家电行业周报：6月热泵出口数据短期承压

6月热泵出口数据短期承压，备货季降至建议关注欧洲热泵的需求恢复情况 6月热泵出口数据短期承压，年初至今出口额依然维持正增长。以出口至全球的数据口径来看，单6月份出口额、出口量分别为5.8亿、9.6万台，同比分别-4%、+1%，年初至今出口额、出口量分别+33%、-3%。以出口至欧洲的数据口径来看，单6月份出口额、出口量分别为3.4亿、4.4万台，同比分别-2.6%、-36%，年初至今出口额、出口量分别+34%、-15%。 欧洲供暖周期一般在10-11月开启，考虑到供应商存在2-4个月的备货周期，建议关注欧洲热泵的需求恢复情况。从2020-2022年的历史数据分析，欧洲热泵的需求节奏较为固定，欧洲供暖季一般10-11月开启，7-11月为欧洲热泵厂商的备货旺季。我们认为今年热泵需求在去年连续三年高速增长的情况下有所放缓属于正常情况，欧洲热泵需求的长期高景气度不变。展望后续，目前欧盟层面正在商议规划EU Heat Pump Action Plan，本次规划预计今年Q4出台，旨在加速欧洲热泵部署速度，对安装热泵的个人及集中供暖区域提供补贴，欧洲能源结构改革大势所趋，热泵是欧洲建筑供暖电气化改革的核心方案，我们认为欧洲热泵需求的长期高景气度不变。 小家电6月数据跟踪：多品牌短暂承压，小熊电器表现亮眼 销额方面：2023年6月头部小家电品牌同比多数为负，小熊电器实现同比由负转正。2023年6月，小熊电器在淘系（天猫+淘宝）平台/京东平台/两平台合计的销额月度同比为+12.88%/+16.67%/+14.15%，位于行业领先地位。 销量方面：2023年6月小熊电器实现同比正增长，领跑头部品牌，淘系/京东/两平台合计的销量同比为+4.73%/+13.05%/+8.18%。相比于5月而言，小熊/九阳/北鼎/东菱双平台合计同比上升20.92pct/9.01pct/16.35pct/15.40pct。 均价方面：2023年6月小熊/九阳/北鼎/东菱均价上行，同比+5.52%/+0.78%/+4.32%/+37.09%，2023年H1小熊/北鼎/东菱均价上涨，同比+3.17%/+1. 78%/+34.05%。 投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下四条主线进行布局：1）把握高景气白电投资机会。推荐海信家电，建议关注美的集团。2）布局左侧清洁电器赛道。推荐石头科技，建议关注科沃斯。3）地产链。推荐亿田智能、建议关注老板电器、火星人。4）小家电板块。推荐受益于消费降级趋势，新兴渠道快速成长的小熊电器。 风险提示：主要原材料价格波动的风险、疫后需求恢复不及预期、地产恢复不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心观点 1.16月热泵出口数据短期承压，备货季降至建议关注欧洲热泵的需求恢复情况 6月热泵出口数据短期承压，年初至今出口额依然维持正增长。以出口至全球的数据口径来看，单6月份出口额、出口量分别为5.8亿、9.6万台，同比分别-4%、+1%，年初至今出口额、出口量分别+33%、-3%。以出口至欧洲的数据口径来看，单6月份出口额、出口量分别为3.4亿、4.4万台，同比分别-2.6%、-36%，年初至今出口额、出口量分别+34%、-15%。欧洲是我国热泵的主要需求地，占我国热泵出口额近80%，单月份来看，由于欧洲自4月起采暖季结束，热泵的需求也出现了一定幅度的收缩，叠加2020-2022年欧洲热泵井喷式的增长透支了部分需求，今年4-6月我国出口至欧洲的热泵销额出现了下滑。全年视角来看，在2022年历史新高基数的背景下，我国出口至欧洲的热泵依然实现了正增长，价增速远远高于量增速，我们认为是我国出口至欧洲的Air-water型等采暖热泵占比持续提升所致。 图1：2022年至今我国热泵出口数据跟踪（出口至全球及出口至欧洲） 欧洲供暖周期一般在10-11月开启，考虑到供应商存在2-4个月的备货周期，建议关注欧洲热泵的需求恢复情况。从2020-2022年的历史数据分析，欧洲热泵的需求节奏较为固定，欧洲供暖季一般10-11月开启，7-11月为欧洲热泵厂商的备货旺季。