白糖纸浆周报
长江期货白糖纸浆周报 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2023-7-21 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 目录 01 白糖：高位调整 02 纸浆：低位震荡 01 白糖：高位调整 01白糖周度观点 1整体观点：进入巴西压榨季，密切关注巴西压榨进度和出口进度。国内消费情况后期或缓慢复苏，目前内外价差显著缩小，但依然明显倒挂。国际市场受益于巴西压榨高峰而缓解紧张。整体看，由于内外价差较大，国内价格下跌风险不大，但继续上涨需要国际市场配合。 2策略建议：暂时观望。 3风险因素：国内消费不振；原油市场变化。 01行情回顾 本周国内现货糖价震荡，期货市场震荡，基差扩大，国际糖价反弹。 数据来源：IFIND、长江期货 01宏观面：巴西货币走弱，原油震荡 巴西雷亚尔近期走弱； 原油市场震荡。 数据来源：IFIND、长江期货 01国际重要新闻 花旗研究(CitiResearch)的一项报告显示，巴西政府提议将汽油中的乙醇混合比例从目前的27%提高到30%，这将导致巴西额外使用3.5%的可回收糖来制造乙醇。巴西政府即将向国会提交一份有关该提案的法案草案。花旗分析师GabrielBarra表示，如果该法案获得批准，2024/25榨季巴西的乙醇消费量可能会增加12亿公升，达到360亿公升。 据航运机构Williams发布的数据，截至7月19日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量从此前一周的83艘降至88艘。港口等待装运的食糖数量从一周前的392.43万吨降至374.97万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为361.67万吨。 6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4300.3万吨，较去年同期的4208.2万吨增加了92.1万吨，同比增幅达2.19%；甘蔗ATR为133.04kg/吨，较去年同期的137.19kg/吨下降了4.15kg/吨；制糖比为49.43%，较去年同期的45.54%增加了3.89%；产乙醇19.17亿升，较去年同期的20.31亿升下降了1.14亿升，同比降幅达5.59%；产糖量为269.5万吨，较去年同期的250.5万吨增加了19万吨，同比增幅达7.57%。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 01国内要闻 海关总署公布数据显示，2023年6月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号列1702.9011)进口量为15.26万吨，同比增加7.92万吨，增幅107.9%；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50%(税则号列1702.9012)进口量为5.9万吨，同比增加1.83万吨，增幅44.96%；其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号列1702.9090)进口量为0.24万吨，同比减少0.17万吨，降幅41.46%。 食糖：本月对2022/23年度及2023/24年度预测数据不做调整。本年度全国食糖生产已经全部结束，目前，国内食糖市场处于纯销糖期。截至2023年6月底，全国累计销糖688万吨，比上年同期增加86万吨；累计销糖率76.6%，比上年同期加快13.7个百分点。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、IFIND、长江期货 01持仓数据：CFTC净多持仓减少 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至7月11日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓减少，至196304手。 国内期货仓单合计49332张。 数据来源：IFIND、长江期货 01内外价差：配额外进口倒挂明显扩大 纽约糖配额外进口成本8207元/吨，相比日照糖升水1007元/吨，倒挂明显缩小。 目前内外价差倒挂，对国内支撑力度较大。 数据来源：IFIND、长江期货 02 纸浆：低位震荡 02纸浆周度观点 1整体观点：长期看，全球供需阔叶浆明显过剩，针叶浆略宽松，价格难有明显起色。短期而言，国内下游投产产能带来新增需求，消费逐步好转，但供应增加明显。整体国内或维持低位震荡走势，无明显趋势性行情。 2策略建议：以低位震荡方式操作。 3风险因素：宏观经济步入衰退；需求不及预期；供应端再次发生风险； 02期货市场：期货市场震荡回落 本周期货市场震荡回落，基差平稳。 期货库存持续回升。 数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 02价格走势：纸浆价格下行，纸品价格震荡 本周木浆现货市场走势各异。卓创资讯监测数据显示，截至7月20日，本周进口针叶浆周均价5450元/吨，较上周下跌0.60%，由涨转跌；进口阔叶浆周均价4327元/吨，较上周下跌0.25%，由涨转跌。 本周157g铜版纸市场均价5145元/吨，环比微降8元/吨，跌幅0.16%。本周70g木浆双胶纸市场均价为5438元/吨，环比小涨63元/吨，涨幅1.17%。本周250-400g平张白卡纸市场含税4196元/吨，较上周上涨0.38%，趋势由稳转涨。本周木浆生活用纸均价6220元/吨，环比下行0.21%，跌势收窄0.35个百分点。 数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 02库存情况：纸浆库存高位、纸品库存回落 据卓创资讯数据监测统计，本周中国主要地区及港口周度纸浆库存量193.69万吨，较上周窄幅增加2.11%，由降转升，库存依旧维持高位。 月度库存看，当前纸浆库存明显回升。纸品库存有所回落，但白卡纸继续累库。 数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 02开工利润：下游开工率下降为主，纸品利润转弱 本周铜版纸开工负荷率较上周提升1.74个百分点；本周双胶纸开工负荷率较上周下滑0.54个百分点；本周白卡纸开 工负荷率较上周下滑1.06个百分点；本周生活用纸开工负荷率较上周下滑0.63个百分点。 近期由于纸浆价格震荡，纸品价格下行，毛利明显下降。 数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 02进口利润 2023年7月份到货成本在680美元/吨（2023年5月份外盘合同价），截至本周四，银星现货均价5358元/吨，当前毛利率在盈亏边缘线以下（因下游客户提货量有差异，因此未计算年终返点），以银星现货周均价粗略计算本周毛利率-5.57%，较上周毛利率下调0.89个百分点，由升转降，较去年同期提升3.34个百分点。 进口针叶浆毛利润测算 数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 02重要资讯 据悉，加拿大时间7月18日，加拿大国际码头工人工会拒绝调解协议。加拿大工会联合会（ILWU）已告知，在工会正式成员投票之前，ILWU的内部核心小组领导层就拒绝了该临时协议。ILWU打算在当天16:30进行歇工活动。 加拿大海关公布2023年5月加拿大纸浆出口中国情况，其中：针叶浆15.55万吨，环比增加6%，同比增加49%；化机浆8.45万吨，环比缩减21%，同比增加27%。 巴西海关公布2023年6月巴西纸浆出口中国情况，其中：针叶浆0.15万吨，环比提升134%，同比下滑86%；阔叶浆66.06万吨，环比缩减15%，同比增加32%。 智利海关公布2023年6月智利纸浆出口中国情况，其中：针叶浆11.11万吨，阔叶浆10.69万吨，本色浆1.61万吨。 数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼 Tel/027-85861133 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼 Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层 Tel/4001166866 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼 Tel/027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 THANKS感谢倾听
