23Q2业绩超预期，经营情况稳中向好

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山西汾酒（600809）发布2023年上半年经营情况公告，预计实现营业总收入190.1亿元左右，同比增长24.0%左右，归母净利润67.8亿元左右，同比增长35.2%左右；预计单Q2公司实现营业总收入63.3亿元，同比增长31.8%，归母净利润19.6亿元，同比增长50.1%。公司坚持品牌建设，紧抓终端维护，持续精耕长江以南核心市场，市场结构进一步优化，青花汾酒系列等中高端产品实现较快增长，带动公司整体实现靓丽增长。展望未来，预计随着青花放量引领结构升级，汾酒全国化推进下品牌势能全面释放，盈利能力有望持续提升。公司坚持“一体两翼”的品牌发展战略，持续推动汾酒、竹叶青酒、杏花村酒三大品牌协同发展，产品矩阵多点开花，长期成长动力充足。我们预计公司2023-2025年EPS分别为8.53元、10.85元、13.77元，对应PE分别为25倍、19倍、15倍。我们看好公司品牌势能持续释放，省外市场开拓顺利，维持买入评级。