终端数据持续向好，看好整车和高景气赛道

行情回顾：本周（7.24-7.28）上证指数+3.42%，深证成指+2.68%，沪 深300指数+4.47%。汽车板块整体上涨，SW汽车板块整体+3.55%，板 块排名11/31。SW乘用车板+4.62%，SW商用车+3.19%，SW汽车零部 件+3.27%，SW汽车服务+3.04%，SW摩托车及其他+0.35%。 本周申万汽车板块整体PE为31.5倍，当前汽车板块整体PE位于近五年 历史的74.0%。汽车零部件子板块PE为31.0倍，位于近五年历史的 78.9%；乘用车子板块PE本周为27.8倍，位于近五年历史的47.5%；商 用车子板块PE为75.7倍，位于近五年历史的42.5%。 行业近况：7月17-23日，乘用车市场日均零售6.23万辆，同比+5%， 环比上月同期-11%；乘用车市场日均批发6.90万辆，同比+5%，环比上 月同期-4%。 终端销售超预期，政策支持+车企技术出海共振。政治局会议提出要提振 汽车等大宗消费，叠加此前新能源购置税延期、国六等，支持力度持续加 码。乘联会数据，7月第三周零售日均6.2万辆，较2022年同期（购置 减免）+5%，较2021年同期+31%。终端景气上行，销售持续超预期。 工信部发布《车联网产业标准体系建设指南（2023版）》，对2018版作 了进一步的延申和完善。近期，大众与小鹏汽车达成技术合作框架，小鹏将基于G9平台、车联网ADAS软件，与大众共同开发两款车型。小鹏技术出海有望树立行业标杆，进一步打开海外出口的销量天花板。 投资建议：1）整车：板块β+新车+L3级商用化【小鹏汽车】【长安汽 车】【理想汽车】【特斯拉】【赛力斯】；2）特斯拉及理想产业链：【爱 柯迪】【博俊科技】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花智控】 【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】；3）智 能驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】 【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】。 风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期， 行业需求不及预期。 一、本周动态 1.1终端数据持续向好，看好整车和高景气赛道 终端景气上行，销售持续超预期。从上险数据看，7月前三周同比2022年基本持平。乘联会数据，7月第三周零售日均6.2万辆，较2022年同期（购置减免）+5%，较2021年同期+31%。6月经销商库存系数1.35，环比-22.4%。政治局会议提出要提振汽车等大宗消费，叠加此前新能源购置税延期、国六RDE等，支持力度持续加码。 图表1：周度上险情况（万辆） 智能化主线清晰，政策支持+车企技术出海共振。7月，工信部发布《车联网产业标准体系建设指南（2023版）》，对2018版作了进一步的延申和完善。后续工业和信息化部将深入推进智能网联汽车标准体系建设，加快新能源汽车与信息通信、智能交通、智慧城市等融合发展，通过标准引导推动我国智能网联汽车产业高质量发展。7月27号，大众品牌与小鹏汽车达成技术合作框架，增资小鹏7亿美元，计划共同开发两款大众汽车品牌的电动车型在2026年投向中国市场。大众方正在对其合肥工厂进行扩建，计划在合肥建设高压电池系统制造工厂、智能电动车研发和采购中心。小鹏将基于G9平台、车联网ADAS软件，与大众共同开发。小鹏技术出海有望树立行业标杆，进一步打开海外出口的销量天花板。 1.2上周销量 根据乘联会发布的数据，7月17-23日，乘用车市场日均零售6.23万辆，同比+5%，环比上月同期-11%；乘用车市场日均批发6.90万辆，同比+5%，环比上月同期-4%。 图表2：7月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表3：7月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3本周行情 本周（7.24-7.28）上证指数+3.42%，深证成指+2.68%，沪深300指数+4.47%。汽车板块整体上涨，SW汽车板块整体+3.55%，板块排名11/31。SW乘用车板+4.62%，SW商用车+3.19%，SW汽车零部件+3.27%，SW汽车服务+3.04%，SW摩托车及其他+0.35%。 图表4：本周申万汽车板块涨跌幅排11/31（总市值加权平均，单位：%） 图表5：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表6：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（7.24-7.28） 涨幅前五名：鹏翎股份+38.1%、海马汽车+20.3%、派生科技+17.3%、模塑科技+16.6%、江铃汽车+16.4%。跌幅前五名：奥联电子-18.8%、中马传动-18.7%、襄阳轴承-12.2%、南方精工-10.7%、长源东谷-7.9%。 图表7：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表8：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（7.24-7.28） 涨幅前五名：小鹏汽车-W+45.8%、吉利汽车+14.4%、彭顺国际+14.1%、理想汽车-W+11.1%、敏实集团+9.8%。跌幅前五名：新焦点-18.8%、天瑞汽车内饰-10.6%、科轩动力控股-10.0%、华众车载-9.2%、广汇宝信-7.9%。 美股（7.24-7.28） 涨幅前五名：Unique Fabricating+73.0%、小鹏汽车+60.6%、蔚来+39.3%、AEye+31.5%、VicinityMotor+27.0%。跌幅前五名：The Shyft Group-27.4%、Canoo-15.8%、法拉第未来-11.4%、Lightning eMotors-10.4%、Nikola-9.2%。 图表9：本周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表10：本周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（7.24-7.28）申万汽车板块整体PE为31.5倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的74.0%。