的成长空间。我们认为，工控行业正进入一个国产品牌全面替代进口品牌的快速发展阶段，国内厂商市场占有率将不断提高。重点推荐汇川技术、信捷电气、伟创电气，建议关注英威腾等；2）数控刀具是耗材属性的优质顺周期赛道的弹性品种，刀具是制造业需求的一阶导，对需求非常敏感，短期制造业复苏，中期刀具机床消费比提升，长期进军高端进口替代。重点推荐欧科亿，关注华锐精密、新锐股份等；3）工程机械行业2023年上半年受国内地产开工低迷以及“国四”切换提前透支了一定需求的影响，行业内销承受了一定的压力。近年来受益于国内工程机械巨头海外布局完善，以挖掘机为代表的工程机械产品外销保持高速增长，中国品牌加速走向世界实现全球化。建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工等。此外，受地产基建周期影响较弱的工业车辆和高空作业平台板块2023年上半年表现优异，内销和外销均保持较高速增长，借助完善的渠道布局，海外市场为公司业绩增长带来稳定动能，建议关注杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力等。4）激光具有“高精度、无接触、节成本”等优点，下游可与其他众多制造行业深度融合；制造业资本开支进入新一轮景气上行周期，3D打印设备作为传统机械制造业的重要补充，需求相应上行，建议关注华曙高科、铂力特等。 投资建议：建议关注工控行业汇川技术、英威腾、伟创电气、信捷电气等；机器人行业鸣志电器、凯尔达、绿的谐波、埃斯顿等；机床行业海天精工、纽威数控、华中数控、奥普光电等；刀具行业欧科亿、华锐精密等；检测行业华测检测、谱尼测试、苏试试验等；工程机械行业三一重工、徐工机械、恒立液压等；激光行业联赢激光、华曙高科等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能、诺力股份等；工业气体杭氧股份。 风险提示：宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、行情回顾 （一）板块行情回顾 上周上证综指涨幅为3.42%，深证成指涨幅为2.68%，沪深300涨幅为4.47%。其中，机械（中信）板块涨幅为0.05%。 机械各子板块服务机器人涨幅最大，涨幅为9.43%；3C设备涨幅最小，涨幅为-4.58%。 图表1主要指数当周日涨跌幅（%） 图表2机械行业细分板块当周累计涨跌幅（%） 上周涨幅最大的是非银行金融，涨幅为11.75%；涨幅最小的是传媒，涨幅为-2.91%；机械行业涨幅为0.05%。 图表3全行业当周涨跌幅（%） （二）个股行情回顾 个股方面，上周涨幅前五名依次为森赫股份（30.2%）、法尔胜（19.7%）、海希通讯（19.4%）、梅安森（16.3%）、豪森股份（13.1%）。 图表4涨幅前五 上周涨幅后五名依次为东威科技（-27.2%）、三德科技（-17.5%）、迦南智能（-17.3%）、中亚股份（-14.3%）、英诺激光（-14.2%）。 图表5涨幅后五 二、行业与公司投资观点 （一）行业及公司研究报告 1、“人形机器人的Optimus时刻”系列（一）：空心杯电机小巧高效，灵巧手赋能全新市场 市场空间“小而精”，海外厂商占据主要份额。空心杯电机以其出色的性能和广泛的应用，市场规模快速增长。根据GII引用QYResearch的统计数据，2022年全球空心杯电机市场规模达到7.48亿美元，中国作为全球最大的市场，2028年全球市场份额有望提升至39.88%，达到4.73亿美元。空心杯电机市场由海外厂商主导，主要制造商包括Maxon Motor、Faulhaber等，2021年全球CR3占据55.43%的市场份额，市场集中度较高。海外厂商的竞争优势主要体现在技术专利的积累、研发团队的规模、产种类的数量和销售渠道的全球化，品牌声誉和市场认可度更高。 灵巧手赋能百亿市场，国内企业潜力巨大。Tesla、小米人形机器人推出，拉开产业化序幕，若引进国产供应链有望进一步降低核心零部件的价格。特斯拉Optimus灵巧手采用“电机驱动+腱绳传动”解决方案，根据马斯克的公开说辞，Optimus有望于2023年底开始交付，并在2025年实现100万台目标交付量，参考国产品牌的定价，有望为空心杯电机带来近百亿级别的增量市场空间。 复盘Maxon Motor：空心杯电机全球龙头，核心优势引领向前。Maxon于1961年成立于瑞士，六十多年来通过不断的创新和技术进步，逐渐成长为全球直流电机的龙头企业。 Maxon拥有三大核心优势—产品模组化、销售国际化、设计可定制化，空心杯电机已覆盖直径6mm到65mm，功率范围0.3W到250W，可提供5000种产品、100万种组合方式，其灵巧手解决方案成熟稳定，已成功应用于Miroki人形机器人。 本土企业厚积薄发，笃行致远。国内空心杯电机厂商通过灵活的生产、本土化销售和较低的成本来努力缩小与海外龙头的差距，在市场上具备了较大的竞争优势。建议关注1）鸣志电器：公司是国内电机的龙头企业，2019年收购T motion拓展了空心杯电机业务，公司核心优势包括北美销售渠道成熟、空心杯电机技术位居全球前列、空心杯电机模组具备定制化生产能力，有望在国内市场中保持领先地位，率先拓展市场份额；2）江苏雷利：公司是全球知名的微特电机企业，下游行业多元、客户粘性高，实现多维发展。