晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年7月24日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、7月21日，国务院总理主持召开国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。要坚持稳中求进、积极稳妥，成熟一个推进一个，实施一项做成一项，真正把好事办好、实事办实。要把城中村改造与保障性住房建设结合好。要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，加大对城中村改造的政策支持，积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与。2、证监会就《关于完善特定短线交易监管的若干规定（征求意见稿）》公开征求意见。起草过程中，证监会严格遵循《证券法》立法要求，将依法规制作为基本原则，主要围绕大股东、董监高等特定投资者，明确细化特定短线交易的适用标准，不扩大规制对象，不影响普通投资者的正常交易。同时，主动回应外资诉求，按照内外一致原则，允许符合条件的境外公募基金可申请按产品计算持有证券数量，并豁免沪深港通机制下香港中央结算公司适用特定短线交易制度，实现内外资投资者一视同仁、平等对待。3、沪深交易所重磅发布保荐机构执业质量评价办法。办法明确，对重大违法违规行为“一票否决”。评价年度保荐机构因发行人欺诈发行、上市三年内财务造假等重大违法行为被立案的，按“终身追责”原则，评价结果评定为C类。当保荐机构连续三次评价为C类时，原则上对其首发保荐项目全部开展现场督导或按规定开展问题导向现场检查。为使各方做好充分准备，办法设置一年评价过渡期。自办法施行之日起一年内，评价结果暂不对外发布，也不作为分类监管依据。4、国家发改委等十三部门联合印发《关于促进汽车消费的若干措施》，要求优化汽车限购管理政策，鼓励限购地区因地制宜增加年度购车指标投放。加强新能源汽车配套设施建设，加快换电模式推广应用。降低新能源汽车购置使用成本。5、国家发改委等七部门联合印发《关于促进电子产品消费的若干措施》，鼓励积极应用国产人工智能（AI）技术提升电子产品智能化水平；依托虚拟现实、超高清视频等新一代信息技术，提升电子产品创新能力，培育电子产品消费新增长点。6、日本6月CPI涨幅扩大，剔除生鲜食品的CPI同比上涨3.3%；剔除能源、生鲜食品的CPI同比上涨4.2%，创逾40年来最高水平。股指期货7月21日A股市场各关键指数整体冲高回落仍然维持缩量震荡盘整格局，市场成交较为冷清，但是指数层面调整幅度相对有限同时创业板指日度收涨、超2100个股收红，北上资金日度净流入规模环比明显放大，板块层面AI应用题材延续跌势而地产板块逆势上涨同时大消费回暖，消息面碧桂园地产多只债券大跌。截至收盘，上证指数下跌0.06%报收3167.75点，深证成指下跌0.06%报收10810.18点，创业板指上涨0.35%报收2163.12点，科创50指数下跌0.58%报收955.55点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中食品饮料、美容护理、房地产涨幅靠前而机械设备、电力设备、汽车跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7123.9亿元，北上资金日度净流入58.25亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2509.29点、3821.91点、5925.63点和6401.42点，日度涨跌幅分别为0.10%、-0.05%、收平和-0.11%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2308）较现货指数分别升水0.39%、升水0.32%、平水和升水0.09%。上周五A股市场整体延续缩量盘整格局，尽管指数层面日度跌幅相对有限，但是市场情绪较为悲观，大消费日度有所回暖同时地产板块无视债券利空消息而强势表 现。