股指期货周报：政策面印证中国经济已进入底部区域

股指期货周报 2023年7月21日 研究员：于军礼 邮箱：yujunli@greendh.com从业资格：F0247894 投资咨询：Z0000112 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 政策面印证中国经济已进入底部区域 独立性声明 联系我们 多空逻辑：6月制造业固定资产投资当月值为34227亿元，创记录，当月同比增速为6.0%；6月房地产开发投资完成额为12848亿元，当月同比增速为-20.6%；6月社会消费品商品零售当月值为35581亿元，当月同比增速为1.7%；6月集成电路产量321亿块，创�历史新高；当月同比增速为11.7%；美国5月零售商库存、批发商库存同比增速分别为6.9%、3.7%，制造商库存、库存总额同比增速分别为0.5%、3.6%，延续主动去库存； 市场观点：《国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布，振奋民营企业信心，从政策面印证了中国经济已处于底部区域。特斯拉二季度财报不及预期，引发泛AI板块集体回落，但下行空间有限。智能驾驶和智能人形机器人有望能为新的风口赛道。美联储加息进程大概率在7月份结束。国内主动去库存有向被动去库存转化的迹象，中国基钦周期大概率在8月份越过底部。市场处于的二浪回调的后期阶段。美国经济和股市的风险可能加速暴露。后市新兴产业主题ETF轮动，使用股指期货空单对冲权益持仓风险。 操作策略：市场二浪回调处于后期阶段。新兴ETF轮动，用股指期货空单对冲权益持仓风险。风险提示：美欧经济金融危机。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：二浪回调进入后期阶段 中证1000指数日K线 本周市场持续下行，周四跌幅大 中证500指数日K线沪深300指数日K线 本周全球指数涨跌分化，英国富时100指数涨幅最大 全球主要指数周涨跌幅（截止到北京时间2023年7月21日） 世界主要指数周涨跌幅（%） 4.00 3.00 2.00 1.00 0 0.00 上证指数 深证成指 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 标普500 法国CAC40 英国富时100 德国DAX 恒生指数 巴西IBOVESPA指数 日经225 韩国综合指数 澳洲标普200 印度SENSEX30 沪深300 中证1000指数 -1.00 -2.00 -3.00 1.3国内股指复盘对比 本周国内主要指数普跌，科创50指数涨幅最大 -1.74 证10 证5 创5 A股主要指数周涨跌幅（%）（截止到7月21日） 证指 0.00 上数深 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 指沪周深涨30跌0幅%上证50创 证成 -1.52 -1.98 指科0中 00中00 45.00 40.43 上周PE本周PE 35.59 31.72 22.98 22.84 12.83 11.58 9.62 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 -2.50 -3.00 -3.50 -4.00 -2.16 -2.44 业板 -2.74 -2.19 上证指数 深证成指 沪深300 上证50 创业板指 科创50 中证500 中证1000 -3.63 15.00 10.00 5.00 0.00 Part2本期分析 市场观点： 《国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布，振奋民营企业信心，从政策面印证了中国经济已处于底部区域，预期后期一系列促消费政策有望陆续发布。特斯拉二季度财报不及预期，引发泛AI板块集体回落，但下行空间有限。智能驾驶有望成为AI最快落地的领域，空间广阔。AI和机器人的合体，智能人形机器人有望能为新的风口赛道。光伏产业链库存减值冲击基本结束，后续产业链正在恢复正常运行。美联储加息进程大概率在7月份结束。国内主动去库存有向被动去库存转化的迹象，中国基钦周期大概率在8月份越过底部。市场处于的二浪回调的后期阶段。美国财长访华取得实质性成果，美国经济和股市的风险可能加速暴露。美国货币基金总额仍处于高位，银行贷款被动下降，加速美国企业经营恶化。后市新兴产业主题ETF轮动，使用股指期货空单对冲权益持仓风险。 6月制造业固定资产投资当月值为34227亿元，创记录；当月同比增速为6.0%； 6月基建投资当月值为30063亿元，创记录；当月同比增速为12.6%，保持高增速； 6月房地产开发投资完成额为12848亿元，当月同比增速为-20.6%； 6月房屋新开工面积为10156万平米，当月同比增速为-31.4%； 6月社会消费品商品零售当月值为35581亿元，当月同比增速为1.7%； 6月工业增加值当月同比增速为4.4%，其中高技术产业当月同比增速为2.7%； 6月集成电路产量321亿块，创�历史新高；当月同比增速为11.7%； 6月美国CPI同比大幅下降至3%，但核心CPI同比为4.8%，仍处于高位； 6月美国PPI最终需求同比增速为0.2%，已接近零值区间； 美国5月零售商库存、批发商库存同比增速分别为6.9%、3.7%，延续主动去库存；美国5月美国制造商库存、库存总额同比增速分别为0.5%、3.6%，延续主动去库存 至6月21日，美国货币基金总额仍处于高位，美国商业银行存款导致工商业贷款被动下降，加速美国企业经营恶化； 操作上：市场二浪回调处于后期阶段。