生猪：政策利好支撑 猪价有所反弹

摘要： 生猪：政策利好支撑猪价有所反弹 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至7月20日收盘价周比涨跌幅 4.60%3.60%2.60%1.60%0.60%-0.40% 猪鸡蛋豆粕玉米 -1.40% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 周期性叠加冻品库存影响，供给相对宽松 高温消费替代等影响，消费偏弱 饲料成本抬升，传导仍需时日 多部门挺猪价，市场情绪好转 核心观点：现阶段处于生猪产量恢复阶段，供给情况较为宽松，屠企冻品被动入库行为增多，冻品库容率高企，短期供应压力较大。消费方面，高温来袭、消费替代增多叠加经济生产活动还在恢复，导致需求疲弱。但政策面频传利好，国家统计局、农业农村部以及发改委纷纷发布挺猪价言论，市场情绪好转，猪价有所反弹。 策略建议：单边策略：基本面偏弱，但盘面获得政策面支撑，短期建议观望 套保策略：建议期价反弹，在远月合约卖出套保。 下周关注：是否公布新的收储计划 摘要： 鸡蛋：�梅有利消费，支撑蛋价 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 截至7月20日收盘价周比涨跌幅 4.60% 3.60% 梅雨逐渐结束，南方消费回暖 饲料价格坚挺 蛋鸡存栏量仍处近五年同期低位 2.60% 1.60% 0.60% -0.40% 核心观点：近期饲料价格坚挺，支撑蛋价。饲料原料豆粕因供减预期涨价，且7月下旬南 -1 农产品团队： 李伟 方地区陆续出梅，消费有所好转，提振蛋价。当前蛋鸡存栏量仍处低位，但远期增供兑现，从业资格证号：F0283072 蛋价近强远弱。 策略建议：期货策略：JD2309在4000-4150逢低买入； 套利策略：远期供应增加，做多JD2309-JD2401价差套利，100附近止盈离场； 期权策略：场外，买入虚值看涨期权。 下周关注：玉米豆粕价格走势；终端走货情况 咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 摘要： 豆粕：天气炒作再起，期价偏强运行 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至7月20日收盘价周比涨跌幅 4.60%3.60%2.60%1.60%0.60% -0.40% 猪鸡蛋豆粕玉米 -1.40% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 未来两周有干旱预期 下游补库积极 开机率偏高 核心观点：美国大豆产区天气炒作再度开启，预计未来两周产区降雨偏少，美豆生长优良率处于低位，支撑盘面上行；现货方面，受水产旺季以及替代品价格上涨影响，现货价格上涨，但开机率较高，到港量较大，供应压力影响，基差有所回调。 策略建议：期价重心上移，建议持回调做多思路。 下周关注：美国天气；美豆优良率 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至7月20日收盘价周比涨跌幅 4.60%3.60%2.60%1.60%0.60% -0.40% 猪鸡蛋豆粕玉米 -1.40% 农产品团队： 。李伟 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 ； 玉米：增供预期不变，期价承压 摘要： 黑海谷物出口受阻 巴西玉米长势好 中储粮轮出谷物 核心观点：近期因黑海谷物出口受阻外盘粮价上涨，国内玉米价格在供增预期下震荡盘整由于小麦和芽麦价格更便宜、低价进口玉米陆续到港、稻谷即将抛储以及局部地区春玉米即将上市，饲用企业刚需采购，加工企业因终端市场供需宽松对高价玉米购量下滑。供增需弱，玉米期价承压。 策略建议：套利策略：做空C2309-C2401价差套利，70附近止盈离场；或 做空CS2309-CS2401或CS2309-CS2405价差套利，100附近止盈离场期货策略：价格反弹后，C2309或CS2309布局空单 下周关注：国际形势变化；麦价；天气炒作 【生猪】 7月18日，国家发展改革委国民经济综合司副司长李慧介绍说，近期天气高温炎热，猪肉市场消费偏弱，生猪价格小幅下降，最近一周处于过度下跌一级预警区间。从供给看，国内生猪产能总体处于合理水平；从需求看，夏季过后天气逐步转凉，加上高校陆续开学、中秋国庆等重要节假日陆续来临，根据往年情况，猪肉消费将逐步增加，可能推动生猪价格有所回升。 【豆粕】 巴西植物油行业协会(ABIOVE)周四表示，2022/23年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.565亿吨，比上月预测调高50万吨，这主要是因为大豆作物单产预期上调。随着大豆供应增长，ABIOVE调高了大豆出口以及国内压榨预期。2023年巴西大豆出口量预计为9750万吨，比上月预测调高50万吨。 【玉米】 据俄新社消息，俄罗斯国防部表示，从7月20日起，将把前往乌克兰港口的所有船只视为潜在的军事货物运输船只，黑海部分地区已被临时宣布为危险航行区。根据船只在黑海前往乌克兰港口时所悬挂的国旗，这些国家将被视为乌克兰方面的冲突参与方。受此影响，美玉米涨价。 进口8月船期美国玉米利润为420-522元/吨（周比下降115-120元/吨），进口8月船期巴西玉米利润约为603元/吨（周比下滑201元/吨）。进口玉米利润仍较高，利空国内远月玉米价格。 