隔夜美股市场三大关键性股指涨跌不一其中纳指持续回调而道指连涨10日，美债收益率不同期限多数下行而美元指数持续反弹，国际贵金属期货普遍收跌而原油期货价格持续上涨。短线来看，A股市场弱势震荡调整格局难言已经结束，在无超预期利多消息出现情况下市场增量资金或较难寻觅并压制投资者风险偏好回暖，这在一定程度上能够解释上周市场对偏多宏观消息面脱敏的情况，但是股指持续下行空间有限，投资者不需要过度悲观，月内重点关注国内政治局会议及美联储议息会议。中长线来看，二季度以来A股市场的持续调整已经对国内经济疫后增长预期不断下修进行了充分计价，尽管沪指3200的位置并非拉长时间周期来看的绝对低位，但是当下市场对国内经济增长基本面、物价指数以及狭义资金面都处于预期的绝对冰点，伴随国内经济面企稳回升工业企业有望于四季度开启主动补库周期同时物价逐步走出低谷，那么市场预期终将迎来修正并驱动指数偏低估值修复，期指长线配置价值凸显，我们对A股市场中长线方向判断上不悲观，建议投资者谋定而后动、关注长多配置窗口。股指期货策略方面，短线观望为主，长线多头或已处于配置窗口期，现货仓位可以考虑备兑期权策略增厚收益，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，7月21日以利率招标方式开展了130亿元7天期逆回购操作，当日200亿元逆回购到期，单日净回笼70亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行2.7bp报1.5310%，SHIBOR1W下行0.60bp报1.8260%，SHIBOR3M持平报2.1000%。银行间主要利率债收益率普遍下行，30年期超长债表现更好。10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行1.4bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行1.45bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率下行1.55bp，30年期国债活跃券“22附息国债08”收益率下行2.235bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.41%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.01%。国务院常务会议：审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。7月21日上午，有消息称常州市部分银行同意下调存量房贷利率。资金面方面，税期过后，央行继续在公开市场温和净投放，资金面方面，税期结束央行公开市场转为单日净回笼，回购利率整体小幅回落。A股方面，沪指冲高回落，午后横盘整理，市场量能虽有萎缩，但北向资金却大举吸筹。上证指数跌0.06%，创业板指涨0.35%，终结五连阴；万得全A跌0.1%。市场成交额7123.9亿元，北向资金实际净买入58.25亿元。据中新经纬，针对常州市有银行下调存量房贷利率相关消息，常州市工农中建四大行部分支行的个贷中心客户经理均表示，目前尚未收到通知。江南农村商业银行一位工作人员则表示，降存量房贷利率现在只支持商转组合，就是商贷转组合贷款，这是之前就有的政策，商贷房贷利率直接下调的现在暂时没有接到通知，一切以正式通知为准。近期稳增长措施未能提振市场，股市走弱债市跷跷板获得支撑。维持短期观点激进者可试空，震荡思路止盈止损。棉花上周ICE美棉继续反弹，12月合约报收84.55美分/磅，周涨幅4.01%，受美国棉花出口改善和产量忧虑提振，USDA出口数据：截至7月13日当周，美国当前年度棉花出口销售净增6.71万包，较之前一周显著增长，不过仍较前四周均值减少11%，下一市场年度出口净增8.61万包；美棉生长优良率下降令产量忧虑增加也提振i棉价，不过下周美联储可能将进行加息，关注其影响。国内棉花市场价格偏强，但上周政策面给市场提供供给，一是中央储备棉将抛储， 说明依旧忧虑供给紧张，市场担忧抢拍，但抛储数量和价格不定，价格底价也还定，市场仍存分歧。