液化石油气周报：仓单激增，远期升水较高

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 液化石油气周报 仓单激增，远期升水较高 2023-7-23星期日 一、主要观点： 上游方面，原油中线低位震荡偏强。原油供应端OPEC+呈现“预防性”减产态度，“沙俄”连续加码。美国石油生产此前资本投入低迷产量弹性不足。伊朗产出增加。需求方面国内出行需求仍处于爆发期带来较大增量，但海外高利率之下全球经济预料承压。原油中期支撑因素包括OPEC+挺价和中国需求复苏，利空因素则是高利率以及利润相对偏高。LPG产业方面，供应仍然充裕，但市场预期进口将随着沙特减产而减少。目前燃烧需求处于淡季，PDH投产提振LPG化工需求，7月进口到港量预料高位略降。 二、操作建议： 趋势：液化气减仓后持有，支撑位3750附近。 三、重点关注及风险因素： 原油主产国政策动态；冬天气温情况；伊朗谈判进展；疫情发展。 广石化出厂价 四、基本面分析1.价格/价差情况 数据来源：wind华联研究所 现货近期逐步企稳。 活跃合约及各地基差 数据来源：wind华联研究所 基差走弱后反弹。 2.供应情况 中国6月LPG到港量预计达到331万吨，环比增加30万吨，同比增加115万吨。7月维持高位。 沙特阿美公司7月CP，丙丁烷合同价均超预期走跌，其中丙烷400美元/吨，较上月下调50美元/吨； 丁烷375美元/吨，较上月下调65美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷3614元/吨左右，丁烷3289元/吨 左右，再次刷新自2021年以来最低值。 据隆众统计，截止7月20日，港口库容率57.49%，炼厂库容率28.54%。 国内液化气产量累计同比 数据来源：wind华联研究所 大商所LPG注册仓单数量 仓单量激增，大幅高于往年同期。 3.相关产品情况 比值：广石化出厂价/布伦特原油现货 数据来源：wind华联研究所 液化气现货/原油现货的比值（液化气相对估值）低迷。 原油中线低位震荡偏强。原油供应端OPEC+呈现“预防性”减产态度，“沙俄”连续加码。美国石油生产此前资本投入低迷产量弹性不足。伊朗产出增加。需求方面国内出行需求仍处于爆发期带来较大增量，但海外高利率之下全球经济预料承压。原油中期支撑因素包括OPEC+挺价和中国需求复苏，利空因素则是高利率以及利润相对偏高。 4.需求情况： PDH利润恢复，产能增加，需求改善。 现货PDH利润测算 数据来源：wind华联研究所 液化气民用需求与气温负相关，当前进入夏季，气温处于同期偏高水平，民用需求处于 淡季。 商用需求方面，疫后复苏需求中长期走好。 汽油添加需求方面，报复性出行依然强劲，汽油需求同比增速预料较强。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/