医药行业周报：广东省拟取消医疗机构用药数量限制

交银国际研究行业剖析 医药行业周报 行业评级领先 2023年7月25日 广东省拟取消医疗机构用药数量限制 行情回顾：本周（0719-0725）恒生指数上涨2.5%，恒生医疗保健指数上涨4.0%，在12个指数行业中排名第3位。医疗保健行业跑赢大市，生命科学工具和服务（+4.6%）、生物科技（+3.2%）、制药（+1.7%）、医疗保健提供商与服务（+1.2%）、医疗保健设备与用品（+0.4%）、医疗保健技术（-0.4%）。 广东拟取消医院用药数量限制，满足患者多样性用药需求。7月21日，广东省卫健委发出关于公开征求《广东省医疗机构药品目录管理指南（征求意见稿）》（下称《指南》）意见的通告。新版《指南》相较旧版的主要变化包括：1）删除用药数量限制。新版《指南》删除了公立医疗机构的用药数量（三级综合1500种/二级综合1200种/其他600种）的限制。广 东卫健委表示，取消限制有利于推动分级诊疗和上下级医疗机构用药衔接，且随着药品“零加成”、医保付费制度改革等深化医药卫生体制改革各项措施推进，医疗机构本身已有控制医疗费用和用药规模的内在驱动 力，已无需再对用药品种数做出明确限制。2）围绕药品供应保障有关问题，新版《指南》提出一系列解决措施，进一步畅通国谈药品进医院的渠道。新版《指南》规定住院患者的治疗用药应当由医疗机构提供，对于患 者必须使用或自愿使用自带药品的特殊情况，提出了相应解决措施；对短缺药品，允许医疗机构进行临时替代使用；在发生突发公共卫生事件，部分药品阶段性需求突然增大时，对已发生供应紧张的品种，医疗机构可根据需要同时储备不同厂家的可替代品种，进一步保障临床用药需求。此 外，新版《指南》明确药事会至少每季度召开一次，必要时随时召开。 投资启示：广东新政将进一步移除药品进院的阻碍，也有可能成为其他省区药品目录管理改革的风向标；结合近期医保谈判新规正式落地，我们认为国家不改扶持医药创新的大方向。此外，近期业绩预告显示，器械、疫苗、血制品、处方药等细分板块在疫情/集采影响稳定后收入反弹迅速，反映了医疗行业在宏观环境不确定的背景下，业绩增长依旧保持了较强的韧性。我们继续看好医药行业股票在中报披露后的行情，建议持续关注创新药、器械、医疗服务、零售药房等潜力细分板块。 投资风险：不利于行业发展的政策、利率及融资环境变化、地缘政治局势变动。 估值概要 公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率股息率 FY23EFY24EFY23EFY24EFY23EFY24EFY23E (当地货币)(当地货币)(报表货币)(报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%) 药明生物 2269HK 买入 87.72 41.70 1.318 1.618 29.2 23.8 4.01 3.45 NA 荣昌生物 9995HK 买入 59.92 44.90 -1.411 -0.416 NA NA 5.32 5.62 NA 康方生物 9926HK 买入 58.48 39.05 3.544 -0.127 10.2 NA 5.22 5.16 NA 海吉亚医疗 6078HK 买入 57.40 47.30 1.147 1.480 38.0 29.5 4.87 4.18 NA 康宁杰瑞制药 9966HK 买入 14.12 9.23 -0.386 -0.422 NA NA 6.66 9.95 NA 德琪医药 6996HK 买入 4.79 1.36 -0.925 -0.670 NA NA NA NA NA 平均 25.8 26.6 5.22 5.67 NA 资料来源：FactSet、交银国际预测*截至2023年7月25日 行业与大盘一年趋势图 行业表现恒生指数 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 7/2211/223/237/23 资料来源:FactSet 李柳晓,PhD joyce.li@bocomgroup.com (852)37661854 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 行业及公司动态 江苏省将通过制定《江苏省基本医疗保险中药配方颗粒目录》（以下简称《目录》）对中药配方颗粒医保支付和使用进行管理。