品种 类别 T T-1 T-3 T-5 周度变动 豆粕 期货价格 09合约 4155 0 87 132 104 11合约 4128 0 82 130 100 01合约 3855 0 75 123 80 现货价格 基准地—江苏南通 4250 10 70 80 80 华北区—山东日照 4280 0 40 100 100 华南区—广东东莞 4370 20 20 10 70 基差 主力合约 122 10 -12 -50 -20 期货价差 9-1价差 300 0 12 9 24 区域价差 日照-南通 30 -10 -30 20 20 东莞-南通 120 10 -50 -70 -10 玉米 期货价格 09合约 2719 0 14 -19 -27 11合约 2627 0 31 27 24 01合约 2595 0 32 32 30 现货价格 基准地—辽宁大连 2800 0 40 10 -20 华南区—广东蛇口 2900 -10 -10 -20 -40 基差 主力合约 81 0 26 29 7 期货价差 9-1价差 124 0 -18 -51 -57 区域价差 蛇口-大连 100 -10 -50 -30 -20 品种 类别 T T-1 T-3 T-5 周度变动 生猪 期货价格 09合约 15150 0 0 215 75 11合约 16405 0 130 395 305 01合约 17150 0 220 255 50 市场价格 基准地—河南 13940 40 40 10 140 西南区—四川 13470 -30 -30 180 170 华东区—上海 14400 0 0 0 0 基差 主力合约 -1210 40 40 -205 65 期货价差 9-1价差 -2000 0 -220 -40 25 区域价差 四川-河南 -470 -70 -70 170 30 上海-河南 460 -40 -40 -10 -140 鸡蛋 期货价格 09合约 4169 0 -9 57 5 11合约 4015 0 -11 -3 -51 01合约 4196 0 0 -4 18 现货价格 基准地—大连 4270 110 230 340 340 华东区—上海 4470 0 0 430 430 华北区—北京 4550 120 230 350 350 基差 主力合约 255 110 241 343 391 期货价差 9-1价差 -27 0 -9 61 -13 区域价差 上海-大连 200 -110 -230 90 90 北京-大连 280 10 0 10 10 数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨） 1.生猪&鸡蛋基差情况： 图5.生猪基差（元/吨）图6.鸡蛋基差（元/吨） 12000 1500 8000 1000 4000 0 -4000 -8000 500 0 -500 -1000 202120222023 20192020202120222023 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：近期政策面驱动，盘面偏强，但现实仍较弱，基差走弱； 鸡蛋：现货市场消费恢复，基差上涨。 1.豆粕&玉米基差情况： 图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕：大豆到港陆续兑现，油厂开机率处于高位，基差走弱； 玉米：现货少贸易商惜售挺价，基差震荡走强。 图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（元/只） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：饲料价格上涨，猪价偏弱，养殖利润继续偏弱运行。 鸡蛋：饲料成本上涨，蛋鸡养殖利润下滑。 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 大豆到港兑现，供给恢复，大豆累库；开机率虽然上升，但下游提货积极，豆粕去库 520 460 400 340 280 220 160 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 国内玉米港口库存降至近五年同期最低位。低价替代谷物较多，饲用企业谨慎补库。 1.大豆&玉米利润情况： 图11.大豆压榨利润（元/吨）图12.淀粉-玉米价差（元/吨） 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 1250 1100 950 800 650 500 350 200 【华安解读】 豆系：巴西升贴水下调，但人民币再度升值，抬升进口成本，大豆压榨利润走弱； 玉米：夏季利好淀粉糖消费，价差走强，但淀粉下游纸厂消费走弱，故价差走强幅度放缓。 豆粕&玉米波动率情况： 图9.M2309豆粕历史波动率图10.C2309玉米历史波动率 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 月1日 日 0.00% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 20192020202120222023 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕:供需报告尘埃落定，波动率回调; 玉米：黑海谷物出口受阻，国际粮价波动大，波动率有望上涨。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层