公司无刷空心杯电机已处于核心关键客户样品测试阶段，并自研自制绕线及绕线设备建立成本壁垒；3）伟创电气：公司专注电气传动和工业控制领域，建立“区域+行业”的独特营销体系布局全球化销售。公司自研的空心杯电动机具备高转速、高扭矩和低噪音振动等优势，有望充分受益核心零部件的国产替代。 行业投资评级与投资策略。人形机器人产业方兴未艾，赋予空心杯电机广阔的市场增量。 在以特斯拉Bot为代表的人形机器人产业化和降本化双重驱动下，国内厂商经过长期技术积累，有望借助成本优势快速切入制造环节，核心零部件迎来国产替代的最佳机遇。 给予空心杯电机行业“推荐”评级。建议重点关注：鸣志电器、江苏雷利、伟创电气等。 风险提示：人形机器人进展不及预期；国内厂商产品开发进度、核心客户导入不及预期；原材料价格上涨增加成本风险；市场竞争加剧等。 2、伟创电气（688698）2023年中报业绩预告点评：业绩符合预期，海外市场持续发力 事项：公司发布2023年半年度业绩预告，预计实现营业收入5.99～6.52亿元，同比增长36%～48%；实现归母净利润0.99～1.10亿元，同比增长25%～40%；剔除股份支付后，实现归母净利润1.03～1.15亿元，同比增长30%～45%；实现扣非归母净利润0.96～1.08亿元，同比增长55%～75%。 业绩保持高速增长。根据公司发布2023年半年度业绩预告的中位数进行测算，2023年第二季度公司实现营收3.42亿元，同比+41.12%，环比+20.25%；实现归母净利润0.61亿元，同比+24.49%，环比+41.86%；实现扣非归母净利润0.62亿元，同比+44.19%，环比+55.00%。公司积极把握新兴行业变化趋势，不断推出新产品、完善解决方案，有望进一步促进业绩的快速增长。 评论：产品线拓展有序，海外市场持续贡献新增量。凭借着性价比高、供应及时等优势，公司积极布局印度、欧洲、东南亚等多个地区，加速进军海外市场。2022年公司海外营业收入为2.03亿元，同比增长185.92%。2023上半年公司不断优化产品质量和服务水平，产品持续获得更多国内外客户的认可，各产品线营业收入规模均实现增长；同时公司灵活应对市场变化，抓住热点地区市场机遇，实现了海外收入的稳定增长。在新产品方面，公司在巩固自身低压变频器等优势产品基础上，向伺服系统和控制系统拓展，形成工控系统解决方案的能力，并于2022年成立机器人部门致力于空心杯电机、谐波减速器等机器人核心零部件的研制，有望打开公司更广阔的成长空间。 精细化管理持续推进，降本增效成果显著。2023年上半年，公司积极致力于成本费用管控，并采取了一系列有针对性的精细化管理手段，取得了显著的成果。通过优化供应链整合和控制采购成本，公司实现了更高效的供应链运作，同时兼顾内部管理优化，大幅提升了生产效率和资源利用率。这些降本增效举措的落地助力公司23H1毛利率达到了38.39%，较上年同期增长了4.31个百分点。公司产品毛利率的快速提高带动利润空间的放大，不仅为后续盈利能力的增强提供了有力保障，更使得公司在市场竞争中保持自身优势，实现更加稳健的发展。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为12.23、16.48、21.06亿元；归母净利润分别为2.18、3.09、4.14亿元；EPS分别为1.20、1.71、2.29元。考虑到公司深耕变频器领域多年具备较强竞争优势，有望充分受益工控需求复苏和高端制造出海红利； 在伺服系统及运动控制器领域，公司对新兴行业进行前瞻性布局，自制编码器提升成本优势，有望充分受益于下游行业的快速发展，实现市占率提升。给予2023年36倍PE，对应目标价为43.2元，维持“推荐”评级。 风险提示：制造业复苏进度不及预期将显著影响工控行业景气度；新兴行业、海外市场导入不及预期；上游核心元器件国产替代进度不及预期。 3、机械行业2023年中期策略：山止川行，静水流深 静待需求回暖，把握4条投资主线。2023年上半年，我国经济稳步复苏，受下游需求不稳定、地产基建景气度较低、制造业投资偏弱等因素影响，机械行业分化明显，当前时点下，建议把握以下4条投资主线：1）从0到1。Tesla人形机器人的推出大大加速了产业落地，高速发展的AI技术、先进的生产制造工艺以及成熟的供应链配套让人形机器人成为可能，因此科技浪潮下增量空间带来的投资机会值得关注。2）制造升级。中国正加速由制造大国向制造强国转型，经过多年的积累，国内公司在工业自动化、激光设备和物流装备等行业与海外差距逐步缩小，拥有先进技术并持续创新的公司有望在国内制造升级过程中充分受益。3）长坡厚雪。近年来，我国经济已进入了高质量发展阶段，伴随着传统行业的产业升级以及新兴行业迅速发展，检验检测、工业气体等需求维持高景气，现有竞争格局不断优化的背景下头部公司有望加速成长。4）装备出海。随着主机厂产品力不断提升、海外渠道布局的逐步完善，自2018年起各类型工程机械均实现了出口量远大于进口量，并且近年来保持较高增速，各细分板块龙头公司的海外业务收入占比快速提升。尽管自2021年二季度起国内工程机械进入下行周期，出口的增长在一定程度上对上市公司的业绩压力进行了一定的平滑，国际化进展顺利的公司有望逆势成功转型。 机器人。1）人形机器人：Tesla、小米人形机器人推出，拉开产业化序幕，Tesla Bot核心结构部件均使用较为成熟的工业产品设计理念，而AI技术带来的便捷仿真和强大的运