新兴产业主题ETF轮动，使用股指期货空单对冲权益持仓风险。 请务必阅读文后免责声明 利多因素1：《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布 •意见指🎧，民营经济是推进中国式现代化的生力军，是高质量发展的重要基础，是推动我国全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标的重要力量。 •意见提🎧，构建高水平社会主义市场经济体制，持续优化稳定公平透明可预期的发展环境，充分激发民营经济生机活力。 •意见明确，完善融资支持政策制度，完善拖欠账款常态化预防和清理机制，强化人才和用工需求保障，完善支持政策直达快享机制，强化政策沟通和预期引导，根据实际设置合理过渡期。 •意见提🎧，引导全社会客观正确全面认识民营经济和民营经济人士，培育尊重民营经济创新创业的舆论环境，支持民营企业更好履行社会责任。 市场观察：人工智能ETF构筑大型头肩底的右肩 2.2多空逻辑 -100.00 数据来源：WIND，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 利多因素2：7月13日，北向资金单日净流入高达135亿元，创下2月份以来的记录 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2022-11-10 2022-11-15 2022-11-18 2022-11-23 2022-11-28 2022-12-01 2022-12-06 2022-12-09 2022-12-14 2022-12-19 2022-12-22 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 北向资金 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-12 2023-04-17 2023-04-20 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 2023-05-11 2023-05-16 2023-05-19 2023-05-24 2023-05-30 2023-06-02 2023-06-07 2023-06-12 2023-06-15 2023-06-20 2023-06-27 2023-06-30 2023-07-05 2023-07-10 2023-07-13 2023-07-19 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-02 2023-04 2023-06 利多因素3：6月制造业固定资产投资当月值为34227亿元，创记录；当月同比增速为6.0% 35,000.00 制造业固定资产投资当月值（亿元） 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 制造业固定资产投资当月同比增速（%） 20 15 10 5 0 2021-042021-072021-102022-022022-052022-082022-112023-032023-06 基建投资当月值（亿元） 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-02 2023-04 2023-06 利多因素4：6月基建投资当月值为30063亿元，创记录；当月同比增速为12.6%，保持高增速 基建投资当月同比增速（%） 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 2021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-03 2023-05 利空因素1：6月房地产开发投资完成额为12848亿元，当月同比增速为-20.6% 房地产开发投资完成额当月值（亿元） 18,000.0000 17,000.0000 16,000.0000 15,000.0000 14,000.0000 13,000.0000 12,000.0000 11,000.0000 10,000.0000 9,000.0000 8,000.0000 房地产开发投资完成额当月值：同比增幅（%） 20 15 10 5 0 2021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06 -5 -10 -15 -20 -25 固定资产投资完成额当月值同比增幅(%） 18 13 8 3 -2 -7 -12 -17 -22 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-0