金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年7月28日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存增加1550吨至62250吨，库存增加主要来自亚洲仓库，注销仓单500吨，注销比例0.80%，Cash/3M现货贴水下降至43美元/吨（前值-31美元/吨）。 铝：SMM现货A00铝报均价18490元/吨，A00铝锭升贴水平均价20元/吨。LME铝库存减少3025吨至511000吨（前值514025吨）。注销仓单226600吨，注销比例44.34% 锌：LME锌库存增加8125吨至96075吨。注销仓单26175吨，注销比例27.24%（前值31.44%）。 铁矿石：中国47港铁矿石到港总量2480.7万吨，环比减少53.9万吨；中国45港铁矿石到港总量2329.4万吨，环比减少143.2万吨；北方六港铁矿石到港总量为1068.9万吨，环比减少153.6万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2309)表现为偏多头趋势方向上高位宽幅区间震荡的市场行情格局，跌幅0.39%报收于68900，期权隐含波动率上升0.20%报收于13.83%，持仓量PCR小幅盘整报收于1.05。期权分析：标的行情，沪铜一周以来偏多趋势方向宽幅区间震荡；期权角度，期权持仓量PCR仍维持较高水平；波动性，期权隐含波动率窄幅波动历史偏低位置。策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨突破损益平衡点，则平仓逐渐离场，如CU2309，S_CU2309P69000，S_CU2309P68000和S_CU2309C70000，S_CU2309C69000。 （2）铝期权 沪铝(AL2309)反弹回升后延续近两周以来的震荡上行温和上涨，跌幅0.05%报收于18395，期权隐含波动率下降0.17%报收于10.77%，持仓量PCR小幅度盘整报收于0.79。期权分析：标的行情，沪铝整体表现为震荡上行温和上涨的行情形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅区间盘整偏中性；波动上，期权隐含波动率历史偏低水平窄幅波动。策略建议：构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌至损益平衡点，则平仓离场，如AL2309，S_AL2309P18300@10，S_AL2309P18400@10和S_AL2309C18500@10，S_AL2309C18400@10。 （3）锌期权 沪锌(ZN2309)本周以来逐渐偏多头突破上涨，突破一个半月以来震荡区间上限，而后高位盘整，市场行情逐渐形成偏多方向上的高位盘整行情走势，跌幅0.70%报收于20590，期权隐含波动率下降0.37%报收于15.54%，持仓量PCR小幅盘整报收于0.51。期权分析：标的行情，沪锌表现为突破震荡区间上限转向偏多头市场行情走势形态；期权角度，沪锌期权持仓量PCR仍维持偏低水平；波动性，期权隐含波动率小幅波动历史偏低。策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓Delta，使得持仓保持delta正值，如ZN2309，S_ZN2309P20400，S_ZN2309P20600和S_ZN2309C20800，S_ZN2309C20600。 （4）黄金期权 黄金(AU2310)近两周先扬后抑，连续报收阳线突破两个月以来震荡区间上限后快速下降连续下跌，而后小幅区间盘整，整体表现为偏多头趋势方向上区间震荡的行情走势，跌幅0.69%报收于455.64；期权隐含波动率上升0.06%报收于12.01%；期权持仓量PCR小幅波动报收于0.84。期权分析：标的行情，黄金突破两个多月以来震荡区间上限后快速下跌，形成多头趋势方向上短期弱势的情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR维持在0.90附近；波动上，期权隐含波动率小幅波动历史较低水平。策略建议：构建DELTA偏中性的看涨+看跌卖方期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，如黄金市场行情急速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2310，S_AU2310-P-448@10，S_AU2310-P-456@10和S_AU2310-C-464@10，S_AU2310-C-456@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2309)上周止跌反弹回升后连续偏多上涨震荡上行，本周以来先升后降，上涨突破上行后快速下跌，跌幅1.28%报收于846.50；期权隐含波动率下降0.02%报收于29.97%；期权持仓量PCR窄幅盘整报收于2.23。期权分析：标的行情，铁矿石偏多头趋势方向上高位震荡回落的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在较高位置；波动上，期权隐含波动率较高位置水平窄幅波动。策略建议：构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性价值收益，若市场行情急速大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2309，S_I2309-P-830@10，S_I2309-P-840@10和S_I2309-C-850@10，S_I2309-C-860@10。 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2023-07-06 2023-07-11 2023-07-14 2023-07-19 2023-07-24 2023-07-27 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2309 68,900.00 -270.00 -0.39 8.22 284.25 AL AL2309 18,395.00 -10.00 -0.05 23.71 218.22 ZN ZN2309 20,590.00 -145.00 -0.70 20.39 211.38 AU AU2310 455.64 -3.16 -0.69 19.43 891.42 I I2309 846.50 -11.00 -1.28 48.27 414.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2309 69,000 936.00 966.00 68,970 -114.00 -0.17 70.00 29 2023-08-25 AL2309 18,400 220.00 193.00 18,427 93.00 0.51 32.00 29 2023-08-25 ZN2309 20,600 414.00 300.00 20,714 69.00 0.33 124.00 29 2023-08-25 AU2310 456 9.62 5.98 460 1.04 0.23 4.00 57 2023-09-22 I2309 850 15.00 16.30 849 -17.20 -1.99 2.20 11 2023-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2309 13.57 14.14 13.83 0.20 15.96 17.34 14.57 AL2309 10.91 10.59 10.77 -0.17 13.28 14.94 11.62 ZN2309 15.71 15.27 15.54 -0.37 17.83 18.98 16.67 AU2310 12.42 10.77 12.01 0.06 13.66 14.70 12.61 I2309 27.06 32.25 29.97 0.02 30.26 31.93 28.59 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2309 6,984 4,564 0.65 -0.22 22,743 23,954 1.05 -0.02 AL2309 3,037 2,088 0.69 -0.13 33,218 26,151 0.79 -0.01 ZN2309 7,277 3,350 0.46 -0.36 17,082 8,677 0.51 -0.02 AU2310 7,242 2,918 0.40 -0.20 15,277 12,840 0.84 -0.04 I2309 10,670 13,732 1.29 -0.02 214,459 478,530 2.23 -0.09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【标的价量关系】 71,000 70,000 69,000 68,000 67,000 66,000 65,000 64,000 63,000 62,000 成交量(万) 收盘价 25 69,000.00 20 15 10 5 0 图1:铜主力合约走势图 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2023-07-06 2023-07-11 2023-07-14 2023-07-19 2023-07-24 2023-07-27 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 202