计算机行业动态：从全球科技股走牛看计算机板块机遇

华西计算机团队 2023年7月28日 首席分析师：刘泽晶 SACNO：S1120520020002 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn 分析师：赵宇阳 SACNO：S1120523070006 邮箱：zhaoyy1@hx168.com.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告|行业深度研究报告 从全球科技股走牛看计算机板块机遇 计算机行业动态 核心逻辑 展望后市，计算机行业有望在8月底出现拐点。 恒生科技指数5月底探底，5月底以来港股成份股成为资金“避风港”，7月底政治局会议定调+美国通胀降温，国内经济或将逐渐向好。 7月29日晚中概科技股和7月28日A股迎来大涨，看好资本市场后市表现。1）美元趋弱预期下，人民币资产获得全球资金青睐。2）券商、银行领涨，7月25日行业龙头股，上证50指数、深证100指数的成交金额出现了近乎翻倍的上升。 经济叠加资本市场回暖预期，8月底或将迎来计算机拐点。今年以来各项数据要素政策密集发布，中共中央政治局会议释放诸多积极信号，我 们预计下半年经济或将得到修复，相关企业IT支出有望回升，利于计算机整体业绩表现。 坚定看好信创、数据要素、AI三条主线。 AI：坚定看好AI核心资产和AI应用。1）行业渗透率快速提升，AI行业增长打开新空间。2）算力市场需求：国内外云计算龙头企业如亚马逊、微软、谷歌等，AI云计算收入快速增长，算力需求持续扩张。3）随着产业链逐渐成熟，AI应用有望产生订单收入。 数据要素：数据要素改革大势所趋。1）数据要素市场0-1正在逐渐建立。政策端，国家和各地相继出台相关数据要素政策；产业端：多地数据产业公司挂牌落地。2）未来数据要素市场将会在立法与技术的双重培育下，保持高速增长。国家工信安全中心预测25年将达到1749亿元。 信创：国产化产品优化，看好经济复苏带动产业链修复。1）政策层面，国家积极引导信创体系建设；需求层面，硬件国产化逐渐向软件国产化发展。2）供给侧看，关键产品不断优化，产业链自主可控指日可待。艾瑞咨询预测信创市场未来5年高增，预期于2026年突破2000亿元。 受益标的：AI：1）服务器：浪潮信息、中科曙光、紫光股份、云赛智联；2）AI+应用：科大讯飞、金山办公、福昕软件、金桥信息、彩讯股份、泛微网络、鼎捷软件、佳发教育、同花顺、恒生电子、致远互联、新致软件；数据要素：1）国资云及数据开发商：太极股份、深桑达；2）垂直数据运营：重点关注：信息发展；其他受益标的：千方科技、久远银海、中远海科、上海钢联；信创：1）硬件：重点关注：国产服务器 龙头：中科曙光、海光信息；其他受益标的：中国长城、拓维信息、神州数码；2）软件：用友网络、中国软件、金蝶国际、星环科技。 风险提示：1）政策落地不及预期；2）技术发展不及预期；3）经济回暖不及预期。 目录01展望后市，计算机行业有望在8月底出现拐点 02坚定看好AI、数据要素、信创三条主线 03受益标的与风险提示 展望后市，计算机行业有望在8月底出现 01拐点 1.1恒生科技指数5月底以来涨超20%，美国加息影响逐渐减弱 恒生科技指数5月底探底，5月底以来港股成份股成为资金“避风港”，7月底政治局会议定调，经济或将逐渐向好。 6月19日，港交所正式推出了“港币–人民币双柜台模式”，降低了汇率对持有港股期间收益的影响。 下半年稳增长政策正在逐渐加码，经济或将逐渐向好，企业盈利有望触底回升。 政治局会议定调“活跃资本市场，提振投资者信心”。 美国第二季度工资增长放缓，通胀降温，物价压力缓解，联邦基金利率位于2001年以来最高水平，加息或将进入末期。 截至7月28日收盘，两市成交额午盘放量，全天为0.94万亿元，北向资金大幅净买入164亿元，本周净买入超345亿元。 恒生科技指数5月底以来累计涨幅接近20% 恒生科技指数和十年期美债收益率呈明显负相关 800 700 互联网政策不明朗、成份股高估，美联储加息导致流动性减弱，经济疲软 港股低估成“避风港”，中国经济修复预期，政治局会议定调 20% 15% 600 10% 500 5% 400 300 0% 200-5% 100 -10% 0 -15% 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 恒生科技成交额（亿元）恒生科技累计涨跌幅沪深300 恒生科技指数美国:国债收益率:10年 1.2中概科技股和A股迎来大涨，看好资本市场后市表现 7月29日晚中概科技股和7月28日A股迎来大涨，外资继续看好中国资产。 美元趋弱预期下，中国经济稳健向好，人民币资产获得全球资金青睐。截至7月28日收盘，上证指数涨1.84%，报3275.93点；深证成指涨1.62%，报11100.40点；创业板指涨1.62%，报2219.54点。 券商、银行领涨，7月25日行业龙头股，上证50指数、深证100指数的成交金额出现了近乎翻倍的上升。 申万一级和A股主要指数表现中概科技股全面大涨 2023年初至今，计算机累计涨幅达到21.20%，位列全行业第3，全面拥抱AI时代已至。 2023年初至今随着AI景气度到来，计算机全线上涨，后随着板块分化，资本市场开始关注产品和订单落地，价值投资逐渐回归。 展望后市，经济+政策双向驱动，期待AI应用进展落地，看好数据要素、信创。 今年以来各项数据要素政策密集发布，7月24日召开的中共中央政治局会议，从宏观政策、地产政策到资本市场领域，释放了诸多积极信号，我们预计下半年经济或将得到修复，相关企业IT支出有望回升，利于计算机整体业绩表现，看好AI产业链、信创和数据要素3条主线发展。 