饲料养殖周报：美农报告种植面积超预期，原料端大豆和玉米走势分化

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息 仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 美农报告种植面积超预期，原料端大豆和玉米走势分化 —饲料养殖周报20230702 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 1 蛋白粕:两大报告利多美豆，蛋白粕或冲击涨停 品种 周观点 中线展望 1、供给：6-8月大豆进口预估1100（+0）、825（+5）、810，预报累计2735万吨，预报累计同比17.4%，预报累计环比4.7%。5-8月油菜籽进口预报依次为46（+0）、30（-0）、32（-3）、22（-3）万吨，累计环比-55.5%，累计同比291.2%。2、需求：6月23日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存597万吨，环比+1.34%，同比-7.63%。国内主流油厂豆粕未执行合同267万吨，环比-17.00%，同比-38.00%。3、库存：6月23日当周，国内主流油厂豆粕库存60万吨，环比+20.00%，同比-37.00%。4、基差：2023年06月30日豆粕活跃合约基差114元/吨(周环比-07),菜粕活跃合约基差262元/吨(周环比+12)。 蛋白粕 5、利润：2023年06月30日盘面进口榨利美湾豆-189.97元/吨（周环比253.45），美西豆-255.19元/吨（周环比204.38），南美豆-225.28元/吨（周环比154.72），加菜籽-338.08元/吨（周环比-62.61）。6、总结：上周末USDA发布面积终值和季度库存两大报告，均低于市场预期，美豆受此提振大涨。料蛋白粕或补涨， 豆粕：偏强菜粕：偏强 不排除冲击涨停。短期，北美天气仍主导市场节奏，降水尤为重要。未来两周温度低于正常值，降水高于正常值。中国进口大豆同环比预增，油菜籽进口环比大幅下降。水产需求强于畜禽养殖。预计蛋白粕盘面跟随美豆保持强势，豆粕弱于菜粕。中期，美豆生长期天气仍是重要变量，美豆优良率暗示未来单产水平。但美豆面积或有上修。美豆新作预售情况不乐观，全球豆类市场走向宽松大势难改，下跌周期限制美豆反弹空间。下游需求季节性筑底反弹，留意养殖利润修复情况，目前看修复幅度不太乐观。长期，23/24年度美豆产量同比预增，即便减产，巴西产量或再创新纪录水平。全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：逢高空；9-1反套为主，天气异常或下游需求好转时，改为9-1正套。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；北美天气恶化；中国需求超预期 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 2 玉米：美玉米面积预估超预期，内外盘走势分化 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，6月23日广州各港口玉米库存共计78万吨，环比变化3%。6月23日北方四港玉米库存共计204.9万吨，环比变化-6%。截至6月22日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米0.00万吨，上一周对中国装船为17.91万吨；环比变化-17.91万吨，同比变化-20.77万吨。2、需求方面：据中国饲料工业协会，2022年，全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。6月30日当周，自繁自养生猪养殖利润-346.16元/头，较上周变化-50.10元/头。6月30日当周，毛鸡养殖利润0.03元/只，较上周变化-0.18元/只。据Mysteel统计，截止6月30日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率55.86%，环比变化0%，同比变化-1%。全国主要深加工企业玉米消费总量58.5万吨，环比变化-0.5%，同比变化6.8%。截至2023年1-4月国内玉米淀粉出口累计721.99吨，较去年同期减少72847.316吨，降幅99.02%。3、基差方面：6月30日，锦州港-主力合约基差62，上周同期22，环比变化40。4、利润方面：6月30日南北港口玉米贸易理论利润-20元/吨，上周同期-10元/吨，环比变化-10元/吨。5、玉米观点：国际方面，周末USDA发布的两大报告，季度库存同比下滑，但新季种植面积预估大增，触及10年高位，缓解了有关供应的担忧，CBOT玉米期货日内跌幅扩大至6%。叠加近期美国中西部和南部产区降雨预期打压盘面回吐天气升水，美玉米主力合约再度回落至500美分/蒲式耳以下位置。美国农业部的年度种植报告显示，2023年美国玉米种植面积预估为9409.6万英亩，高于3月份预估9200万英亩，同比增加552万英亩，为2013年9956.5万英亩以来最大播种面积。天气方面，未来7-10天美玉米主产区将出现明显的降水，天气前景预期有助于改善作物生长状况。美玉米7月份进入授粉期，用水量将达到高峰，目前美玉米优良率仍层次不齐，最新优良率数据显示为1988年以来同期最低水平，本次降水对玉米作物恢复情况仍旧未知，持续关注后期天气条件。国内方面，上周内盘玉米震荡偏强，现阶段国内港口及下游企业低库存状态，带动贸易商环节惜售控制出货节奏，而下游饲料企业及深加工刚需采购需求强化贸易商惜售情绪，现货价格上涨带动盘面走强。替代方面，重点关注主产区小麦物流的效率是否改善，目前芽麦仍较玉米仍有较高性价比，利润继续驱动市场对芽麦的需求，短期替代充足，进而对饲用玉米存在挤出效应，限制玉米涨幅。