汽车零部件子板块PE为31.0倍，位于近五年历史的78.9%；乘用车子板块PE本周为27.8倍，位于近五年历史的47.5%；商用车子板块PE为75.7倍，位于近五年历史的42.5%。 图表11：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE31.5倍 图表12：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE31.0倍 图表13：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE27.8倍 图表14：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE75.7倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 零售端：6月国内狭义乘用车零售189.4万辆（同比-2.6%，环比+8.7%），广义乘用车零售191.1万辆（同比-2.9%，环比+7.3%）。 批发端：6月国内狭义乘用车批发223.6万辆（同比+2.1%，环比+11.7%），广义乘用车批发225.7万辆（同比+1.9%，环比+11.5%）。 生产端：6月国内狭义乘用车产量219.5万辆（同比-0.5%，环比+10.3%），广义乘用车产量221.5万辆（同比-0.5%，环比+10.5%）。 图表15：6月国内狭义乘用车零售189.4万辆（单位：万辆） 图表16：6月国内狭义乘用车零售销量同比-2.6%，环比+8.7% 图表17：6月国内狭义乘用车产量219.5万辆（单位：万辆） 图表18：6月国内狭义乘用车产量同比-0.5%，环比+10.3% 分类型销量，6月轿车占比47.3%，SUV占比48.0%，MPV占比4.7%。 分品牌系销量，6月自主品牌销量占比49.3%，日系品牌占比17.8%，美系品牌占比9.2%，德系品牌占比21.1%。 图表19：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表20：6月国内市场自主品牌市占率达49.3% 新能源车： 6月国内新能源汽车零售66.5万辆（同比+25.2%，环比+14.7%），渗透率35.1%。 图表21：6月国内新能源汽车零售66.5万辆（单位：万辆） 图表22：6月国内新能源乘用车纯电占比67.4% 6月国内新能源汽车生产73.6万辆（同比+30.3%，环比+9.3%），在乘用车产量的占比为33.5%。其中，纯电汽车50.0万辆（同比+13.1%，环比+5.0%），插电混动汽车23.5万辆（同比+92.6%，环比+19.3%），纯电汽车占比67.9%，插电混动占比32.1%。 图表23：6月国内新能源乘用车生产73.6万辆（单位：万辆） 图表24：6月国内新能源乘用车纯电产量占比67.9% 图表25：6月国内广义乘用车车企零售销量排名（单位：万辆） 图表26：6月国内新能源厂商零售销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 6月特斯拉中国批发销售（含出口）93680辆，1-6月累计销售43.73万辆，同比+48.4%。 6月蔚来汽车销售10707辆，同比-17.4%。1-6月累计销售5.46万辆，同比+5.18%。 图表27：特斯拉中国6月销售93680辆（单位：辆） 图表28：蔚来汽车6月销售10707辆（单位：辆） 6月小鹏汽车销售8620辆，同比-43.6%；1-6月累计销售4.14万辆，同比-39.9%。 6月理想汽车销售32575辆，同比+150.1%；1-6月累计销售13.91万辆，同比+130.31%。 图表29：小鹏汽车6月销售8620辆（单位：辆） 图表30：理想汽车6月销售32575辆（单位：辆） 2023年6月的经销商库存系数下降。根据中国汽车流通协会的数据，6月我国经销商库存系数为1.35（环比-22.4%），其中合资品牌1.49（环比-23.2%），进口品牌0.87（环比-35.6%），自主品牌1.43（环比-14.9%）。 图表31：6月中国汽车经销商库存系数1.35 2.1.2商用车 2023年6月全国客车销量为4.5万辆，同比+31.8%，环比+22.0%；6月全国货车销售31.0万辆，同比+25.9%，环比+5.4%。 图表32：6月全国客车销量4.5万辆（单位：万辆） 图表33：6月全国货车销售31.0万辆（单位：万辆） 2.2海外市场 欧洲： 2023年6月，德国乘用车销量为28.0万辆，同比+24.7%；新能源汽车销售为6.9万辆，同比+17.9%，渗透率24.6%。 2023年6月，英国乘用车销量为17.7万辆，同比+25.8%；新能源汽车销售为4.4万辆，同比+46.0%，渗透率25.1%。 图表34：德国6月新能源车销量同比+17.9%（单位：万辆） 图表35：英国6月新能源汽车销量同比+46.0%（单位：万辆） 法国2023年6月乘用车销量为19.1万辆，同比+11.5%；新能源汽车销量为5.1万辆，同比+103.5%，渗透率36.1%。 意大利2023年6月乘用车销量为14.1万辆，同比+10.6%；新能源汽车销量为1.4万辆，同比+3.8%，渗透率9.7%。 图表36：法国6月新能源汽车销量同比+103.5%（单位：万辆） 图表37：意大利6月新能源汽车销量同比+3.8%（单位：万辆） 荷兰2023年6月乘用车销量为4.1万辆，同比+37.8%。 挪威2023年6月乘用车销量为1.5万辆，同比-1.3%；新能源汽车销量为1.4万辆，同比+5.7%，渗透率96.2%。 图表38：荷兰6月乘用车销量同比+37.8%（单位：万辆） 图表39：挪威6月新能源汽车销量同比+5.7%（单位：万辆） 北美： 美国方面，2023年6月乘用车销量为138.6万辆，同比+20.8%；新能源汽车销量为12.3万辆，同比+65.5%，渗透率8.9%。 图表40：美国6月新能源车销量同比+65.5%（单位：万辆） 分车企： 特斯拉2023年Q2汽车销量为46.6万辆，同比+83.0%，环比+10.2%。 图表41：特斯拉2023Q2汽车销量同比+83.0%（单位：万辆） 通用2023年Q2汽车销量为158.4万辆，同比+11.5%。福特2023