2023年初至今SW计算机累计涨跌幅计算机年初至今涨幅排列第3位 50% 50.00% 年初至今涨跌幅 40% 30% 20% 10% 0% -10% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 通信(申万) 传媒(申万)计算机(申万)非银金融(申万)家用电器(申万)建筑装饰(申万)机械设备(申万)汽车(申万) 电子(申万)纺织服装(申万)公用事业(申万)钢铁(申万) 沪深300轻工制造(申万)银行(申万) 国防军工(申万)有色金属(申万)采掘(申万) 食品饮料(申万)建筑材料(申万)交通运输(申万)房地产(申万)医药生物(申万)化工(申万) 休闲服务(申万)农林牧渔(申万)电气设备(申万)综合(申万) 商业贸易(申万) 0.00% -10.00% SW计算机累计涨跌幅沪深300 -20.00% -30.00% 18年之后恒生科技与SW计算机指数发展同向，二者具有明显相关性，我们认为此轮恒生科技指数上扬或将带动SW计算机上行。 15-18年恒生科技指数与计算机呈“X”分布，主要由于国内去杠杆导致，资金流向港股，其他时间恒生科技指数与SW计算机同向发展。 展望后市，我们认为计算机指数有望随着恒生科技指数的上行而出现拐点。 恒生科技指数和十年期美债收益率呈明显负相关 11,500 10,500 9,500 8,500 7,500 6,500 5,500 4,500 3,500 2,500 2015/1/12016/1/12017/1/12018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1 SW计算机恒生科技 02坚定看好AI、数据要素、信创三条主线 行业渗透率快速提升，AI行业增长打开新空间。 据Gartner测算，目前人工智能生成数据占所有数据比重不到1%，到2025年，人工智能生成数据占比将达到10%。 模型端：国内大模型百花齐放，从海外GPT-4到国内百度文心一言、奇点智源、华为盘古以及讯飞星火大模型等，各方展开激烈竞争。 应用端：工信部数据显示，2023年中国人工智能核心产业规模超4000亿元，企业数量超3000家，领军企业覆盖无人机、语音识别、图像识 别、智能机器人、智能汽车、可穿戴设备、虚拟现实等诸多领域，已经在智能芯片、开源框架等关键核心技术取得重要突破。 AIGC行业市场规模AI应用场景 大量行业入局者，大模型开放API增多 2023-2025 2021-2022 大模型发展加速、玩家陆续入局 AI技术沉淀、 持续升级迭代 3000 2500 2000 1500 1000 500 AIGC市场规模（亿元） 2026-2027 0 202120222023E2024E2025E2026E2027E 数据规模持续扩张，算力供不应求。 算力市场需求：国内外云计算龙头企业如亚马逊、微软、谷歌等，AI云计算收入快速增长，纷纷加大资本开支，算力需求持续扩张。根据IDC与浪潮信息数据显示，2021年中国智能算力规模达155.2每秒百亿亿次浮点运算（EFLOPS），预计到2026年智能算力规模将进入每秒十万亿亿次浮点计算（ZFLOPS）级别，达到1271.4EFLOPS。 芯片服务器：TrendForce集邦咨询预估2023年全球AI服务器（包含搭载GPU、FPGA、ASIC等）出货量近120万台，年增38.4%，占整体服务器出货量近9%，至2026年将占15%；深圳市人工智能行业协会数据显示，2021年，我国AI芯片达到427亿元，同比增长124%，预计2023年将增长至1206亿元。 中国AI智能算力规模及测算2022-2026年全球AI服务器出货量表现2017-2023年中国AI芯片市场规模 1400 160% 2500 45% AI芯片市场规模（亿元） 1200 140% 40% 1400 1000 120% 2000 35% 1200 800 100%80% 1500 30%25% 1000 600400200 60%40%20% 1000 500 20%15%10%5% 800600400 0 0% 0 0% 200 20192020202120222023E2024E2025E2026E AI智能算力规模（EFLOPS）yoy（右轴） 20222023E2024E2025E2026E AI服务器出货量（千台）yoy（右轴） 0 20182019202020212022E2023E 人工智能赋能千行百业，多领域融合成为可能。 AI产品下载量：全球AI市场快速升温。2023年上半年，AI应用下载量同比增长114%，突破3亿次，超出2022年全年水平。 AI应用产业链：人工智能生成文本、代码、图像、视频等内容的能力持续提升，使其不仅在金融、医疗、政务、教育、法律等成熟领域应用，而且在物流、制造、能源、公共事业和农业等方面得到快速发展，创新应用场景逐步增多，随着产业链逐渐成熟，AI应用有望产生订单收入。 AI应用已融入多领域人工智能技术架构 数据要素从0-1，数据要素市场打通数据供给到数据应用产业链。 政策端：去年年底到今年以来，各地相继出台相关数据要素政策，数据要素市场0-1正在逐渐建立。 产业端：多地数据产业公司挂牌落地，为数据要素流通做准好准备。 数据要素相关政策梳理多地设立数据产业公司 时间 文件 内容 2022.01 《要素市场化配置综合改革试点总体方案》 建立数据要素流通规则。完善公共数据开放共享机制，建立健全高效的公共数据共享协调机制，支持打造公共数据基础支撑平台，推进公共数据归集整合、有序流通和共享。建立健全数据流通交易规则。 2022.01 《”十四五“数字经济发展规划》 充分发挥数据要素作用、强化高质量数据要素供给，加速数据要素市场化流通，创新数据要素开发利用机制；加快构建数据要素市场规则，培育市场主体、完善治理体系，到2025年初步建立数据要素市场体系。 2022.04