2023年7月政治局会议点评：经济持续恢复，未来政策更可期

经济持续恢复，未来政策更可期 2023年7月政治局会议点评 证券研究报告/政策评析 分析师：吴起涤执业登记编号：A0190523020001wuqidi@yd.com.cn近期沪深300指数及两市交易额走势资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 要点 中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 关注点 本次政治局会议，在以下几个方面细节表述，需额外关注： 1.资本市场：本次会议提及有关“资本市场”表述“要活跃资本市场，提振投资者信心”，体现经济工作中对资本市场建设重视程度，市场整体层面有望迎来更多政策利好消息； 2.内需：本次会议提及“要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”，可关注后续政策带来相关行业发展机会； 3.房地产：本次会议有关房地产行业相关表述出现调整，“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”不再提及，同时本次会议强调“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，预计一二线城市房地产政策将逐步调整； 4.产业政策：本次会议提及数字经济与先进制造业、现代服务业、人工智能相关产业及平台企业，其中人工智能属于再次提及； 5.地方债：“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”调整为“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”； 6.汇率：本次会议提出“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”； 7.就业：本次会议提出“把稳就业提高到战略高度通盘考虑”。 市场展望 1.本次政治局会议，各方面政策基调，整体乐观、积极、宽松； 2.预期后续会有更多配套政策，保障落实本次会议各方面细节； 3.关注政策带来相关行业与公司发展机遇，包括汽车、电子产品、家居、体育休闲、文化旅游等消费相关行业，数字经济、先进制造业、现代服务业、人工智能等相关产业，以及平台企业。 风险提示 市场变化超预期；外部环境变化超预期 请阅读最后评级说明和重要声明 一、会议要点总结及对比 中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。本次政治局会议，主要内容包括经济形势研判、整体经济政策以及具体分领域政策，具体分领域主要包括：内需、房地产、产业政策、民营经济、民生及风险防控等方面。本次会议主要内容及与4月会议对比总结如下表（具体原文可点击表格中超链接）： 图表1：2023年7月政治局会议主要内容及与4月会议对比 2023年7月政治局会议 2023年4月政治局会议 总结 我国疫情防控取得重大决定性胜 经济形势 当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。 利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不 1.当前经济工作重心：经济恢复；2.经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程；3.经济具有巨大的发展韧性和潜力。 少困难挑战。 要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的 经济政策更加 经济政策 财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实 积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。 具体明确，同时经济政策额外提及汇率稳定和活跃资本 体经济和中小微企业发展。要保持 市场。 人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要活跃资本市场，提振投资者信心。 内需 要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。 恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费。 方向更加明确：汽车、电子产品、家居等大宗消费，体育休闲、文化旅游等服务消费。 房地产 适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。 要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式。在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。 强调房地产市场供求关系发生重大变化新形势。 产业政策 要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展。要推动平台企业规范健康持续发展。 要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。要重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险。 产业政策再次提及人工智能。 民营经济 切实优化民营企业发展环境。要坚决整治乱收费、乱罚款、乱摊派，解决政府拖欠企业账款问题。 - 民生 要加大民生保障力度，把稳就业提高到战略高度通盘考虑，兜牢兜实基层“三保”底线，扩大中等收入群体。要加强耕地保护和质量提升，巩固拓展脱贫攻坚成果，全面推进乡村振兴。 要切实保障和改善民生，强化就业优先导向，扩大高校毕业生就业渠道，稳定农民工等重点群体就业。 稳就业提高到战略高度。 风险防控 要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。要坚决防范重特大安全事故发生，保障迎峰度夏能源电力供应。 要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作。要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务。要继续抓好新冠疫情防控工作。 资料来源：政府官网，源达信息证券研究所 二.细节变化 同时，本次政治局会议，在以下几个方面细节表述，也需要额外关注： 1.资本市场：本次会议提及有关“资本市场”表述（本次原文表述：“要活跃资本市场，提振投资者信心”），体现经济工作中对资本市场建设重视程度，市场整体层面有望迎来更多政策利好消息； 2.内需：本次会议提及“要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”，结合近期已发布相关行业促消费政策，可关注后续政策带来相关行业发展机会； 3.房地产：本次会议有关房地产行业相关表述出现调整，“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”（4月原文表述）不再提及，同时本次会议强调“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”（本次原文表述），预计一二线城市房地产政策将逐步调整； 4.产业政策：本次会议提及数字经济与先进制造业、现代服务业、人工智能相关产业及平台企业，其中人工智能属于再次提及，需引起重视； 5.地方债：本次会议有关地方债相关表述出现一定调整，“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”（4月原文表述）调整为“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”（本次原文表述），本次会议有关地方债表述，强调防范化解风险，政策基调有所宽松； 6.汇率：本次会议提及“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，结合上半年人民币汇率走势，下半年汇率政策将以维护人民币汇率稳定为工作重心； 7.就业：本次会议提出“把稳就业提高到战略高度通盘考虑”。 三、市场展望 1.本次政治局会议，各方面政策基调，整体乐观、积极、宽松； 2.预期后续会有更多配套政策，保障落实本次会议各方面细节。近期，稳增长政策密集出台（《20230724源达信息策略周报》已简要总结上周部分政策），包含城中村改造，汽车、电子产品消费等，预期后续会有更多政策陆续推出； 3.关注后续政策发布带来相关行业与公司发展机遇，消费相关行业包括汽车、电子产品、家居等大宗消费，以及体育休闲、文化旅游等服务消费，相关产业包括数字经济、先进制造业、现代服务业、人工智能，相关公司包括平台企业。 投资评级说明 行业评级 以报告日后的 6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，投资建议的评级标准为： 看好： 行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上 中性： 行业指数相对于沪深300指数表现－10%~＋10%以上 看淡： 行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下 公司评级 以报告日后的 6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，投资建议的评级标准为： 买入： 相对于恒生沪深300指数表现＋20％以上 增持： 相对于沪深300指数表现＋10％~＋20％ 中性： 相对于沪深300指数表现－10％~＋10％之间波动 减持： 相对于沪深300指数表现－10％以下 办公地址 石家庄 河北省石家庄市长安区跃进路167号源达办公楼 上海 上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼 2306C室 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。 重要声明 河北源达信息技术股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：911301001043661976。 本报告仅限中国大陆地区发行，仅供河北源达信息技术股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估。 本报告仅反映本公司于发布报告当日的判断，在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲 突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为源达信 息证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。