脚步丈量系列之益阳

脚步丈量系列之益阳 YY团队2023/7/20 益阳虽与常德、岳阳同属洞庭湖地区，但其经济财政实力远 不如二者，2022年GDP为2,108亿元，省内排名第10位；一般公共预算收入100亿元，排名第11位。较靠后的排序是其战略定位、地形、交通、人口和产业等共同作用、相互影响的结果。 基于偏弱的区域基本面，益阳市场认可度不高，融资较难、较贵。但在融资难度的被动约束及政府的主观控制下，益阳沉淀 的债务规模不大，22年末区域平台有息债务约533亿元（省内排 名第9），截至23H1城投平台债券余额合计158.8亿元（省内排名第12）。 本次调研，我们走访了两家市级平台（益阳城投、益阳交投）和高新区平台（益阳高新）。整体观感如下： 益阳市委市政府计划于23年达成首个AA+平台，但具体方案 暂未确定，综合双方表述来看，至少存在两种待定方案，一个是设立以益阳城投为核心子公司的控股型母公司，将其评定为AA+ 平台；另一个是合并益阳高新和两型投。AA+评定后，区域资源倾斜或将受此影响。 区域债务管控在湖南省要求上继续加码，湖南省要求综合成 本上限8%，益阳要求7%，非标把控严格。调研的三家平台综合融资成本在5.5%-6.0%。 区域债务颜色为橙色。化债资金池有10亿元，由财政局管 理，趴在账上，但截至目前未动用。 债券投资者结构以银行为主，占比基本在50%以上，高者在 80%以上。除长沙银行、湖南银行外，也涉及其他股份制银行、国有银行。但益阳农商行受监管限制，不能购买益阳城投债券。 相关研究： 脚步丈量系列之常德- 2023/07/07 脚步丈量之西安-2023/07/03脚步丈量之淮南淮北-2023/06/26 债券融资成本偏高，市级平台益阳城投23年6月发行的两期 中票票面分别达5.8%和5.86%，益阳交投22年发行的私募债因未提前沟通好银行量，以非银投资者为主，票面达7%。 总的来说，益阳债务规模不大，品种结构较健康，但受限于区域基本面，优选市级平台，不宜过度下沉至区县，鉴于24年债 券到期规模较大，关注区域再融资滚续情况。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信： 2