康恩贝机构调研纪要

康恩贝机构调研报告 调研日期:2023-05-08 2023-05-1100:00:00 董事会秘书金祖成,投资者关系管理高级经理汪鸯 2023-05-0800:00:002023-05-1000:00:00 现场交流None 国海证券 证券公司 None 南方基金 基金管理公司 None 建信基金 基金管理公司 None 东证资管 资产管理公司 None 中海基金 基金管理公司 None 中银证券资管 None None 中银基金 基金管理公司 None 亚太财险 财险公司 None 人保养老 其它 None (一)公司概况介绍 2022年,公司实现营收60亿元,较2021年度剔除珍视明药业公司后可比口径的营业收入增长9.30%;实现扣非后归母净利润4.83亿元,同比增长205.39%。2022年各业务板块均实现了不同幅度的增长,其中占比最大的自我保健产品业务实现营 收25.18亿元,可比口径较去年同期增长10.47%,业务结构持续优化。在大品牌大品种工程的持续推动下,“康恩贝”牌肠炎 宁系列产品销售收入首次超10亿元,“康恩贝”牌健康食品、“金康速力”乙酰半胱氨酸泡腾片、牛黄上清胶囊等产品均实现了较快增长。公司研发投入占比从2018年的2.74%逐步提升至2022年的4.55%,创新驱动能力持续增强。 2023年第一季度实现营业收入21.31亿元,同比增长25.27%;归属于上市公司股东的净利润2.84亿元,同比增长17 5.17%,实现了经营规模和效益双提升,为全年的高增长打下良好基础。 2022年度和2023年第一季度,公司战略重点中药大健康业务发展持续加速,分别实现营收37.69亿元和14.44亿元,可比口径同比分别增长25%和41%,占公司总营收比重均提升近8个百分点。 未来,康恩贝将继续围绕公司战略目标和发展方向,切实抓好大品牌大品种工程、科技创新驱动发展工程、人才强企工程这“三大工程” ,为实现公司“十四五”战略目标奠定坚实基础。 (二)主要交流问题 1、上市公司年报已全部披露,对照公司股票期权激励四个维度的考核,请问公司2022年对应的各项指标是否完成?对于2023年 和2024年完成激励指标是否有信心? 答:根据年报,2022年公司扣非后归母净利润4.83亿元,同比上年增长205.39%,扣非后加权平均净资产收益率为6.9 %,研发投入总额占当期工业营业收入的比例为4.55%,净利润现金含量为186%,均满足股票期权激励计划有关的2022年度公司层面业绩考核指标条件;以及2022年对标同行业的扣非归母净利润增长率和加权平均净资产收益率指标也顺利达成。 基于公司目前呈现出来的稳中向好的内生增长态势,以及“三个不动摇”的未来业务发展战略—“坚守聚焦中药大健康核心业务的发展战略不动摇、坚持聚焦重点大品牌大品种的经营策略不动摇、坚定以非处方药与健康产品为主体的‘一体二翼’业务定位不动摇”,在中药创新、资源聚焦、并购整合、大品牌销售等方面的全力推进,公司有信心达成2023年和2024年期权激励计划有关的经营业绩考 核指标。 2、问:进入二季度,公司各类药品的订单情况如何?在各渠道市场的库存是如何管理的?对于品牌OTC品种,是否会考虑提价? 答:从订单情况看,进入二季度后公司各类药品的销售状况良好。公司通过与连锁零售药店、商业流通企业的合作,已在终端市场形成了全网络、全渠道的布局,各地区的商务也及时调配渠道库存和终端用户库存,确保公司的产品满足终端用户的需求。对于公司的存货管理 ,公司对各经营单元存货规模和周转情况进行过程管理并纳入考核,存货周转速度有一定程度的加快;在商业库存方面也有合理的配置,维持有效联动。 