三联锻造机构调研纪要

三联锻造机构调研报告 调研日期:2023-07-21 2023-07-2200:00:00 董事会秘书、财务总监杨成,证券事务代表钱慧 2023-07-2100:00:00None 现场参观,现场会议公司会议室 平安养老保险股份有限公司寿险公司权益研究部研究经理吴伯珩,投资经理蓝逸翔,朱 中信建投证券股份有限公司证券公司首席分析师程似骐,高级副总裁陈琛 上海和谐汇一资产管理有限公司资产管理公司研究部董事袁伟 圆信永丰基金基金管理公司基金经理党伟 1、第二度销售情况如何? 答:根据公司5月24日公告的上市首日风险提示公告中披露的2023年1-6月主要经营业绩情况预计,净利润较上年同期相比有28.94%至53.34%的增幅。 2、高压共轨的销售量如何?高压共轨的毛利率较高的原因?曲轴主要供哪些客户? 答:公司生产的锻钢高压共轨产品为毛坯件,用于商用车,由博世指定交付给威孚高科和利纳马,由威孚高科和利纳马进行机加工,再交付给博世,2022年高压共轨产品国内商用车市场占有率约41.06%。不锈钢的高压共轨主要应用于乘用燃油车上,高压共轨技术 更适合高排放的技术要求。 公司高压共轨产品作为国家火炬计划产业化示范项目,被评为高新技术产品及安徽工业精品,公司已成为博世高压共轨系统中高压共轨的主要供应商,在国内商用车产业链中占有重要位置,毛利率相对来说较高。 曲轴主要供新晨动力和天润工业。 3、近2年增幅较快的是哪类产品?电机空心轴的竞争力如何? 答:目前公司开发的产品大部分为客户1-2年后需量产的产品,产品交样后需进行台架、路试等实验,通过后进行小批量生产,量产需根据客户的车型何时推向市场来确定。一般传统燃油车从项目定点阶段到量产约1-2年,新能源车型时间相对缩短。 近2年增幅较快的是轴类和球头拉杆类产品,如电机空心轴等。 公司在电机空心轴上的布局较早,依托锻造技术优势,经过多年的技术研发突破与不断改善,目前该生产工艺已日趋成熟。电机空心轴的主要客户为上汽变速器、无锡威孚等。 4、上半年,分客户的销售情况如何?公司产品是否会为主机厂供货? 答:公司的直接客户还是以舍弗勒、采埃孚、利纳马、北京振华、无锡威孚为主,终端客户为奔驰、宝马、奥迪、大众、通用、特斯拉、比亚迪、小鹏、理想和蔚来等企业。 目前公司开发的产品大部分为客户1-2年后需量产的产品,产品交样后需进行台架、路试等实验,通过后进行小批量生产,量产需根据客户的车型何时推向市场来确定。一般传统燃油车从项目定点阶段到量产约1-2年,新能源车型时间相对缩短。 公司是否直接为主机厂提供产品,主要取决于车企,比如比亚迪、蔚来其自身具有零部件总成生产能力,我们为其直接提供产品,蔚来主要产品为半轴、法兰轴,比亚迪主要供输出轴。 5、轮毂轴承类产品未来的增速情况如何?2020年轮毂轴承类毛利率变动较大的原因是什么? 答:2022年公司轴轮产品国内市场占有率约10.27%。 轮毂轴承类最大的客户为舍弗勒,2020年末公司承接了舍弗勒部分轮毂轴承类产品的机加工业务,由于机加工业务工艺尚未定型之前 刀具等机物料消耗量较大,且新业务磨合生产阶段的产品报废率较高,导致舍弗勒部分轮毂轴承类产品机加工业务的毛利率出现下降,随着公司对该部分产品的工艺改进,该类业务的产品毛利率将逐渐回归到合理水平。轮毂轴承类产品属于红海竞争,毛利率水平相对较低。 6、热管理系统的客户有哪些? 答:热管理系统中的阀岛主要供三花智控,目前已量产。 7、主要竞争对手有哪些?公司在国内的行业地位如何? 答:公司竞争对手不仅是国内锻造企业,出口的产品参与全球竞争,国内竞争对手主要包括:德西福格、精锻科技等。 从汽车零部件供应商体系的角度看,是否进入国际知名零部件集团的供应商体系、进入的数量以及零部件集团在百强榜中的排名等,亦为衡量汽车零部件企业市场地位的重要指标之一。在国际知名汽车零部件集团百强榜中,公司已进入其中10家,其中博世、采埃孚和麦格纳名列2022年全球汽车零部件企业百强榜前五名,凸显出公司在行业内的市场地位。 因汽车零部件企业一般生产多种产品,不同的企业生产的产品单位重量差异较大,需综合考虑其他指标衡量汽车锻件企业的市场地位。 