苏泊尔2023中报快报点评：Q2表现优于预期

公司披露2023年中报快报： 23H1：收入100亿（-3.3%），归母8.8亿（-5.6%），扣非8.6亿（-5.6%）23Q2：收入50亿（+6.5%），归母4.4亿（+12%），扣非4.3亿（+13%）Q2收入、利润均优于我们前瞻预期。 Q2收入：内销稳健，外销回暖。 内销+6.24%，其中预计线上维持增长，但线下仍略有下滑。参考奥维厨小行业H1零售额-8.5%，公司表现预计持续跑赢行业，在份额上有一定提升。 外销+7.26%，低基数下外销表现优于预期。Q2预计海外库存已得到充分消化，当前外销已逐步回暖，下半年低基数下有望实现双位数增长。全年仍有望实现8%的关联交易指引目标。 Q2盈利：净利率相对稳定 Q2净利率8.8%（YOY+0.4pct）。预计Q2毛利率&销售费用率同比看有一定优化，其余费用率上维持相对稳定。 今年厨小行业整体预计均在加大抖音等新渠道的建设力度，带来整体费率压力；但苏泊尔则是此前在抖音上已有较好规模，预计抖音渠道已实现盈亏平衡，并有望进一步实现盈利；同比看费率压力预计小于竞争对手。 投资建议：维持买入评级 内销看，公司在Q2弱景气竞争的环境下仍维持了收入与利润两端的稳健表现，后续可展望线下进一步恢复；外销Q2已有回暖，下半年低基数下有望回归双位数增长。整体稳健表现有望维持。 维持盈利预测，预计23-24年归母+11%、+12%，对应PE17、15x。维持买入评级。 风险提示：景气不及预期、新品类拓展不及预期