江苏国信机构调研纪要

江苏国信机构调研报告 调研日期:2023-07-14 2023-07-1700:00:00 顾中林,李静宜,尚韬,孙智鑫 2023-07-1400:00:00None 特定对象调研线下路演 国泰基金 基金管理公司 戴计辉 华宝基金 基金管理公司 崔丰文 龙远投资 None 李声农 海通证券 证券公司 吴杰,阎石,胡鸿程 西部证券 证券公司 李远剑 申万菱信 基金管理公司 常洪雨 招商基金 基金管理公司 孙燕青 恒越基金 基金管理公司 陈凯茜 德邦证券 证券公司 梁慰庭 首先,公司董事会秘书顾中林先生介绍公司基本情况。公司自2017年重组以来,坚持能源+金融双轮驱动,2018年完成资本市场40亿元定增,2019年成立苏晋能源公司,2020年实现首次分红,2022第二次分红。公司2020年以前盈利稳定,202 1年由于煤价高企导致亏损,2022年虽然煤价持续高位运行,但电价调整后适当上浮,且金融板块盈利稳定,所以公司2022年实现扭亏为盈。公司现有控股装机总容量1943.7万千瓦(暂不包含靖江二期项目),其中已投产1443.7万千瓦,在建5台百万 超超临界二次再热燃煤发电机组,靖江二期2台百万超超临界二次再热燃煤发电机组已获得核准。在运行机组中60万千瓦及以上高效低能耗装机容量占公司煤电机组比例超过90%,在运行超临界/超超临界机组占在运行控股煤机装机总容量比例为83.58%;燃气机 组多为9F和6F机组。江苏省内机组大多分布在沿海沿江地区,山西6台66万机组为坑口机组,通过雁淮直流向江苏送电。 今年以来煤炭供需紧平衡状态有所缓和,政策层面国家发改委进一步要求落实长协煤合同全覆盖,国际层面进口煤市场放开,我们预计煤炭综合成本有望回落,火电行业将在2023年迎来触底反弹。 公司未来定位综合能源服务公司,十四五期间将新增7台新的百万机组,都是超超临界二次再热高效燃煤机组,具备一定的竞争优势,将充分优化公司煤电机组结构。另外,公司有选择性的参股优质新能源项目,同时探索新型储能等新业态。 金融板块主要是江苏信托。江苏信托作为江苏银行和利安人寿第一大股东,固有业务收益稳定。同时顺应监管导向,加快转型升级步伐,围绕服务实体经济、助力双碳目标等战略任务进行前瞻性布局,大力发展资产证券化、家族信托、慈善信托等本源业务,不断增强服务国计民生能力,新型资产管理信托业务和服务信托业务已呈现良好的发展态势,手续费和利润贡献占比逐步提高。 随后的交流阶段,投资者对公司煤炭价格、新项目进展等进行提问。 问:介绍的公司在一季度把价格较高的保供煤消耗掉,详情如何? 答:每年11月至次年3月为迎峰度冬期,此时因电量需求大叠加运输情况,煤价处于高位,同时又有保供需求,故对公司储煤量有要求 。公司在2023年第一季度消化掉这批高价煤,影响公司归母净利,但是之后公司煤价与市场价格是同步共振的。 问:公司的7*1000MW机组具体情况如何? 答:射阳港扩建项目一台百万级机组预计2023年9月投产,滨海港项目两台百万级机组力争2024年底前实现投产,沙洲项目两台百万级机组预计2025年实现投产,靖江二期一控一参机组预计2025年年底或者2026年年初投产。 问:公司长协煤情况如何? 答:长协煤包括年度长协、采购长协等,今年的长协签约比例高于去年,具体执行情况仍需根据国家政策及后续现货价格走势情况而定。 问:公司进口煤情况如何? 答:根据市场价格趋势及煤炭种类,公司将结合经营情况,灵活使用进口煤,降低公司成本。 问:公司的煤炭采购和储备策略是怎样的? 答:公司贯彻落实“能源一张网”战略举措,通过旗下国信能销公司充分发挥煤炭集采优势,降低煤炭采购成本,同时旗下秦港港务作为省级煤炭战略储备基地,经营公司煤炭存储、销售、转运一体化业务,发挥煤炭供应和调节功能。 问:公司上半年发电量增长比例如何? 答:公司上半年发电量较去年有所增长,并且公司4月5月的发电量同比增长比例高于江苏省发电量同比增长比例。 问:公司对于新建项目的融资是如何落实的? 答:首先公司的现金流较为充裕,其次公司申报国家政策性开发性金融工具补充资本金,对项目本身通过统一招标确定贷款规模和利率水 平,降低融资成本,满足各个项目的建设资金需求。 问:水电送苏,会不会挤压公司火力发电? 答:取决于天气等客观因素。江苏为用电大省,预计影响不大。 问:公司灵活性改造进展如何? 答:公司灵活性改造大部分已完成,调峰能力最高能达到15%。 问:公司调峰有补贴吗? 答:公司机组上半年参与电网调频调峰,执行的是调频调峰电价。