电力设备新能源行业周报：顺周期看好快充、氢能，电网和工商业储能不惧短期波动

2023年7月30日 电力设备新能源 顺周期看好快充、氢能，电网和工商业储能不惧短期波动 ——电力设备新能源行业周报20230730 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005021-52523828 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：吕昊 021-52523817 lvhao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -6% -15% 要点 整体观点： 7月24日政治局会议强化对顺周期支持力度，其中消费是重点。看好新能源车快充 产业链、氢能及0-1新技术；电网及工商业储能不惧短期波动。 1、电改：深化电力体制改革、加快构建新型电力系统重要性凸显，电力现货、灵活性资源整合、数字电力电网、统一电力市场是新电改的关键词。电改是未来2年的主线，只有做好电改，风、光、储才能获得更好的发展。顺周期政策致市场转向，23H1电网招标略缓使相关公司中报略低于预期，导致短期资金流出。但短期内股价下跌并不影响我们看好该板块的观点，低位时逐渐提升的投资性价比亦是可遇不可求。历史股价上行期，政策和业绩变动也使板块波动较大，需要客观看待。此外，我们也看好一带一路电力及工控设备出口，符合国家战略大势。 2、重点关注新能源车快充产业链、氢能及0-1新技术。 （1）锂电：政治局会议强化对顺周期支持力度，其中消费是重点。锂电板块龙头23H1业绩展现持续回升的态势；快充、复合集流体、隔膜设备国产化、固态电池等均需持续关注进度。2023年有望成为国产快充车型元年，实现高压快充需要车-桩-网端协同升级，由此将带来车、电池、充电桩、电力电子、电网等较大范围产业链的技术升级和投资机会。 （2）氢能：也属于顺周期板块，经济复苏、大宗能源商品价格上行，有利于电解水制氢及下游应用性价比的提升，同时光伏产业链价格持续下行、国内消纳问题显现、一带一路逻辑深化，氢能板块投资将迎来窗口期。 （3）光伏：N型电池渗透率快速提升，逐渐成为主流。虽行业整体略有产能过剩的倾向，但从结构上来看，N型硅料、银浆、POE胶膜仍有可能成为供需相对偏紧的环节。光伏新技术依然值得重点跟踪，可持续关注异质结降本及钙钛矿叠层、TOPCon的PECVD路线的投资机会。 建议关注：永贵电器、威迈斯、通合科技、信德新材、华光环能、安科瑞、苏文电能、盛弘股份、金盘科技、海兴电力、通灵股份。 -23% 07/2209/2212/2204/23 电力设备新能源沪深300 资料来源：Wind 充电桩： 国产快充车型元年，车-桩-网协同进步解决充电焦虑。相比于特斯拉采取的大电流路线，高电压路线由于支持更长时间快充、不受线缆在大电流下散热问题的限制，受到欧洲与国内许多车企的青睐。随着搭载800V快充技术的小鹏G9、阿维塔11上市，国内比亚迪、吉利、长城、零跑等一众车企相继发布800V技术的布局规划，宁德时代麒麟电池4C快充技术的推广应用，800V高压新能源车迎来在中国市场的 元年。要实现高压快充主要从三个方面入手：（1）车和电池端：提升电池和整车 平台电压、提升电池的快充倍率性能；（2）充电桩端：实现大功率直流快充，提升散热能力，例如模块、线缆和充电枪液冷技术的应用；（3）电网端：需解决大功率充电对电网稳定性带来的冲击。 2023年将成为国产快充车型元年，实现高压快充是一个较为复杂的系统工程， 需要车-桩-网端协同升级，由此将带来车、电池、充电桩、电力电子、电网等较大范围产业链的技术升级和投资机会。建议关注：（1）电池端：信德新材、中科电气、天赐材料；（2）充电桩端：永贵电器、沃尔核材；（3）车端：欣锐科技、电连技术、瑞可达、中瓷电子；（4）电网端：特锐德、盛弘股份、星云 股份、科士达。 