8、对未来的市场增量如何判断? 答:公司的主要客户为世界零部件百强企业,公司的营收规模相对于我们的客户来说相对较小。在保证产品质量稳定且满足客户要求的条件下,我们是其全球供应商,客户订单会有充分保障。基于公司与国际知名零部件供应商的长期稳定的合作,也会带来蝴蝶效益,有助于进入新客户的供应链体系。 公司的多数产品,如平衡轴、连杆、轴套、轴轮、外轮、球头、拉杆、转向节、节叉、控制臂、门铰链等产品不会被新能源汽车三电系统替代,相应产品可在燃油汽车和新能源汽车通用。 同时公司也积极开发新能源汽车客户,根据新能源汽车客户的需求开发适用于新能源车型的产品,截至2022年12月31日,公司定 点开发的新能源项目已达45个,其中如电机空心轴等多款产品已量产。 公司来自新能源汽车的产品收入从2020年度的512.18万元,占主营业务收入的比为0.87%,快速增长到2022年度的9 ,847.71万元,占主营业务收入的比为10.05%。得益于新能源行业的快速发展,公司未来新能源汽车零部件业务的收入和占比也将快速增长。 9、公司对终端客户是否存在选择性? 答:公司客户主要以世界零部件百强企业为主,其中博世、采埃孚和麦格纳位列前五名。公司在与客户进行新产品开发时,会综合考虑产品的终端客户和车型,决定是否承接。 10、从产品端来看,未来公司主要的产品方向是什么? 答:公司的多数产品,如平衡轴、连杆、轴套、轴轮、外轮、球头、拉杆、转向节、节叉、控制臂、门铰链等产品不会被新能源汽车三电系统替代,相应产品可在燃油汽车和新能源汽车通用。 未来,公司仍会坚持主业,同时公司也积极开发新能源汽车客户,根据新能源汽车客户的需求开发适用于新能源车型的产品、轻量化的产品。公司产品属于定制化产品,产品的量产需要根据客户车型的投放时间来确定。 11、分产品的国内的竞争对手有哪些? 答:①轮毂轴承类竞争对手较多,如精锻科技等,属于红海竞争,2022年公司轴轮产品国内市场占有率约10.27%。 ②德西福格的锻钢高压共轨产品为公司的直接竞争产品,高压共轨产品国内2022年市场占有率占比41.06%;乘用车的不锈钢高压共轨适合更高排放的要求,主要供本特勒、无锡威孚。 ③宁波蜗牛是我们球头拉杆、平衡轴和控制臂等产品的竞争对手。 ④出口的产品参与全球竞争。 12、原材料的调价机制是什么? 答:根据客户有所不同,以季度调价为主。公司与主要客户就钢材价格波动、汇率变动与产品销售价格联动作出约定,定期调整产品售价 。 13、机器人产业的关注度较高,请问公司的连杆产品是否应用于机器人? 答:公司产品主要应用于汽车安全性能较高的系统,汽车需要经过台架、路试等极端工况的实验。机器人上的连杆等结构件产品工况相对比汽车工况条件较好,其产品的锻造件开发周期预计比汽车行业较短。未来,公司将持续关注机器人、工程机械、轨道交通、智能装备、自动化等行业发展。 14、公司的核心竞争优势是什么? 答:公司深耕锻造行业几十年,积攒了几十年的技术优势,公司依托技术研发优势,发挥所在地产业集群的便利性,凝聚各级管理人才的智慧,充分调动自身资源,快速响应客户需求,不断提高客户满意度,与国际知名汽车零部件集团建立长期合作关系,形成客户资源优势 ,进而增强新客户的信任,持续提升公司在汽车锻件行业地位。 总体来说公司的核心竞争优势有:①客户资源优势,公司定位清晰,与主流客户合作,进入其供应链体系后,有较强的蝴蝶效应;②产品 质量优势;③技术研发优势,拥有较为先进的生产工艺、模具自主设计能力、装备自主研制能力、与客户同步设计开发能力;公司的产品线丰富,可涵盖汽车零部件锻件的大部分安全件;④快速响应客户优势;⑤管理优势;⑥产业区域优势。 15、公司是否去墨西哥建厂? 答;公司是否在墨西哥投资建厂事项,尚需根据公司战略发展进行充分论证,并经公司相关决策机构审议通过后方可实施。如有相关进展 ,公司将及时履行信息披露义务。 16、公司目前及未来的产能如何? 答:截止2022年末生产产能已基本饱和。现在募集资金已经到位,公司将会根据募投项目建设规划进度,陆续进行固定资产投资,逐步扩大产能,以应对持续增长的订单需求。