轻工行业周报：家居政策落地，关注家居龙头配置价值

本周行情回顾：本周（2023.7.17-2023.7.21）申万轻工指数收报2290.27点，周涨跌幅为+1.56%，在31个申万一级行业中排名第4，跑赢沪深300指数3.54pct。子版块方面，本周家居用品/包装印刷/造纸/文娱用品分别+2.96%/+1.12%/+0.67%/-0.21%。 城中村改造稳步推进，有望带动家居消费需求释放。7月21日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，会议指出在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需的重要举措。我们认为，伴随后续各地城中村改造细则的落地，家居购买需求有望逐步释放。 家居：6月家具类社零增速放缓，竣工韧性+政策提振下静待零售回暖。 据统计局数据，6月家具零售额同增1.2%至145亿元，增速环比收窄3.8pct，上半年累计同增3.8%至685亿元。地产端，6月房屋竣工面积同比+15.2%，上半年累计同比+19.0%，保交楼下竣工端具备韧性。我们认为，短期家具类社零增速放缓不改消费复苏大趋势，促家居消费政策出台叠加H1竣工表现向好下家装需求消费回补可期，同期低基数下预计 H2 家居企业提速可期。同时，行业承压下企业分化加剧，龙头在制造能力、供应链整合能力和品牌力上持续突破，有望逆势提升自身份额并实现超越行业的增长。建议关注回调充分、当前估值处于低位的家居龙头企业。 消费轻工：文化办公用品社零承压，思摩尔H1外销同增28%。据统计局数据，6月日用品类社零同比-2.2%至715亿元，增速环比下降11.6pct，上半年累计同增5.0%至3748亿元；6月文化办公用品社零同比-9.9%至441亿元，增速环比下降8.7pct，上半年累计同降3.9%至1895亿元。6月消费低基数效应减弱后日用品、文化办公用品社零增速环比有所收窄，展望后续，我们认为居民消费力复苏仍在途中，复苏斜率平缓但提速可期，依赖线下零售场景的必选消费品需求复苏趋势明确，建议关注文具行业龙头。电子烟方面，本周思摩尔发布业绩快报，公司23H1营收同降9.4%，其中外销同增28%，内销环比改善明显，公司紧抓一次性产品增长红利，5月发布全新陶瓷芯一次性解决方案，有望提振第二增长极，建议关注电子雾化设备龙头。 投资建议：6月家具社零总额同比+1.2%，较5月回落3.8pct，呈现温和复苏态势。H1竣工端数据向好叠加促家居消费政策出台下，预计下半年家居消费需求向好。建议关注：1）估值处于相对低位，中长期伴随地产端改善显著受益的定制、软体家居龙头公司；2）凭借研发、技术和客户构建坚实竞争壁垒，持续创新迭代产品的雾化设备龙头公司；3）短期受益于线下客流修复和竞争格局改善，中长期深耕渠道、创新业态和自主品牌发力的母婴零售龙头公司； 4）加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头公司。 风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。 1本周行情概览 本周（2023.7.17-2023.7.21）申万轻工指数收报2290.27点，周涨跌幅为+1.56%，跑赢沪深300指数3.54pct，在31个申万一级行业中排名第4。本周轻工制造细分板块涨多跌少，家居用品/包装印刷/造纸/文娱用品分别+2.96%/+1.12%/+0.67%/-0.21%。 个股方面 ， 本周顺灏股份 、 集友股份 、 中锐股份涨幅居前 ，分别+17.9%/+12.2%/+12.2%，ST金时、东港股份、致欧科技本周分别-14.0%/-6.6%/-6.4%，跌幅居前。 图1.本周申万轻工指数上涨1.56%，排名第4 图2.本周申万轻工指数跑赢沪深300指数3.54pct 图3.本周轻工子版块涨多跌少 图4.本周顺灏股份、集友股份、中锐股份涨幅居前 图5.本周ST金时、东港股份、致欧科技跌幅居前 2行业重点数据跟踪 地产月度数据观察：6月竣工仍具韧性，商品房销售、新开工数据走弱。2023年6月房屋竣工面积同比+15.2%，仍具韧性，上半年房屋竣工面积累计同比+19.0%，表现稳健；6月商品房销售面积同比-28.1%，降幅环比增大，上半年商品房销售面积累计同比-5.3%；6月房屋新开工面积同比-31.4%，降幅环比增大，上半年房屋新开工面积累计同比-24.3%。 图6.房屋销售、竣工、新开工面积累计同比 图7.房屋销售、竣工、新开工面积当月同比 图8.累计商品房销售面积（万平米） 图9.