美国观察 ： 6 月核心 PCE 追踪 0.2% m / m

美国手表 6月核心PCE跟踪0.2%m/m 可访问版本 关键要点 6月PPI报告总体弱于预期，并继续释放出缓解输入成本压力的信号。 根据6月份的CPI和PPI数据，我们跟踪核心PCE通胀率为0.2%m/m（0.20% 未四舍五入）。 PPI数据还将我们的第二季度GDP跟踪估计值提高了十分之一至1.5%。 投入成本正在缓解 6月生产者价格指数（PPI）报告继续表明投入成本压力有所缓解。标题，核心和核心PPI均上涨了0.1 ％m/m。标题和核心PPI均低于预期的0.2％m/m增长，而核心PPI的增长符合预期。按y/y计算 ，标题PPI仅上涨0.1％ m/m，核心上涨2.4％，核心-核心上涨2.6％。这三项均较上月减速，标题印刷是2020年8月以来的最低水平。简而言之，数据表明生产者价格压力有所缓解，这将有助于限制消费者价格上涨。 细节，细节，细节 整体PPI的增长是由服务增长0.2％m/m推动的，这是由于贸易服务（利润率）和不包括贸易，运输 和仓储的服务的进步。利润率仍远高于大流行前的趋势线，尽管自去年9月以来基本没有变化(图表1)。我们怀疑，在需求没有明显恶化的情况下，利润率不太可能大幅压缩。 与此同时，运输和仓储服务下降了12th连续一个月，同比下降7.7％。另一方面，尽管能源增长了0.7％m/m，但商品PPI在当月保持不变。不包括食品和能源，商品价格下跌0.2％m/m 6月核心PCE通胀跟踪0.2%m/m。 流入PCE通胀计算的PPI数据净强于上个月。特别是，客运航空运输PPI在5月份下降了3.4％m/m之 后，在6月份上升了4.1％m/m，并且比CPI报告的8.1％的下降幅度要强得多。在纳入6月CPI和 PPI报告的数据后，我们希望6月核心PCE通胀增加0.2％m/m（0.20％未四舍五入），这将导致y /y利率下降十分之四至4.2％（图表2）。同时，我们希望整体PCE通胀也增加0.2％m/m（0.16 ％未四舍五入），导致y/y率下降十分之八至3.0％。（接下页）。 2023年7月13日 宏美国 美国经济 BofAS 斯蒂芬·朱诺美国经济学家BofAS +12024427429 ShrutiMishra 美国和全球经济学家BofAS +16468551040 MichaelGapen美国经济学家BofAS +16468553270 有关分析师列表，请参见团队页面 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具有相关市场和金融资源的经验，以吸收因应用这些理念或策略而产生的任何损失。 BofASecurities确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 请参阅第5页至第7页的重要披露。 时间戳：2023年7月13日上午09:43EDT 12578915 第二季度GDP环比上升十分之二至1.5% PPI被用作结构以及库存积累的平减指数。总的来说，这个PPI打印增加了我们对库存和结构的跟踪估计 。总的来说，今天’s数据将我们的第二季度美国GDP跟踪估计值提高了十分之一至1.5%。 图表1：PPI贸易服务（09年11月=100） 衡量利润率的PPI贸易服务在6月份上升，并仍远高于大流行前的趋势线 160PPI贸易 服务大流行前趋势150 140 130 120 110 100 90 20092012201520182021 资料来源:美国银行全球研究，劳工统计局，哈弗分析 美国银行全球研究 图表2：预测的和实际的核心PCE通货膨胀 我们预计6月份核心PCE通胀率将达到0.2％m/m（0.20％未四舍五入） 17 18 19 20 21 22 23 0.8%Actual预测0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% 资料来源:美国银行全球研究，劳工统计局，经济分析局，哈弗分析 美国银行全球研究 图表3：用于计算PCE通货膨胀的PPI组成部分汇总表以下是PCE通胀计算中使用的PPI组成部分汇总表 PPI成分Jun-23May-23Apr-233月232月23Jan-23Dec-2211月22Oct-22Sep-228月22Jul-22 日 日 日 日 服装%m/m 0.2% 0.6% 0.0% 0.0% -0.6% 0.6% 0.0% 0.1% 0.0% 0.4% 0.2% 0.4% %y/y 1.9% 2.1% 1.9% 2.2% 2.9% 4.2% 4.9% 5.1% 5.3% 5.7% 5.5% 5.6% 医师办公室%m/m 0.0% 0.1% 0.0% 0.1% 0.1% -0.4% 0.2% 0.1% 0.3% 0.1% 0.1% 0.0% %y/y 0.6% 0.7% 0.6% 0.4% 0.3% 0.2% 0.3% 0.2% 0.4% 0.2% 0.3% 0.3% 家庭保健服务%m/m 0.0% 0.0% 0.7% 0.3% 0.4% 1.0% 0.1% 0.2% 1.8% 0.2% 0.0% -0.2% %y/y 4.4% 4.4% 4.4% 3.3% 3.1% 2.8% 3.1% 3.0% 2.9% 1.8% 1.9% 1.9% 医院%m/m 0.2% 0.2% 0.5% 0.2% 0.1% 0.6% 0.2% -0.2% 0.3% -0.1% 0.2% 0.4% %y/y 2.6% 3.2% 3.3% 2.5% 2.3% 2.2% 3.1% 3.1% 3.3% 3.2% 3.3% 3.3% 护理设施%m/m -0.5% -0.1% 0.0% 0.4% 0.6% 1.2% 0.1% 0.4% 1.3% 0.1% 0.7% 1.8% %y/y 6.2% 6.9% 7.0% 7.1% 6.8% 5.9% 5.0% 4.9% 4.8% 