郑棉高位震荡，波动风险加大

【冠通研究】 郑棉高位震荡，波动风险加大 制作日期：2023年7月25日 7月25日，1%关税下美棉M1-1/8到港价+104，报17084元/吨；国内3128B皮棉均价暂稳，报17992元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格24820元/吨，稳定；纺纱利润为28.8 元/吨，不变。内外棉价差缩窄104元/吨为908元/吨。 消息上，美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至7月23日当周，美国棉花结铃率为37%，去年同期为46%，此前一周为25%，五年均值为39%；生长优良率为46%，去年同期为34%，此前一周为35%；现蕾率78%，此前一周为64%，去年同期为79%，五年均值为79%。 库存方面，据Mysteel，截止7月21日，棉花商业总库存191.38万吨，环比上周减少 12.46万吨。其中，新疆地区商品棉116.47万吨，周环减少9.38万吨。内地地区商品棉 48.06万吨，周环比减少2.6万吨。截止至7月20日，进口棉花主要港口库存周环比减 1.76%，总库存26.85万吨。 下游方面，传统淡季，市场订单较少，走货缓慢，纱线持续累库；棉价高企，采购谨慎。截至7月21日当周，纱线库存天数24.2天，环比+1.1天；开机率77.4%，环比-2.4%；纺企棉花库存天数为27.2天，环比-0.7天。 淡季深入，终端订单偏少，织企开机继续回落。截至7月21日当周，下游织厂开工率为38.5%，环比-0.4%。产成品库存天数为35.72天，环比-0.27天；纺织企业订单天数为 7.35天，环比-0.46天。 截至收盘，CF2309，+0.18%，报17005元/吨，持仓-17170手。今日，郑棉主力高位震荡。 今年纺织需求强于去年，进口棉、纱量同比偏低，国内棉花商业库存去化较快。天气扰动下，国内新季棉产量仍有下调风险，结合抢收预期，市场对新棉价格仍有较高预期，中长期上行趋势仍未改变。 短期来看，棉价高企，令步入淡季的下游纺企雪上加霜，抑制需求，纺企补库陷入停滞；进口棉纱量同比大幅走扩，加剧纺企库存压力。随着抛储落地，发放棉花进口配额75万吨， 棉价或迎来阶段压力，国储国产棉预估在70万吨左右，其中去年及前年轮入量近10万吨； 目前国储库存仍以进口棉为主，两者总量可能高于300万吨。内外棉价差较大，外棉新、旧季棉签约双增，美棉发运回升，预计国内供应紧张压力有望逐步缓解。需求上，国内复苏预期有被透支风险，金九银十或不及预期，在新季棉上市前，很难有缺口出现。 整体来看，供需双方博弈持续，棉花09、11、01合约均有较高的持仓水平，盘面波动或将加剧，可考虑买入跨式期权等利用期权做多波动率。高位谨防假突破风险。中长线多单减仓，少量继续持有，短线建议观望。 （棉花2309合约1h图） 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货投资咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。