关于政治局会议的几个超预期

（1）全文不断强调“高质量发展”。 （2）经济定调“回升向好”，特别提到了“疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”，这个措辞是下半年政策保持观望和定力的逻辑支撑（逻辑详见前几期周报）。 （3）强调政策精准发力，没有大规模刺激，重提逆周期调节，下半年降息降准依然有空间。但同时也强调“政策储备”，意味着政策工具会留有余地，不会一次性把子弹打完，主要是考虑到汇率和海外压力的传导，货币政策基调依然是稳健。 （4）对股市的态度，从“健全”资本市场，换成了“活跃”资本市场，是近年来少见的措辞变化，对市场来说有较大的想象空间。 （5）地产没提房住不炒，也没提保交楼。从前几次会议来看，不提不意味着放弃。对地产的定调是“市场供求关系发生重大变化”（这是新的较积极的提法，央行7月14日首次提及），意味着中央已经开始重视地产下行，政策托底会有，但前提依然是因城施策，整体基调和年初相比并没有大的变化。保障性住房和平急两用基建都是已经有的说法，并无新增信息。 （6）财政政策延续积极定调，和上半年相比没变化。新增强调“一揽子方案”化解地方债务，意味着从口号层面到了落实层面，后续地方加杠杆空间缩小。加快专项债发行是已经有的表述。 （7）促消费政策是汽车、电子产品和汽车，以及服务消费，都已经在前期的文件和官方表态中体现，且实际作用尚待观察，对市场预期影响不大。 （8）稳就业提到战略高度，对年轻人失业率开始重视，但如何落地尚不清晰，从上半年效果来看其实并不好。 会议的几个超预期： 1，关于资本市场，从之前的“维护资本市场平稳运行”变成了“活跃资本市场，提振投资者信心”。 2，关于房地产，没有再提“房住不炒”，之前每年7月都有，改为“市场供求关系发生了重大变化”。 3，关于地方债，从“严控隐性债务”变成了“优化地方债务”。 4，关于汇率，提到“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。 5、关于人工智能，强调“安全发展”，再提“推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合” 6、关于产业，有提“扩大消费”，有提“汽车、电子产品、家居等大宗消费”，“体育休闲、文化旅游等服务消费”，确实没提双碳。