氢能： 1、燃料电池汽车：根据氢云链统计，2023年上半年国内燃料电池汽车招标数量为428辆，同比下降约39%；招投标预算总额超过了6亿，同比下降约41%。下降的主要原因在于部分地方政府将招标计划推至下半年，以及部分企业的燃料电池汽车采购项目并不需要招标公示。市场对于下半年燃料电池汽车的招标数量仍具有较好预期。 从价格来看，2023年上半年国内燃料电池汽车平均单车价格约为140万/辆，对比2022年上半年的164万元/辆下降约15%；从车型看，2023年上半年重卡招标数量占比达59%。国内燃料电池汽车成本正在持续突破，重卡占比提升、单车价格下降等特征逐渐显现，2023年我国燃料电池汽车有望在特定场景下跑通商业模式。 2、7月26日，内蒙古自治区能源局发布了关于对自治区政协第十三届第一次会议第0329号《关于加快氢燃料重卡产业发展的提案》的答复。其中提到要加大 电解槽等关键装备招引力度。电解槽作为可再生能源制氢的关键装备，在制氢系统总成本中的占比约50%，随着规模化风光制氢的快速发展，以电解槽为代表的制氢设备需求缺口巨大。在布局建设风光制氢项目的同时，瞄准派瑞氢能（中船重工718所）、考克利尔竞立、隆基氢能、天津大陆、赛克赛斯氢能等电解槽行业龙头企业，开展产业链招商、绿电招商，支撑风光制氢大规模发展。 3、观点：氢能也属于顺周期板块，经济复苏、大宗能源商品价格上行，有利于电解水制氢及下游应用性价比的提升，同时光伏产业链价格持续下行、国内消纳问题显现、一带一路逻辑深化，氢能板块投资将迎来窗口期。持续看好氢能，需要重点关注内蒙古、新疆、吉林等地绿氢项目与电解槽招标情况，以及“一带一路”地区市场电解槽招标进度。当前市场已经充分反映了2023年项目建设情况， 如果能进一步厘清2024-2025年项目落地情况，行情将持续发酵。除了电解槽以外，基于绿电制氢配套设备：压缩机、管网等建设放量也是需要重点关注的方向。 电解槽建议关注：华光环能、华电重工、昇辉科技；燃料电池端建议关注：亿华通、京城股份、雪人股份。 电力电网： 1、深化电力体制改革、加快构建新型电力系统重要性凸显，电力现货、灵活性资源整合、数字电力电网、统一电力市场是新电改的关键词。电改是未来2年 的主线，只有做好电改，风、光、储才能获得更好的发展。电力需求侧响应、工商业储能、微电网都是在负荷侧增强灵活性调节能力、推动分布式新能源装机的重要媒介，它们之间与其说是“竞合”关系，不如说是相得益彰。 近期我国新电改推进情况梳理：（1）5月19日，国家发改委就《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负荷管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。（2）7月11日，中央全面深化改革委员会第二次会议上通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。（3）7月13日，国家能源局提出：全面加快建设全国统一电力市场体系，研究制定“1+N”基础规则制度，深化辅助服务市场机制。（4）7月20日，国家能源局邢翼腾表示，要深入研究新能源参与电力市场，积极做好包括分布式在内的光伏发电，全面进入电力市场的各项准备工作。（5）7月26日，国家发改委关鹏表示，国家发改委将加快推动印发电力需求侧管理办法；下一步将加大需求侧资源开发利用力度，完善需求响应激励政策和市场机制，持续推动全社会节约用电。 投资角度来看，顺周期政策致市场转向，23H1电网招标略缓使相关公司中报略低于预期，导致短期资金流出。但短期内股价下跌并不影响我们看好该板块的观点，低位时逐渐提升的投资性价比亦是可遇不可求。