白糖纸浆周报
长江期货白糖纸浆周报 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2023-5-26 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 目录 01 白糖：高位调整 02 纸浆：震荡筑底 01 白糖：高位调整 01白糖周度观点 1整体观点：进入巴西压榨季，密切关注巴西压榨进度和出口进度。国内消费情况后期或缓慢复苏，但高价对市场影响较大。目前内外价差维持高位，但国际市场会不会受益于巴西压榨高峰而缓解紧张，暂时存在不确定性。整体看，由于内外价差较大，国内价格下跌风险不大，但继续上涨需要国际市场配合。 2策略建议：暂时观望。 3风险因素：国内消费不振；原油市场变化。 01行情回顾 本周国内现货糖价上涨，期货市场调整，基差扩大，国际糖价回调明显。 数据来源：IFIND、长江期货 01宏观面：巴西货币走弱，原油震荡 巴西雷亚尔近期走弱； 原油市场震荡。 数据来源：IFIND、长江期货 01国际重要新闻 5月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4397.6万吨，较去年同期的3429万吨增加了968.6万吨，同比增幅达28.25%；甘蔗ATR为124.56kg/吨，较去年同期的125.82kg/吨下降了1.26kg/吨；制糖比为48.40%，较去年同期的40.85%增加了7.55%；产乙醇19.1亿升，较去年同期的16.57亿升增加了2.53亿升，同比增幅达15.26%；产糖量为252.6万吨，较去年同期的167.9万吨增加了84.7万吨，同比增幅达50.43%。 外电5月22日报道，巴西甘蔗技术中心(CTC)在发布的作物公报中指出，巴西中南部4月的甘蔗单产与上一榨季同期相比增长18.5%，达到每公顷83.7吨。CTC称，大量降雨有利于甘蔗的生长。 国际糖业组织(ISO)执行总裁JoseOrive在近日举行的纽约糖周上表示，预测2023/24榨季全球糖消费量将增长1.2%，高于2022/23榨季的0.8%增长率。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 01国内要闻 临沧市2022/2023年榨季自2022年12月9日临翔南华晶鑫糖业公司开机生产，至2023年5月12日沧源南华勐省糖业公司收榨结束，历时154天，全市共有临沧南华糖业有限公司、云南省凤庆糖业集团公司和云南农垦永德糖业公司3户糖业企业13条生产线投入生产，日处理甘蔗能力6.55万吨。 海关总署公布数据显示，2023年4月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号列1702.9011)进口量为12.63万吨，同比增加2.67万吨，增幅26.81%；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50%(税则号列1702.9012)进口量为5.15万吨，同比增加3.03万吨，增幅142.92%；其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号列1702.9090)进口量为0.14万吨，同比减少0.18万吨，降幅56.25%。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、IFIND、长江期货 01持仓数据：CFTC净多持仓减少 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至5月16日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓减少，至270829手。 国内期货仓单合计65699张。 数据来源：IFIND、长江期货 01内外价差：配额外进口倒挂明显收窄 纽约糖配额外进口成本8319元/吨，相比日照糖升水944元/吨，倒挂明显缩窄。 目前内外价差倒挂，对国内支撑力度较大。 数据来源：IFIND、长江期货 02 纸浆：震荡筑底 02纸浆周度观点 1整体观点：经过持续的下跌，目前针叶浆和阔叶浆的生产商利润明显缩小，部分企业进入亏损边沿，后期继续大幅快速下跌的概率变小。目前消费端国内纸品消费增长，但国际消费受限，整体没有转势迹象。供应后期还有缓慢增长。预期纸浆在快速下行后，步入震荡筑底运行过程。 2策略建议：观望为宜 3风险因素：宏观经济步入衰退；需求不及预期；供应端再次发生风险； 02期货市场：期货市场震荡反弹 本周期货市场震荡偏强，基差平稳。 期货库存缓慢回升。 数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 02价格走势：纸浆价格反弹，纸品价格下滑 本周木浆现货市场走势各异。截至5月25日，本周进口针叶浆周均价5504元/吨，价格由涨转跌，较上周回落0.72%；进口阔叶浆周均价4113元/吨，较上周上涨2.19%，涨幅放大0.13个百分点。 本周157g铜版纸市场均价5350元/吨，环比下调176元/吨，跌幅3.18%。本周70g木浆双胶纸市场均价为5975元/吨，环比下调233元/吨，跌幅为3.75%。本周250-400g平张白卡纸市场含税4464元/吨，较上周下跌1.72%，跌幅收窄0.29个百分点。本周木浆生活用纸均价6212元/吨，环比上涨0.19%。 数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 02库存情况：纸浆库存高位、纸品库存回落 据卓创资讯数据监测统计，2023年5月第4周，中国主要地区及港口周度纸浆库存量196.87万吨，较上周窄幅下降0.13%，降幅收窄2.98个百分点，库存依旧维持高位。 月度库存看，当前纸浆库存明显回升。纸品库存有所回落，但白卡纸继续累库。 数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 02开工利润：下游开工率回升，纸品利润转弱 本周铜版纸开工负荷率较上周提升8.87个百分点；本周双胶纸开工负荷率较上周提升1.59个百分点；本周白卡纸开工负荷率较上周提升0.97个百分点；本周生活用纸开工负荷率较上周提升0.18个百分点。 近期由于纸浆价格反弹，纸品价格下行，毛利明显下降。 数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 02进口利润 理论上来说，2023年5月份到货成本在890美元/吨（2023年3月份外盘合同价），截至本周四，银星现货均价5296元/吨，当前毛利率在盈亏边缘线以下（因下游客户提货量有差异，因此未计算年终返点），以银星现货周均价粗略计算本周毛利率-36.15%，较上周毛利率下滑1.78个百分点，由升转降，较去年同期下滑41.96个百分点。 进口针叶浆毛利润测算 数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 02重要资讯 据悉，智利Arauco2023年6月份木浆外盘：针叶浆银星680美元/吨；阔叶浆明星505美元/吨，本色浆金星610美元/吨。其中针叶浆、本色浆持平于5月，阔叶浆较5月提涨30美元/吨。 美国海关公布2023年3月美国纸浆出口中国情况，其中：针叶浆12.20万吨，环比下滑3%，同比增加53%；本色浆2.29万吨，环比增加63%，同比增加388%。 加拿大海关公布2023年3月加拿大纸浆出口中国情况，其中：针叶浆15.18万吨，环比下滑13%，同比增加9%；化机浆9.81万吨，环比增加8%，同比增加25%。 巴西海关公布2023年4月巴西纸浆出口中国情况，其中：针叶浆0.29万吨，环比下滑75%，同比下滑53%；阔叶浆64.81万吨，环比下滑13%，同比下滑11%。 数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼 Tel/027-85861133 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼 Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层 Tel/4001166866 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼 Tel/027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 THANKS感谢倾听