《目录》内的药品费用按照规定由基本医保基金支付，并对部分中药配方颗粒的医保支付条件进行限定。 通过准入竞价的方式确定医保支付标准。按相关规定，中药配方颗粒不得在医疗机构以外销售，在定点医疗机构使用可以按照规定报销。本暂行办法自2023年9月1日起施行，有效期至2025年8月31日。 江西拟开展第二批IVD试剂集采和干扰素集采。7月20日，江西省医保局发布 《关于肾功和心肌酶生化类检测试剂拟集采品种的公示》，江西省拟牵头开展肾功和心肌酶生化类检测试剂集中带量采购，涉及16种肾功生化试剂和13种 心肌酶生化试剂，共29个品种。这是江西继牵头23省肝功生化检验试剂集采后再次牵头IVD试剂集采。此外，江西医保局在同一日宣布将牵头14个干扰素的联盟集采。 德琪医药（6996HK/买入）塞利尼索片治疗骨髓纤维化获FDA快速通道资格认定。近日，德琪医药合作伙伴KaryopharmTherapeuticsInc.宣布，塞利尼索片已获得美国食品药品监督管理局（FDA）授予的用于治疗骨髓纤维化（MF）的 快速通道资格认定。2023年6月，Karyopharm启动了一项旨在评估每周一次60mg塞利尼索联合芦可替尼治疗未经JAK抑制剂治疗的MF患者的安全性及疗效的III期关键性临床研究（XPORT-MF-034）。德琪医药计划在包括中国内地 、中国台湾和韩国等亚太区域参与此项研究。该项研究的主要数据将于2025 年公布。 恒瑞医药（600276CH/未评级）2023AAIC会议上公布了Aβ单抗SHR-1707的一项I期研究结果和一项Ib期研究设计。其中一张壁报展示了SHR-1707单次静脉给药健康受试者的两项随机、双盲的I期临床研究（NCT04973189、 NCT04745104）。研究结果表明SHR-1707在中国与澳大利亚健康人中完成的单次剂量递增的I期研究中均无严重的药物相关不良事件。无论年龄或种族，均观察到SHR-1707的一致安全性。 传奇生物（LEGNUS/未评级）BCMACAR-T上半年销售额1.89亿美元。传奇生物合作的BCMACAR-T疗法Carvykti2季度销售额1.17亿美元，上半年合计销售额1.89亿美元，合13.5亿元人民币。 沛嘉医疗（9996HK/未评级）发布公告，2023年上半年收入同比增加约85.2-93.6%至约人民币2.2亿-2.3亿元。收入大幅增长的主要原因为，1）主动脉瓣产品（包括第一代产品TaurusOne®及第二代可回收产品TaurusElite®）加速商业化，市场份额进一步扩大；2）神经介入产品（包括Tethys®中间导引导管、SacSpeed®球囊扩张导管、Jasper®颅内可电解脱弹簧圈及Syphonet®取栓支架等 ）不断放量，持续贡献公司业绩；3）于2022年2季度获国家药监局批准注册申请的缺血类产品（包括Fastunnel®输送型球囊扩张导管等）开始商业化，为公司收入增长做出贡献。 康泰生物（300601CH/未评级）发布公告，预计2023年上半年归属于上市公司股东的净利润为48,000-54,000万元，同比增长298.33-348.12%。主要原因为，1）常规疫苗总体销售收入增长，其中13价肺炎球菌多糖结合疫苗销售收入较 上年同期增长约61.30%，23价肺炎球菌多糖疫苗销售收入较上年同期增长约64.19%。2）上年同期计提资产减值准备金额较大，使本期净利润较上年同期增长幅度较大。 本周生物医药板块行情 港股医药板块表现：本周（0719-0725）恒生指数上涨2.5%，恒生医疗保健指数上涨4.0%，在12个指数行业中排名第3位。