历史股价上行期，政策和业绩变动也使板块波动较大，需要客观看待。 建议关注：国能日新、安科瑞、苏文电能、海兴电力、东方电子、威胜信息。 2、特高压：我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用，是坚强智能电网重要骨架，在“十四五”期间仍将继续保障新能源远距离、大规模输送。特高压同时承担着托经济、稳增长的重要任务，政府亦将持续加大特高压建设投资。 特高压设备龙头在2023-2024年业绩增长确定性较高，建议关注：国电南瑞、许继电气、思源电气。 锂电： 政治局会议强化对顺周期支持力度，其中消费是重点。建议从2年维度，回归制造业本源进行投资决策。锂电板块龙头23H1业绩展现持续回升的态势；除快充之外，复合集流体、隔膜设备国产化、固态电池等均需持续关注进度。 （1）PET铜箔：我们认为复合集流体是23年长期空间、标的弹性、技术迭代空间最大的0-1细分方向之一。建议关注差异化路线中二阶导确定性更强的设备厂商，以及与下游客户绑定较深，有确定性订单的箔材厂商：东威科技、骄成超声、宝明科技、利元亨、三孚新科、元琛科技。 （2）半固态：半固态仍需隔膜、电解液，此外增加了固态电解质涂层、原位固态化锂盐等材料，例如锂镧锆氧（LLZO）、磷酸钛铝锂（LATP）、硫化物固态电解质、新型锂盐等增量材料供应链值得关注。建议关注：瑞泰新材、华盛锂电、上海洗霸、赣锋锂业。 光伏： 1、装机数据：国家能源局发布《2023年上半年光伏发电建设运行情况》。2023年上半年全国新增并网容量78.423GW，其中集中式37.46GW，分布式40.963GW，分布式中户用分布式21.522GW；截至2023年6月底累计并网容量共470GW，其中集中式271GW，分布式198GW。 2、根据InfoLinkConsulting数据，本周产业链主要环节价格情况如下：（1）硅料：短期内硅料价格已止稳，并维持上周的反弹趋势，本周均价为67元/kg，较上周涨幅约1.5%。我们认为短期硅料价格在持稳后有所反弹属于正常现象，后续仍具有一定下降空间。（2）硅片：随着硅料价格迎来反弹，本周硅片价格 相对持稳。当前下游电池厂利润相对饱满，硅片后续跌价空间有限，同时具有一定的反弹预期。7月29日，TCL中环公示的不同型号单晶硅片价格已有不同程 度上涨。（3）电池片：虽具备较好的盈利能力，但后续电池厂或将持续承受来 自组件厂的价格压力。（4）组件：本周价格持续下探，从盈利角度来看，成本 受到挤压之下，组件后续价格调整空间较为有限。 3、观点：N型电池渗透率快速提升，逐渐成为主流。虽行业整体略有产能过剩的倾向，但从结构上来看，N型硅料、银浆、POE胶膜仍有可能成为供需相对偏紧的环节。光伏新技术依然值得重点跟踪，可持续关注TOPCon的PECVD路线、异质结降本及钙钛矿叠层的投资机会。 4、建议关注：（1）直接受益于出口+盈利稳健的晶澳科技；（2）TOPCon盈利溢价有望持续的钧达股份、仕净科技；（3）钙钛矿：京山轻机、迈为股份； （4）HJT：帝科股份、捷佳伟创。 储能： 坚定看好高增速、估值合理的储能板块。消纳紧张的大背景下，除了重视锂电储能外，需同样重视各类储能方式的发展。 1、行业高增速下，当前估值已经显现性价比： （1）量：市场对于国内消纳空间紧张的情况基本已经达成了共识，在此背景下，国内储能行业未来几年的高增速具备一定保障。 （2）利：随着储能中标价格的一路下行，市场对于国内储能市场的盈利情况愈发担忧。得益于2022Q4高价订单的交付，储能公司中报业绩普遍较好，且基本上已经反映在股价中。下半年的盈利情况是当前市场关注的核心。 2、投资层面：储能全行业的努力正在加速光储平价到来，储能行业整体的高速增长确定，大储与工商业储能板块是2023年投资的核心。分市场来看，海外市 场盈