4.1% 3.9% 3.5% 预定旅客空运%m/m 4.1% -3.4% -0.1% 4.1% -2.9% 2.5% 1.8% -4.4% 6.5% -4.0% -1.8% -4.3% %y/y -2.7% 1.4% 6.1% 12.3% 24.6% 28.4% 16.3% 19.7% 31.9% 28.6% 18.3% 19.0% 证券经纪服务，交易所上市股票%m/m -5.8% 11.7% 0.4% -2.1% 2.2% -7.4% 7.5% -1.8% -1.9% 0.2% -0.6% -10.0% %y/y -9.1% -3.5% -13.2% -9.3% -10.7% -9.7% -5.9% -13.8% -4.8% -10.6% -7.4% -11.2% 证券经纪服务，所有其他证券%m/m -0.6% -0.2% 0.1% 0.2% 0.0% 0.1% 0.1% 0.0% -0.1% 0.0% 0.0% -0.1% %y/y -0.6% 0.1% 0.3% 0.0% -0.2% -0.2% -0.3% -0.3% -0.2% -0.1% 0.0% -0.2% 交易商交易/场外股票做市%m/m 0.0% 15.5% -20.1% -2.3% 8.7% -2.1% -11.2% 6.9% 13.1% -3.4% -0.8% -6.0% %y/y -7.4% -30.8% -35.2% -26.8% -41.4% -36.8% -36.2% -28.9% -14.9% -40.5% -42.6% -50.2% 交易商交易、债务证券和所有其他交易%m/m -0.7% -6.9% -1.4% 10.1% -0.2% -2.9% -0.6% 4.0% -1.1% -5.3% -0.9% 9.3% %y/y 2.0% 10.5% 15.0% -7.9% 4.9% 11.3% 11.4% 10.5% 13.2% 11.4% 17.0% 18.2% OthSecuritiesRelServ包含保证金贷款/共同基金销售%m/m 0.1% 2.7% 4.1% -1.3% 4.8% 2.2% 0.0% 18.1% 9.7% -0.1% 14.6% -1.7% %y/y 65.2% 64.7% 103.1% 103.1% 106.3% 91.6% 78.4% 76.0% 50.2% 36.5% 36.8% 19.4% 投资组合管理%m/m -0.2% -2.5% 3.8% -3.7% 0.6% 2.5% %y/y信任服务%m/m 0.0% 2.6% 0.0% 0.0% 3.5% 0.1% 0.1% -5.4% 0.0% 0.2% -9.3% 0.0% %y/y -8.6% -8.6% -10.6% -10.6% -10.7% -12.3% -12.2% -12.3% -10.7% -10.6% -10.8% -2.9% 迪尔财产/意外伤害保险公司，房主保险%m/m 0.1% 0.5% 0.3% 0.7% 0.2% -0.1% 0.5% 0.3% -0.9% 0.6% 0.1% -0.1% %y/y 2.3% 2.5% 2.4% 2.1% 1.8% 1.8% 1.7% 1.2% 0.9% 1.9% 1.6% 1.6% 就业安置服务%m/m -0.2% 0.1% 2.4% 1.2% -2.5% -0.1% 0.3% -0.7% -0.1% 2.2% -1.0% 1.2% %y/y资料来源:美国银行全球研究，劳工统计局，哈弗分析 2.9% 3.7% 3.2% 3.0% 2.0% 3.9% 4.5% 6.7% 7.7% 5.6% 4.0% 6.9% 美国银行全球研究 图表4：PPI热图（%m/m，NSA，除非另有列出）以下是PPI数据的热图。6月PPI上升0.1%m/m 重量类别 100.0标题PPI(SA) 88.2核心PPI(SA) 6月23日5月23日4月23日3月23日2月23日1月23日12月22日10月22日9月22日8月22日7 月22日 0.14%-0.37%0.06%-0.39%-0.03%0.43%-0.32%0.38%0.32%0.29%0.02%-0.28% 1.1 农场产品 1.50%-5.45% 1.63%-0.27%-1.68% -5.54% -0.27% 4.88% 0.76% 0.18%-2.82%-2.79% 5.4 加工食品和Feeds -0.09% -1.01% 0.84% -0.77% 0.71% -0.66% -0.10%0.25%-0.01% 68.6核心PPI(SA) 0.10% -0.01%0.12%0.14%0.29%0.52%0.17% 0.36% 0.20%0.28%0.23%0.21% 0.2 纺织产品和服装 -0.10% -0.33% -0.09% -0.19% -0.33% -0.02% -0.71% -0.06% -0.25% -0.02% 0.98% 0.78% 0.0 皮革、皮革及相关产品 -0.64% 0.08% 0.08% 0.33% 0.06% 0.67% -0.20% -1.67% 0.88% 1.29% -0.08% 2.01% 5.8 燃料及相关产品和电源 0.64% -4.40%-0.87% -3.40% -2.50% 3.30%-7.81%-4.32%-3.06%-1.04%-2.83%-9.44% 2.9 化学品和盟军产品 -0.91% -0.78% 0.38% 0.62%-1.00%-0.82%-0.90%-1.12%-2.00%-0.34% 0.7 橡胶和塑料制品 -0.71% -0.22%0.07%-0.25%-0.29%-0.26%-0.22%-0.26%-0.56%-0.15%0.79%1.02% 0.1 木材和木制品 -0.45% -0.27%-0.48%-0.65%0.03%-0.51%-1.53%-1.50%-1.62%-1.