尿素日报：新单成交略降，市场僵持运行

期货研究报告|尿素日报2023-7-25 新单成交略降，市场僵持运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：周末至昨日，国内尿素稳中偏弱运行，市场新单成交量下滑，企业执行前期待发为主。目前供应上来看，日产再次达到17万吨附近，供应相对偏松，但库存位于低位，企业待发订单较充足，使得价格相对坚挺。需求上来看，农业需求逐渐减弱，工业刚需支撑为主，同时目前国际行情向好，所以短时对国内行情略有支撑。目前高价格下，下游企业拿货较为谨慎，市场僵持运行，建议期货以中性观望为主。 核心观点 ■市场分析 期货市场：7月24日尿素主力收盘2095元/吨（-25）；前二十位主力多头持仓： 159666（-8998），空头持仓：161349（-11534），净多持仓：-1683（+1089）。 现货：7月24日山东临沂小颗粒报价：2400元/吨（0）；山东菏泽小颗粒报价：2380元/吨（0）；江苏沐阳小颗粒报价：2410元/吨（-10）。 原料：7月24日，小块无烟煤940元/吨（0），尿素成本1663元/吨（0），尿素�口窗口-34美元/吨（0）。 生产：截至7月20日，全国尿素产量114.21万吨（-0.2），山东尿素产量12.97万吨 （+0.15）；开工率方面：尿素企业产能利用率77.04%（-0.13%），其中煤制尿素：77.50%（-1.09%），气制尿素：75.56%（+2.72%）。 库存：截止7月20日，尿素企业总库存量15.22万吨（+0.46）；港口样本库存量7.9 万吨（-6.2）。 观点：周末至昨日，国内尿素稳中偏弱运行，市场新单成交量下滑，企业执行前期执行待发为主，短期价格或僵持运行，市场略有松动趋向。 ■策略 中性：目前供应上来看，日产再次达到17万吨附近，供应相对偏松，但库存位于低位，企业待发订单较充足，使得价格相对坚挺。需求上来看，农业需求逐渐减弱，工业刚需支撑为主，同时目前国际行情向好，所以短时对国内行情略有支撑。目前高价格下，下游企业拿货较为谨慎，市场僵持运行，建议期货以中性观望为主。 ■风险 尿素装置检修情况变化、需求空档期表现、企业库存变动、市场交投情绪变化、海外招标价格变化 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨4 图2:尿素小颗粒�厂价丨单位：元/吨4 图3:基差丨单位：元/吨4 图4:尿素成本丨单位：元/吨4 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图7:煤制尿素开工率丨单位：%5 图8:气制尿素开工率丨单位：%5 图9:尿素�口盈亏丨单位：元/吨5 图10:上游库存丨单位：万吨5 图11:港口库存丨单位：万吨5 图12:尿素待发订单天数丨单位：天5 图13:三聚氰胺开工率丨单位：%6 图14:复合肥开工率丨单位：%6 图15:国内独立焦化厂开工率丨单位：%6 图16:期货仓单丨单位：张6 图17:尿素期货持仓量丨单位：手6 图18:尿素期货成交量丨单位：手6 2019 2020 2023 2021 2022 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒出厂价丨单位：元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 2019 2022 2020 2023 2021 4000 3500 3000 2500 2000 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:9月合约基差丨单位：元/吨图4:尿素成本丨单位：元/吨 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020202120222023 3000 2019 2022 2020 2023 2021 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 1200 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 图7:煤制尿素开工率丨单位：%图8:气制尿素开工率丨单位：% 2021 2022 2023 2021 2022 2023 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:尿素出口盈亏丨单位：元/吨图10:上游库存丨单位：万吨 160 150 100 50 0 2019 2022 2020 2023 2021 -501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 150 200 250 2019 2022 2020 2023 2021 140 120 100 80 -60 -40 -20 -0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:港口库存丨单位：万吨图12:尿素待发订单天数丨单位：天 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2022 2020 2023 2021 -101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -20 2019 2022 2020 2023 2021 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图13:三聚氰胺开工率丨单位：%图14:复合肥开工率丨单位：% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 40.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 图15:国内独立焦化厂开工率丨单位：%图16:期货仓单丨单位：张 2019 2022 2020 2023 2021 2020 2021 2022 2023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 图17:尿素期货持仓量丨单位：手图18:尿素期货成交量丨单位：手 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com