半导体设备行业跟踪：ASML：2023产品需求强劲源于其战略属性且交付周期长于行业下行时间

22Q4业绩位居收入指引范围内。22Q4，ASML销售额64亿欧元，达到收入指引61-66亿欧元的中位，毛利率51.5%高于指引49%，净利润18亿欧元。Q4发货18台EUV光刻机并确认14台EUV共23亿欧元收入；新接订单63亿欧元，其中包括34亿欧元EUV光刻机订单。 2022年新接订单和年末在手订单均创历史新高。（1）2022年总收入：212亿欧元（但是另有31亿欧元因快速出货要确认到2023年）同比增长14%，毛利率50.5%，净利润56亿欧元；（2）2022年全年收入结构：光刻机收入148亿欧元占比70%，量测收入为6亿欧元占比3%，其他安装与售后收入57亿欧元占比27%。（3）订单：2022年全年新接订单307亿欧元，同比增长17%，其中EUV新订单151亿欧元，同比增长19%。2022年末在手订单404亿欧元，创下历史新高。 2022年EUV发货54台、收入确认40台。光刻机产品结构中，EUV发货54台但确认40台收入70亿欧元增长12%，在光刻机中占比48%；浸没式光刻机收入52亿欧元，在光刻机收入占比35%；ArF dry、KrF、i-line分别占比4%、11%、1%。光刻机实现销售345台，其中新机317台同比增长11%，二手28台；按光刻机类型划分，光刻机EUV40台、浸没式81台，ArF dry28台，KrF151台，i-Line45台。 2022年中国大陆地区贡献27%非EUV的设备收入。ASML表示自美国2022年10月出台的新规以来，出口政策没有发生任何变化，即ASML不会向中国发货EUV，但仍然可以销售DUV光刻机和量测设备。2022年中国大陆市场为ASML贡献约22亿欧元收入，占ASML总收入的14%，占ASMLEUV以外的整机设备收入的27%，相比2021年29%的占比略有下降。 2022年存储客户贡献整机设备收入的比例再次提升。2022年ASML来自存储客户的设备收入54亿欧元，同比增长34%，在整机设备中占比35%高于2021年的30%，技术节点的进步及EUV光刻工艺的导入是存储客户贡献收入不降反升的主要原因；而来自Logic客户的收入100亿欧元，同比仅增长4%。 预计2023年总收入维持高增长，未来前景向好。基于400多亿欧元在手订单以及强劲的半导体行业复苏预期下，ASML估计2023年收入保持25%以上增长，其中EUV光刻机业务增长40%，DUV及量测增长30%，安装及售后增长5%，2023年将形成总产量60台EUV、375台DUV（1/4的DUV是浸润式）。 鉴于产品战略属性和交付周期长于行业下行持续时间，我们认为光刻机需求依然强劲。尽管消费电子领域需求减弱，但包括汽车在内的工业领域将带动半导体行业2023年下半年景气度回升。由于光刻机平均交付时间长于半导体行业衰退持续时间，且光刻机本身的战略投资属性，市场需求依然高于ASML自有光刻机产能，2023年光刻机全球供需仍偏紧。 风险分析：外部环境不确定性风险，技术迭代风险，美国进一步限制关键设备和零部件出口的风险。