半导体设备行业跟踪：ASML：中国市场强劲需求为业绩增长提供动力

23Q2实际收入接近于指引上限：23Q2，ASML销售额达69亿欧元，接近收入指引的上限，毛利率51.3%高于指引目标，净利润19亿欧元，净利率28.1%。 Q2发货13台EUV光刻机，并确认12台EUV共20亿欧元的收入；新接订单45亿欧元，其中包括16亿欧元的EUV订单和29亿欧元的非EUV订单。 23Q2季度新接订单和在手订单呈现增加趋势。（1）23Q2总收入：69.02亿欧元，同比增长2.3%，毛利率51.3%，净利润19.42亿欧元；（2）23上半年收入结构：光刻机及量测收入56亿欧元占比81.1%，安装与售后收入13亿欧元占比18.8%。（3）订单：23Q2新接订单45亿欧元，同比下降47%，其中EUV新订单16亿欧元。目前在手订单约380亿欧元。 23Q2EUV发货13台、收入确认12台。光刻机产品结构中，EUV发货13台但确认12台收入20亿欧元同比增长4%，在光刻机中占比37%；浸没式光刻机收入27.5亿欧元，在光刻机收入占比49%；ArFdry、KrF、i-line分别占比3%、9%、1%。光刻机实现销售113台，其中新机107台同比增长约11.5%，二手6台；按光刻机类型划分，光刻机EUV12台、浸没式39台，ArFdry6台，KrF43台，i-Line13台。 23Q2存储客户贡献整机设备收入的比例有所下降。23Q2ASML来自存储客户的设备收入9亿欧元，同比下滑25%，在整机设备中占比16%低于23Q1的30%； 而来自逻辑客户的收入47亿欧元，同比增长60%。 23Q2中国大陆地区贡献24%的设备收入。23Q2中国大陆市场为ASML贡献约13.5亿欧元设备收入，占ASML该季度设备总收入的24%，占ASMLEUV以外的设备收入的38%。荷兰先进半导体设备出口管制新条例将于2023年9月1日生效，条例将对NXT：2000i及其后续浸入式机型的出口进行管制，在此之前ASML EUV销售已经受到了限制。公司预计新增的出口管制措施将不会对23年财务前景产生重大影响。 中国市场需求强劲，ASML上修全年收入指引。过去两年中国市场DUV需求满足率明显低于50%，ASML将DUV2023年销售额增速由30%上修至50%。EUV由于下游客户调整，公司发货有所延迟，ASML将EUV2023年销售额增速由40%下修至25%。总体而言公司依旧对23全年业绩前景保持看好，将23年销售额增速由25%上修至30%。 光刻机整体需求依然强劲。尽管短期半导体行业周期趋势存在不确定性，但长期半导体行业向上大趋势不变，先进制程和成熟制程都将是光刻机旺盛需求的重要支撑点。电气化和人工智能等半导体终端市场的长期增长，叠加未来技术节点光刻强度的不断提高，使得2023下半年至2024年光刻机景气度回升。由于光刻机的平均交付时间长于半导体行业衰退持续时间，且光刻机本身具有战略投资属性，市场需求依然高于ASML自有光刻机产能，2023下半年光刻机全球供需仍然紧张。 风险分析：地缘政治的影响、宏观环境带来的巨大不确定性，晶圆厂资本开支进度不及预期。