银行业：国有行机构偏好度提升，关注板块配置价值

国有行机构偏好度提升，关注板块配置价值 银行业 核心观点：推荐维持评级 事件公募基金发布2023Q2重仓持股数据。由于主动型基金1持仓数据更能反映市场风格变化，我们对公募基金重仓股数据中的投资类型进行筛选，以主动型基金作为统一口径，计算并分析基金持仓数据变化。 2023Q2基金对银行板块持仓依旧处于低配状态，低配比例扩大2023Q2银 行板块的低配比例为7.36%，较2022Q1扩大0.73个百分点。其中，国有行、 股份行、城商行和农商行低配比例4.81%、2.39%、0.04%和0.12%，较2023Q1变化-0.62、-0.07、-0.04和-0.01个百分点。 2023Q2基金对银行整体持仓下降，国有行持仓比例增加2023Q2基金对银 行持仓总市值为665.26亿元，较2023Q1增长1.92%，在中信一级行业中排 名第13，较2023Q1维持不变；持仓占比为2.02%，较2023Q1提升0.12个百分点;2011-2023Q2，基金对银行整体持仓占比均值为5.39%，中位数为5.12%，当前持仓占比处于2011年以来的偏低水平。细分领域来看，国有行、股份行、城商行和农商行持仓占比分别为0.42%、0.48%、1.04%和0.08%，较2023Q1分别变化0.23、-0.08、-0.03和0个百分点。城商行持仓占比高于历史均值和中值，国有行、股份行和农商行持仓占低于或等于历史均值和中值。2011-2023Q2，国有行、股份行、城商行和农商行持仓占比均值为1.01%、3.82%、0.65%和0.08%，中位数为0.95%、2.91%、0.57%和0.08%。 受益中特估催化，6家国有上市银行重仓市值和比例均有上升2023Q2， 基金重仓持股总市值和持仓比例排名前五的银行分别为宁波银行、招商银 行、江苏银行、成都银行和杭州银行，重仓市值分别为133.7亿元、126.03亿元、66.48亿元、66.36亿元和50.36亿元；持股比例分别为0.41%、0.38%、0.2%、0.2%和0.15%。在中特估行情的催化，国有行的重仓市值显著增加，重仓占比亦不同程度提升。2023Q2，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行的重仓市值较2023Q1增长43.51%、429.78%、1122.66%、234.73%、439.47%和17.99%，重仓比例较2023Q1上升0.04、0.06、 0.03、0.06、0.02和0.01个百分点。 北向资金占比回落，高股息的国有行和优质城商行受偏好度提升 2023Q2，北向资金持有银行股总市值为1615.74亿元，占全部北向资金比例 为8.47%，较2023Q1分别下滑3.1%和0.26个百分点。在所有行业中，银行的北向资金持有市值排名2，仅次于酿酒行业。个股层面，北向资金增持最多的个股为建设银行（按市值统计）和北京银行（按占市值比例统计）。 投资建议银行重仓比例继续下行但国有行受中特估行情催化明显，机构偏 好度提升。近期中央政治局会议召开，稳增长政策有望加码，着力扩内需，提振经济，银行经营环境向好，基本面面临改善契机，不良风险总体可控，压制估值因素预计会逐步释放，估值具备向上修复空间。我们继续看好银行板块配置价值。个股方面，推荐建设银行（601939）、中国银行（601988）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、宁波银行（002142）、招商银行 （600036）和平安银行（000001）。 风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。 分析师分析师张一纬 :010-80927617 :zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 行业点评报告●银行业 2023年7月26日 1主动型基金口径：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型 表1：各行业重仓股持股情况 排序 行业 持股总市值（亿元） 所占比重 占比变化 1 电力设备 4994.46 15.17% 0.01% 2 医药生物 4125.94 12.53% -0.10% 3 食品饮料 3913.53 11.88% -3.09% 4 电子 3296.83 10.01% 1.78% 5 计算机 2574.85 7.82% -0.60% 6 汽车 1396.83 4.24% 0.87% 7 国防军工 1365.42 4.15% 0.43% 8 通信 1348.30 4.09% 2.27% 9 有色金属 1176.79 3.57% -0.71% 10 机械设备 1167.55 3.55% 0.63% 11 基础化工 931.24 2.83% -0.65% 12 家用电器 856.28 2.60% 0.49% 13 银行 665.26 2.02% 0.12% 14 交通运输 654.56 1.99% -0.77% 15 农林牧渔 517.44 1.57% -0.20% 16 传媒 516.07 1.57% 0.33% 17 房地产 453.78 1.38% -0.13% 18 公用事业 445.71 1.35% 0.45% 19 建筑装饰 287.68 0.87% -0.03% 20 非银金融 277.19 0.84% -0.11% 21 轻工制造 261.30 0.79% 0.04% 22 石油石化 260.20 0.79% -0.12% 23 社会服务 250.39 0.76% -0.29% 24 建筑材料 