动力煤周报：短期煤价走势偏强 上方空间依旧有限

期货研究报告|动力煤周报2023-07-23 短期煤价走势偏强上方空间依旧有限 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种：总体来看，由于产地煤炭供应有所受限，导致供给收缩，市场情绪较为积极，短期对煤价形成一定支撑。但终端去库放缓，市场对高煤价接受度不高，涨势空间依旧有限。短期来看，动力煤旺季需求存在支撑。但中长期来看，动力煤供给宽松格局难改，迎峰度夏过后，价格或将重新回到合理区间。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 核心观点 ■市场分析 期货与现货价格：港口方面，港口动力煤市场价格�现了上涨趋势，截止目前5500大 卡报价已至900元/吨。5500大卡报价在890元/吨-910元/吨之间，5000卡报价780元/吨-810元/吨，4500大卡报价690元/吨-705元/吨。随着港口市场报价的上涨，叠加产地山西、内蒙地区安全检查频繁，市场煤炭供应受限，产地煤价也开始陆续有所上调。山西某矿原煤（CV3800,S2.1）含税400元/吨，涨幅在20元/吨左右。 港口方面：截至到7月21日，北方四港港口总库存1433万吨，较上周同期增加18万 吨。其中秦皇岛港库存577万吨，环比上周同期增加19万吨；国投曹妃甸港库存478 万吨，环比上周同期增加1万吨；京唐港库存210万吨，环比上周同期增加6万吨；黄 骅港库存168万吨，环比上周同期减少8万吨。 海运费：截止到7月21日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于527，环比上涨4个点， 本周煤炭运价指数周内有所攀升。截止到7月21日，波罗的海干散货指数（BDI）报于 977点，下跌113个点。 整体来看：产地方面，山西内蒙等地安全检查较为频繁，不少煤矿陆续停产，导致供给有所收缩，短期对于产地煤价形成较为强的支撑。短期供紧需好也导致市场情绪积极，但预期价格上涨空间依旧有限。港口方面，近期港口价格不断攀升，已达到5月下旬至 今的价格高点。同时由于价格不断高企，导致部分下游接货积极性有所减弱，但短期来看，价格依旧偏强震荡运行为主。进口方面，近期进口煤市场小幅上涨，报价整体坚挺，但终端用户积极性不高，以观望为主，成交也主要以高卡煤询价为主。总体来看，由于产地煤炭供应有所受限，导致供给收缩，市场情绪较为积极，短期对煤价形成一定支撑。但终端去库放缓，市场对高煤价接受度不高，涨势空间依旧有限。短期来看，动力煤旺季需求存在支撑。但中长期来看，动力煤供给宽松格局难改，迎峰度夏过后，价格或将重新回到合理区间。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 ■策略 单边：中性观望期限：无 期权：无 ■风险 市场煤需求表现，运输瓶颈影响，煤矿安全事故等，欧美能源价格情况，宏观因素，煤炭进口量等。 图1:动力煤主力合约丨单位：元/吨图2:坑口价格丨单位：元/吨 2050 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 20192020202120222023 1900 1500 1100 700 300 大同坑口价Q5500榆林坑口价Q5500内蒙古东胜车板价Q5500 121416181101121141161181201221241 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:港口价格丨单位：元/吨图4:主力基差丨单位：元/吨 秦皇岛港平仓价Q5000（山西产）20192020202120222023 秦皇岛港平仓价Q5000（内蒙古产） 2900 2400 1900 1400 900 400 秦皇岛港平仓价Q5500（山西产）秦皇岛港平仓价Q5500（内蒙古产） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:1-5价差丨单位：元/吨图6:动力煤国际现货价丨单位：美元/吨 250 200 150 100 50 0 -50 -100 ZC1905-ZC1909ZC2005-ZC2009 ZC2105-ZC2109ZC2205-ZC2209ZC2305-ZC2309 500 400 300 200 100 0 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价理查德RB动力煤现货价 欧洲ARA港动力煤现货价 121416181101121141161 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1300 1100 900 700 500 300 100 (100) (300) 秦皇岛—内蒙古价差秦皇岛—陕西价差 秦皇岛—山西价差广州港—秦皇岛价差 1700 1200 700 200 (300) (800) 动力煤内外价差动力煤高低卡价差 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/012020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:55港煤炭库存丨单位：万吨图10:北方四港煤炭库存丨单位：万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 20192020202120222023 1591317212529333741454953 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:广州港煤炭库存丨单位：万吨图12:北方四港调入量丨单位：万吨 400 350 300 250 200 150 100 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:北方四港吞吐量丨单位：万吨图14:大秦线日度发运量（周均）丨单位：万吨 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 20192020202120222023 1591317212529333741454953 140 130 120 110 100 90 80 70 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:煤炭汽运运价丨单位：元/吨图16:运输指数丨单位：% 动力煤汽运价格（包府路-京唐港） 400 350 300 250 200 动力煤汽运价格（神木-黄骅港）动力煤汽运价格（包府路-黄骅港） 6150 5150 4150 3150 2150 1150 波罗的海干散货指数(BDI)煤炭运价综合指数 150 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 150 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:原煤月度产量丨单位：万吨图18:煤炭月度进口量（除炼焦煤）丨单位：万吨 44000 39000 34000 29000 24000 19000 20192020202120222023 010203040506070809101112 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 图19:火电月度产量丨单位：亿千瓦时图20:水电月度产量丨单位：亿千瓦时 6500 20192020202120222023 1700 20192020202120222023 60001500 55001300 50001100 4500900 4000700 3500 010203040506070809101112 500 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com