公司对品牌OTC产品制定了如下提价策略:一是产品力较强、有比较广泛的消费者群体;二是品牌优势突出,市场认知度高,如肠炎宁的品牌为康恩贝牌、前列康品牌是全国驰名商标,在细分市场均具备龙头地位;三是产品原来的基础价格不高,如 5年前前列康日消费额仅约2.6元,近几年逐步调升价格后,目前日消费额约4-5元,且产品质量过硬,也属大众可普遍接受的水平 。未来,公司对品牌OTC产品将继续视成本和市场需求情况作价格调整。 3、请介绍一下公司对2023年自我保健产品业务板块和处方药业务板块的增长预期。 答:2022年底国内防控政策调整优化带来了有关药品市场需求急增机会,公司相关产品销售取得了较大幅度的增长。目前社会活动已 经步入常态化,随着人们保健意识的强化和健康需求普遍增加,公司预计由非处方药业务和健康消费品业务组成的自我保健产品业务在2023年都会有比较好的增长预期:非处方药事业部通过与“阿里健康”、“京东”及“美团”、“饿了么”等第三方平台建立深度战略合作关系,不断将时尚流行元素与产品开发推广相结合,强化零售端偏消费属性的中药OTC产品如肠炎宁、前列康等在相关细分领域的 行业领先地位,继续保持较好增速;健康消费品事业部不断探索数字化营销和新零售业务,今年会在改善和优化内部产品的基础上外延整合外部相关的产品资源,进一步丰富公司的健康产品体系,以形成新的增量。此外,随着国内医院市场逐步恢复常态,处方药板块的增长 也是可以期待的。公司在中药处方药核心治疗领域布局了众多有着独特临床和市场价值的中药植物药品种,如黄莪胶囊、龙金通淋胶囊等泌尿系统用药,至心砃牌麝香通心滴丸、天保宁牌银杏叶制剂、可达灵片等心血管用药,复方鲜竹沥液、牛黄上清胶囊等呼吸系统用药等 。经过数十年的积累,公司形成了数支具有专业化学术推广能力的临床业务团队,并不断加大中药大品种的循证研究和质量提升,着力推动公司重点处方中药品种进入新版基药目录,实现处方药品种在医院端的实现更快增长。 4、公司内生增长的发力点在哪里?如何应对潜在竞争对手的挑战? 答:公司将以自身在产品、品牌、技术、营销等方面的优势领域,作为公司持续内生增长的发力点,尤其在中药大健康品牌产品方面,公 司有着独特优势。通过以中药为主的自我保健产品品牌群和特色处方中药、特色化药产品群的持续发力,保障公司内生的增长持续性。为应对潜在竞争对手的挑战,加强品牌建设,加强产品的研发,包括新产品和已有产品的二次开发,加强市场网络建设和营销模式创新,发 挥自身特点,不断把长板做长,扩大优势品牌产品群,同时补齐、完善产业链供应链上的短板。 保持足够的耐心和长期主义,不断提升品牌实力,坚持品牌森林竞争策略,争取在部分品类保持领导地位,同时关注新品类的诞生,抓住市场机会。 5、请问2023年公司是否有能明确落地的外延并购项目? 答:在外延方向,公司将围绕中药大健康产业的战略发展目标,积极推动并购整合,抓住行业集中度不断提高的机遇。在产业整合方面, 出于解决同业竞争问题的需要,省国贸集团下属的中药饮片业务已经纳入到康恩贝体系,未来的产业整合将主要就省国贸体系外的标的展开,公司有明确的计划在“十四五”期间完成1-2家医药上市公司或老字号中药企业的并购重组项目,公司也为此一直在努力开展相关 工作,这方面如有重要进展,公司会依据上交所有关规定进行持续性披露。 6、公司在并购方面会有大的风险吗? 答:首先从康恩贝自身来看,经过五十多年的发展,在药业和健康产品生产经营领域的专业团队、渠道、品牌等方面都具有较大的优势。目前公司财务状况良好,丰富的现金、较低的资产负债率和财务融资成本;其次公司的实控人浙江省国资委对下属企业开展投资并购有完善的决策制度体系,科学的审计评估流程,严格的法务风控管理的要求,有利于企业有效控制与规避投资并购风险。因此康恩贝目前有很强的并购整合能力和更为完善的风险防控体系。