短期看外盘大幅回落或压制内盘，新季小麦由于物流限制和局部惜售，未能广泛及时供应下游对近期行情有一定支撑。中期看，预计8-9月份小麦替代压力将充分兑现，饲用玉米需求转弱，同时后续仍有定向稻谷、进口玉米等利空因素压制，价格高位回落震荡概率较大。关注美盘天气条件、国内芽麦流通情况。投资策略：观望。风险因素：替代、宏观、天气。 震荡偏弱 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 生猪：供增需减，猪价再次跌破14 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，6月30日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价13.71元/公斤，较上日变化0.07%，较上周变化-2.56%。期货方面，6月30日生猪活跃合约LH2309收盘价15510元/吨，较上一个交易日变化-0.29%，较上周变化0.13%。2、利润：6月30日当周，全国自繁自养利润为-346.16元/头，较上周变化-16.92%。全国外购仔猪育肥利润为-362.28元/头，较上周变化-41.42%3、供应：短期来看，1）6月29日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重120.28公斤，环比变化-0.28%。2）6月21日当周，根据中国农业信息网，全国白条猪肉(瘦肉型)宰后均重91.388125公斤，环比变化-0.04%。中长期来看，存栏方面：1）据涌益咨询，截至2023年5月，样本小猪存栏61.97万头，月度环比变化-0.13%。2）根据农业农村部，截至2023年05月，全国能繁母猪存栏4258万头，环比变化-0.6%，产能持续下降5个月，累计降幅3%。根据涌益咨询，截至2023年5月，样本能繁母猪存栏57.68万头，环比变化-1.21%。资金紧张问题进一步恶化，行业产能去化已有苗头。4、需求：1）当前消费平淡，6月30日，样本宰量140030头，环比变化1.74%，较上周变化-8.86%。2）6月29日当周，根据涌益咨询，全国前三等级白条均价17.96元/公斤，较上周变化-2.60%。5、交易逻辑：供给方面，端午节中产能有小幅挤压，节后供应量逐步恢复，叠加南方疫情持续下，不少小体重猪入市，导致短期阶段性供应增加，出栏体重持续下滑，南方小猪出栏占比也环比有升。需求方面，节后白条走货不佳，样本屠宰量缩量明显，整体需求呈现疲态。高温高湿天气背景下，需求预期下行。短期看虽然大猪基本消化，但标猪供应充裕，且南方疫情助推下，供应阶段性增加，同时需求承接力有限，二育仅零星入场，目前是供需双减的格局，上涨动力不足。但上周猪粮比价滑入5.09，猪价跌破14元价格线以下后，国家收储预期渐浓，或托底猪价。中期看，根据去年冬季至今年春季猪病影响，配合母猪产仔效率下降，由仔猪推导，肥猪供应在进入5月以后供应开始小幅缩量，8月以后供应重回增加。投资策略：观望。风险因素：政策、猪病。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4 鸡蛋：6月补栏下滑明显，远月上涨空间渐明 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、价格：6月30日，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格3750元/500kg，较上日变化-2.85%，较上周变化-8.31%。2、利润：6月29日当周，中国鲜鸡蛋单斤盈利平均值0.05元/斤，较上周变化-68.75%。3、供应：补栏方面1)6月，样本企业蛋鸡苗月度出苗量3814万羽，较上月变化-16.10%，同比变化+6.00%。存栏方面1）6月，中国在产蛋鸡月度存栏量11.78亿只，较上月变化-0.08%，同比变化0.08%。淘汰方面1）6月30日当周，全国主产区淘汰鸡出栏量1750万只，较上周变化-5.05%。6月29日当周，全国淘汰鸡平均淘汰日龄516天，较上周变化0.00%。4、需求：根据卓创数据，6月29日当周，全国代表销区鸡蛋周度销量7524吨，较上周变化0.84%。根据钢联数据，6月23日当周，主销区鸡蛋周度销量6591.37吨，较上周变化-3.83%。5、库存：6月29日当周，中国鲜鸡蛋生产环节库存天数1.25天，较上周变化-3.10%。6月29日当周，中国鲜鸡蛋流通环节库存天数0.98天，较上周变化-1.01%。6、交易逻辑：供应方面，如我们前期预估，在盈利不断转弱，种转商增加的背景下，6月补栏环比大幅减少，未来10月份往后供应或边际下滑。近期，鸡蛋供应结构上或有变化。随着新增开产蛋鸡不断增加，小码蛋供应略增，后备蛋鸡月度存栏占比略降。总量来看，在产蛋鸡存栏小幅下滑，目前存栏仍处低位，蛋价下跌空间有限。需求方面，节后需求回落，叠加学校陆续放假，销区鸡蛋销量减少，尤其红蛋走货不佳，蛋价下滑明显。梅雨季蛋品质问题依旧突出，贸易商拿货谨慎，各环节库存稳中下滑。往后看，短期内梅雨季节对于鸡蛋需求影响持续，蛋价或偏弱震荡。中期看，2-4月补栏积极性同期偏高，预计下半年有供应兑现压力。同时8-9月为季节性旺季，供需双增，蛋价或季节性回升。投资策略：观望。风险因素：禽流感疫情，新冠疫情。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。5 鸡肉：终端消费低迷，价格震荡偏弱 品种 周观点 中线展望 鸡肉 1、价格：6月30日当周，肉鸡苗平均价2.34元/只，环比变化-9.30%；白羽肉鸡平均价8.64元/公斤，环比变化-2.04%；白条鸡平均价14.00元/公斤，环比持平。2、供应：（1）父母代：涌益咨询数据显示，截至6月16日当周，后备父母代存栏3181.76万套，环比变化0.20%；涌益咨询数据显示，截至6月30日当周，在产父母代存栏4958.21万套，环比变化-0.05%。（2）出苗：据卓创资讯统计，6月29