228.61 0.69% -0.21% 25 商贸零售 208.90 0.63% -0.39% 26 煤炭 173.71 0.53% -0.14% 27 美容护理 173.22 0.53% -0.14% 28 纺织服饰 160.83 0.49% 0.13% 29 环保 122.53 0.37% 0.04% 30 钢铁 111.60 0.34% 0.08% 31 综合 13.33 0.04% 0.03% 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 图1：银行板块重仓持股占比与银行指数走势变化 14% Mar-11Jul-11Nov-11Mar-12Jul-12Nov-12Mar-13Jul-13Nov-13Mar-14Jul-14Nov-14Mar-15Jul-15Nov-15Mar-16Jul-16Nov-16Mar-17Jul-17Nov-17Mar-18Jul-18Nov-18Mar-19Jul-19Nov-19Mar-20Jul-20Nov-20Mar-21Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 银行持仓比国有行持仓比股份行持仓比 80% 城商行持仓比 农商行 银行板块涨跌幅 亿元 60% 40% 20% 0% -20% -40% 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 图2：银行板块重仓持股超配比例变化 银行超配比例国有行超配比例股份行超配比例城商行超配比例农商行超配比例 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 图3：银行板块重仓持股持有基金数和持股总市值变化 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 银行持股总市值国有行持股总市值股份行持股总市值 城商行持股总市值农商行持股总市值银行持有基金总数 国有行持有基金总数股份行持有基金总数城商行持有基金总数 农商行持有基金总数 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 表2：银行板块重仓个股排序 序号 股票名称 持有基金数 序号 股票名称 持股总市值（亿元） 持仓比例 1 招商银行 257 1 宁波银行 133.70 0.41% 2 宁波银行 216 2 招商银行 126.03 0.38% 3 工商银行 160 3 江苏银行 66.48 0.20% 4 江苏银行 121 4 成都银行 66.36 0.20% 5 农业银行 107 5 杭州银行 50.36 0.15% 6 建设银行 107 6 工商银行 43.27 0.13% 7 兴业银行 78 7 建设银行 29.45 0.09% 8 邮储银行 77 8 邮储银行 23.79 0.07% 9 中国银行 71 9 常熟银行 22.60 0.07% 10 杭州银行 64 10 农业银行 22.44 0.07% 11 交通银行 64 11 平安银行 14.96 0.05% 12 平安银行 64 12 长沙银行 13.00 0.04% 13 成都银行 63 13 南京银行 11.29 0.03% 14 常熟银行 60 14 中国银行 10.94 0.03% 15 长沙银行 39 15 交通银行 9.17 0.03% 16 中信银行 31 16 兴业银行 7.56 0.02% 17 光大银行 23 17 光大银行 4.65 0.01% 18 苏州银行 18 18 浙商银行 2.72 0.01% 19 浙商银行 16 19 苏州银行 1.54 0.00% 20 南京银行 15 20 瑞丰银行 1.37 0.00% 21 沪农商行 14 21 中信银行 1.26 0.00% 22 北京银行 10 22 沪农商行 0.89 0.00% 23 民生银行 7 23 北京银行 0.54 0.00% 24 瑞丰银行 6 24 华夏银行 0.33 0.00% 25 西安银行 4 25 民生银行 0.23 0.00% 26 贵阳银行 4 26 渝农商行 0.10 0.00% 27 渝农商行 3 27 上海银行 0.08 0.00% 28 华夏银行 3 28 贵阳银行 0.08 0.00% 29 无锡银行 3 29 西安银行 0.04 0.00% 30 张家港行 2 30 无锡银行 0.04 0.00% 31 上海银行 1 31 张家港行 0.01 0.00% 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 图4：北向资金持仓情况 2500 2000 1500 1000 500 北向资金持有银行市值（亿元）占北向资金比例（%） 14 12 10 8 6 4 2 2500 2000 1500 1000 500 0 市值(亿元)占行业比(%) 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 酿酒行业医疗器械半导体化学制品文化传媒专用设备玻璃玻纤有色金属 房地产开发 小金属航运港口水泥建材 燃气橡胶制品商业百货铁路公路 工程咨询服务 教育 0 00 2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 分析师简介及承诺 张一纬：银行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业7年。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若