当月商品房销售面积（万平米） 图10.累计房屋竣工面积（万平米） 图11.当月房屋竣工面积（万平米） 图12.累计房屋新开工面积（万平米） 图13.当月房屋新开工面积（万平米） 轻工月度数据：6月家具类社零同比+1.2%，增速有所放缓。2023年上半年，社会消费品零售总额22.76万亿元，同比增长8.2%，6月社会消费品零售总额4.00万亿元，同比增长3.1%。轻工方面，6月家具类、日用品类、文化办公用品类社零分别同比+1.2%/+5.0%/-9.9%，1-6月分别同比+3.8%/-2.2%/-3.9%。 图14.社会消费品零售总额累计值及同比增速（亿元） 图15.社会费品零售总额当月值及同比增速（亿元） 图16.家具类零售额累计值及同比增速（亿元） 图17.家具类零售额当月值及同比增速（亿元） 图18.日用品类零售额累计值及同比增速（亿元） 图19.日用品类零售额当月值及同比增速（亿元） 图20.文化办公用品类零售额累计值及同比增速（亿元）图21.文化办公用品类零售额当月值及同比增速（亿元） 2023年1-6月建材家居卖场销售额7490亿元，同比增长17.6%，6月建材家居卖场销售额1252亿元，同比增长2.5%。6月全国建材家居景气指数（BHI）为116.64点，同比增长0.2%，环比下降13.7%。 图22.建材家居卖场销售额累计值及同比增速（亿元） 图23.建材家居卖场销售额当月值及同比增速（亿元） 图24.全国建材家居景气指数及同比情况（点） 出口方面，2023年1-6月中国家具及其零件出口313.76亿美元，同比下降10%； 6月中国家具及其零件出口52.35亿美元，同比下降12.7%。 图25.家具及其零件出口额累计值及同比增速（万美元）图26.家具及其零件出口额当月值及同比增速（万美元） 家居原材料价格方面，上周TDI价格略有回落，MDI价格环比提升。截至2023年7月21日，TDI国内现货价为17700元/吨，环比-0.3%，同比+6.6%；MDI国内现货价为16100元/吨，环比+1.3%，同比持平。 图27.TDI价格跟踪（元/吨） 图28.MDI价格跟踪（元/吨） 3重点公司公告及行业要闻 3.1重点公司公告 表1.重点公司公告 3.2行业要闻 1、商务部等13部门出台《关于促进家居消费若干措施的通知》 7月18日，商务部等13部门出台《关于促进家居消费若千措施的通知》。《通知》指出，家居消费涵盖家电、家具、家纺、家装等多个领域，是居民消费的重要组成部分，出台促进家居消费政策，旨在释放家居消费潜力，巩固消费恢复发展势头，增强消费对经济发展的基础性作用。《通知》提出大力提升供给质量、积极创新消费场景、有效改善消费条件、着力优化消费环境等4个方面11条措施，全面增强居民消费意愿和激发各类市场主体活力。（来源：商务部官网） 2、全国首家顾家超级大店武汉开业 近日，顾家家居独立大店将于武汉红星美凯龙额头湾商场开业，这是顾家全国首家超5000㎡超级大店，标志着顾家家居更进一步迈入整装赛道。作为超级大店，顾家大店进一步延伸了情景化的体验场景，为不同家装需求的顾客带来极具风格、高品质、差异化的全新家居方式。顾家家居总裁李东来表示一体化整装相比起零售端能够更早触达用户需求，有着巨大连接用户的优势，因此顾家家居联合家装渠道打造一体化家居势在必行，并以此为新赛道迈进。（来源：CFBF家居品牌联合会） 3、装饰材料巨头“佳饰家”启动A股IPO辅导 近日，江苏佳饰家新材料集团股份有限公司(简称:佳饰家)就上市辅导向江苏证监局进行了书面报备，拟冲击A股IPO。公司主要产品有印刷装饰纸、浸渍胶膜纸、PVC家居膜、塑胶地板彩印膜、HPL耐火片材、装饰复合科技木、3D数码打印面材、环保水性墨等。产品主要运用于定制家具、衣橱柜、地板、墙板、集成家居、实验室专用台面、火车轮船内装、工装等饰面材料领域，目前合作伙伴包括志邦厨柜、尚品宅配、好莱客、千年舟、免宝宝等品牌。（来源：新京报） 4、欧派家居推出“OPPEIN欧图”门窗品牌 据“欧派集团官方”公众号，欧派将推出“OPPEIN欧图”门窗品牌，开拓全屋门窗一体化定制服务新格局，并且于7月20日举行OPPEIN欧图高端门窗品牌发布会。（来源：欧派集团官方公众号） 4风险提示 （1）地产销售下滑：家居子版块属于地产后周期消费行业，地产销售到家居消费之间存在数季度滞后，若地产销售情况不及预期，可能对家居消费产生不利影响。 （2）原材料价格上涨：若大宗商品价格持续上涨，将会对企业成本产生一定负面影响，从而影响公司盈利能力。 （3）下游需求不及预期：若轻工行业下游需求恢复缓慢，宏观经济波动出现波动下需求承压，将影响轻工企业的经营情况，进而影响收入、利润水平。