一是发改委发放关税配额外优惠税率配额75万吨，在当下进口利润较大的情况下，供给亦有增加预期。政策提供供给或制约棉价。但当前商业库存的偏少，加上新年度棉花产量受天气影响产量预期下降等对市场价格有支撑。另外，需求端纺纱利润依旧亏损，亦制约棉价。技术上郑棉高位震荡，关注资金方向。逻辑与观点：供给端利多忧虑支撑棉价，政策提供新供给和需求端忧虑压制棉价，技术上高震荡，短期续涨遇阻。白糖上周继ICE原糖续上涨，利多因素来自北半球印度和泰国产量忧虑影响，因不利天气令市场忧虑，投机资金再度增持净多持仓推升糖价，产业基本面利空来自于巴西生产加快，产量增加幅度大，但巴西乙醇掺混比或增加的政策令乙醇需求增加有可能减少甘蔗制糖比例等利多提振，同时巴西出口依旧积极旺盛，原糖价格仍处于反弹态势中。技术上关注连续反弹三周后面临前高压力可能制约影响。上周郑糖主力合约反弹遇阻回落运行，走势较国际糖市偏弱。基本面现货成交不多，观望加剧，但由于本榨季减产，当前库存偏低，进口量预计依旧处于低位，内外倒挂幅度扩大等给市场带来的供给不足支撑糖价高位，但糖浆和预拌粉等替代糖进口超预期增加，叠加前期7月原糖点价后的预期进口到港增加等缓解未来糖市供应紧张局面令资金大幅减持压制糖价回落，技术面郑糖中线调整态势仍在。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖价格仍在，但预期供给紧张缓解拖，郑糖仍要调整。油脂油料上周油脂价格整体偏强，来自黑海粮食通道的关闭以及主要春播油籽作物产区的天气问题提振市场情绪。尽管从上月的干旱情况来看，加菜籽产区比较严重的干旱面积占比并不算大，但是7月后的降雨并没有十分明显的改善；市场同样担心美豆主产区的降雨问题，不过上周受谷物获利回吐以及美元走强带来的压力，上涨并未得到延续，而美豆油的持续走强限制了盘面的下跌空间。国内豆粕现货市场总体跟盘上涨，周内油厂开机率继续回升，但提货相对较强，令豆粕累库节奏有所放缓，重点关注国内油厂开停机计划、美豆产区天气形势。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末蛋价继续上涨，截止7月23日红粉蛋价格持平，均价均为4.45元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖有利润，不过同比不高。现货预计震荡稍强，上方空间有限：供给端，产区天气持续高温和鸡病问题致产蛋率下降，小品种蛋鸡占比较大致蛋重下降，大码蛋偏紧，当前鸡蛋供给压力尚可。节前开产量较大，且加速增加，老鸡淘汰量不大，在产存栏快速增加，一旦气温下降鸡蛋供给水平或大幅上升，供给压力逐步抬升压制中秋高点。消费端，销区逐步出梅，鸡蛋质量问题开始减少，旅游旺季增加鸡蛋餐饮消费，随着中秋临近，消费逐步回升，产业前期低库存下拿货意愿增加，节前存在产业和居民提前备货阶段，消费端抬升蛋价重心。随着节日来临，鸡蛋供需或双双增加，蛋价重心逐步震荡上移，不过预计上涨难一蹴而就，且预计上方空间有限。近期蛋鸡养殖扭亏为盈，养殖户对后市鸡蛋市场行情看多情绪渐起，且目前鸡苗价格偏低，部分养殖户补栏情绪稍改善，鸡苗补栏进度略微加快。目前多数父母代鸡 场远月商品鸡苗订单在8月中下旬，规模化种鸡场报价在2.8-3.2元/羽，小厂报价2.2-2.6元/羽；青年鸡企业销售一般，仍有部分待售大日龄鸡，青年鸡（60日龄）主流报价16-17.5元/羽。逻辑和观点：现货近期超预期上涨提振期货，不过受未来供给水平增加压制，预计现货上方空间有限，期货上方空间也有限。目前市场分歧较大，主要分歧有：节前新增开产量多少、气温下降后鸡蛋增量大小、小品种蛋鸡占比增加对供给水平的影响和09属于节前还是节后合约，目前双方观点均难证伪证实，预计09整体震荡运行，当前位置追涨风险较大。对于远月期货，阶段性受饲料持续高位，补栏低迷支撑，不过蛋鸡行业连续盈利近3年，目前处于下降周期，方向上逢高做空为主。操作上建议按照震荡思路操作，当前位置建议轻仓试空。苹果山东产区：山东产区出库速度环比上周下降，市场走货一般，使得调货客商谨慎，客商货价格较高，部分冷库价格微降，当前山东产区剩余货量同比偏低。7月份，为出库淡季，山东冷库出库缓慢，冷库老板