医疗保健行业跑赢大市，生命科学工具和服务（+4.6%）、生物科技（+3.2%）、制药（+1.7%）、医疗保健提供商与服务（+1.2%）、医疗保健设备与用品（+0.4%）、医疗保健技术（-0.4%）。个股涨幅前三为密迪斯肌（+51.5%）、奥星生命科技（+37.9%）、瑞尔集团（+32.5%）。个股跌幅前三为中国卫生集团（-40.0%）、亮晴控股（-30.9%）、天元医疗（-21.1%）。 图表1:港股本周行情：医疗保健涨跌幅排名第3 4.2% 4.1% 4.0% 2.5% 2.2% 2.0% 1.9% 1.8% 1.5% 1.3% 0.4% 0.3% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 地产建筑业 -1% 资讯科技业 医疗保健业 恒生指数 金融业 原材料业 非必需性消费 综合企业 必需性消费 电讯业 能源业 公用事业 工业 -0.7% 资料来源:万得，交银国际*截至2023年7月25日收盘 图表2:恒生医药生物细分行业本周涨跌幅 3.2% 1.7% 1.2% 0.4% -0.4% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 生命科学工具和服务 生物科技 制药 医疗保健提供商与服务 医疗保健设备与用品 医疗保健技术 -1% 4.6% 资料来源:万得，交银国际*截至2023年7月25日收盘 图表3:恒生医疗保健业本周五大涨跌个股 51.5% 37.9% 32.5% 31.6% 19.4% -13.7% -16.7% -21.1% -30.9% -40.0% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 密迪斯肌 奥星生命科技 瑞尔集团 先瑞达医疗-B 天大药业 金威医疗 超人智能 天元医疗 亮晴控股 中国卫生集团 -50% 资料来源:万得，交银国际*截至2023年7月25日收盘 板块估值 港股医疗保健行业市盈率TTM：制药板块51.5倍，生命科学工具与服务板块 25.7倍，生物科技板块-23.9倍，医疗保健设备与用品板块-17.9倍，医疗保健提供商与服务板块16.5倍，医疗保健技术板块-11.6倍。 图表4:制药行业市盈率TTM（倍） 资料来源:万得，交银国际*截至2023年7月25日收盘 图表5:生命科学工具与服务市盈率TTM（倍） 资料来源:万得，交银国际*截至2023年7月25日收盘 图表6:生物科技市盈率TTM（倍） 资料来源:万得，交银国际*截至2023年7月25日收盘 图表7:医疗保健设备与用品市盈率TTM（倍） 资料来源:万得，交银国际*截至2023年7月25日收盘 图表8:医疗保健提供商与服务市盈率TTM（倍） 资料来源:万得，交银国际*截至2023年7月25日收盘 图表9:医疗保健技术市盈率TTM（倍） 资料来源:万得，交银国际*截至2023年7月25日收盘 图表10:交银国际医药行业覆盖公司 股票代码 公司名称 评级 收盘价(交易货币) 目标价(交易货币) 潜在涨幅 最新目标价/评级发表日期 子行业 9966HK 康宁杰瑞制药 买入 9.23 14.12 53.0% 2023年05月19日 生物科技 6996HK 德琪医药 买入 1.36 4.79 252.0% 2023年04月24日 生物科技 9995HK 荣昌生物 买入 44.90 56.51 25.9% 2023年03月30日 生物科技 9926HK 康方生物 买入 39.05 53.00 35.7% 2023年03月16日 生物科技 2269HK 药明生物 买入 41.70 87.72 110.4% 2023年03月24日 医药研发服务外包 6078HK 海吉亚医疗 中性 47.30 59.98 26.8% 2023年03月21日 医疗服务 资料来源:FactSet，交银国际预测，截至2023年7月25日 交银国际 香港中环德辅道中68