我们认为今年热泵需求在去年连续三年高速增长的情况下有所放缓属于正常情况，欧洲热泵需求的长期高景气度不变，拆解来看，今年出现放缓的原因或有以下几点：1）欧洲能源价格高峰已过，热泵安装的紧迫性下降，2）各国上轮热泵补贴开始退坡，下轮补贴政策还在规划中，目前尚处于政策空窗期，3）欧洲原有的热泵厂商在需求非井喷式增长阶段自身的产能供给能满足较大部分需求，过去几年的转移订单部分回流至欧洲。展望后续，目前欧盟层面正在商议规划EU Heat Pump Action Plan，本次规划预计今年Q4出台，旨在加速欧洲热泵部署速度，对安装热泵的个人及集中供暖区域提供补贴，欧洲能源结构改革大势所趋，热泵是欧洲建筑供暖电气化改革的核心方案，我们认为欧洲热泵需求的长期高景气度不变。 1.2小家电6月数据跟踪：多品牌短暂承压，小熊电器表现亮眼 从销额来看，2023年6月头部小家电品牌同比多数为负，小熊电器实现同比由负转正。2023年6月，小熊电器在淘系（天猫+淘宝）平台/京东平台/两平台合计的销额月度同比为+12.88%/+16.67%/+14.15%，位于行业领先地位，相比于5月分别上升19.88pct/23.57pct/21.14pct。九阳/苏泊尔/北鼎/摩飞/东菱相比于5月的双平台合计销额同比均有所上升，分别上升15.30pct/7.95pct/14.75 pct/9.27pct/28.65pct。2023年H1小熊电器表现亮眼，淘系/京东/合计销额同比为+10.05%/+16.40%/+12.80%。 从销量来看，2023年6月小熊电器实现同比正增长，领跑头部品牌，淘系/京东/两平台合计的销量同比为+4.73%/+13.05%/+8.18%。相比于5月而言，小熊/九阳/苏泊尔/北鼎/摩飞/东菱的淘系+京东平台合计同比上升20.92pct/9.01p ct/4.88pct/16.35pct/0.10pct/15.40pct，系“618”大促助力销量提升。2023年H1小家电品牌销量短暂承压，小熊电器表现突出，淘系/京东/合计销量同比为+9.66%/+9.00%/+9.34%。 从均价来看，2023年6月小熊/九阳/北鼎/东菱均价上行，同比+5.52%/+0. 78%/+4.32%/+37.09%，其中淘系平台均价同比+7.78%/+6.09%/+6.14%/+2 8.43%，京东平台均价同比为+3.21%/+6.09%/-4.01%/+43.94%。2023年H1小熊/北鼎/东菱均价上涨，同比+3.17%/+1.78%/+34.05%，其中淘系平台均价同比+0.35%/+4.81%/+32.11%，京东平台均价同比+6.79%/-9.33%/+38.31%。 表1：2023年6月小家电分品牌月度数据跟踪（魔镜口径） 2行业重点数据跟踪 2.1市场及板块行情回顾 本周沪深300指数-1.98%，申万家电指数-0.85%。个股中，涨幅前三名分别是*ST雪莱（+16.80%）、飞科电器（+15.89%）、朗迪集团（+7.23%）；本周跌幅前三名分别是石头科技（-28.94%）、奇精机械（-13.54%）、九联科技（-11.20%）。 图2：申万一级行业涨跌幅（7/17-7/21） 图3：家电板块PE- TTM （21/1/1-23/7/21） 图4：本周涨幅前十名公司（7/17-7/21） 图5：本周跌幅前十名公司（7/17-7/21） 2.2北上资金动态 本周（7/17-7/21）北上资金持股占比环比增加TOP3：海信家电（+0.51%）、老板电器（+0.33%）、格力电器（+0.10%）；持股占比环比减少TOP3：小熊电器（-0.45%）、石头科技（-0.16%）、苏泊尔（-0.06%）。 表2：陆股通家电持仓变动情况（7/17-7/21） 2.3原材料价格跟踪 本周（7/17-7/21）铜价指数-0.46%，铝价指数-1.89%，冷轧板卷指数+1.83%，中国塑料城价格指数-0.81%。本月（7/1-7/21）铜价指数+0.8%，铝价指数+2.21%，冷轧板卷指数+1.83%，中国塑料城价格指数+1.77%。23年以来，铜价指数+0.38%，铝价指数-7.87%，冷轧板卷指数+2.46%，中国塑料城价格指数-5.10%。 图6：LME铜价本周7/17-7/21下降0.46%（美元/吨） 图7：LME铝价本周7/17-7/21下降1.89%（美元/吨） 图8：冷轧板卷本周7/17-7/21上升1.83%（元/吨） 图9：塑料本周7/17-7/21下降0.81%（元/吨） 2.4汇率及海运价格跟踪 22年11月以来美元对人民币快速贬值，23年1月中旬美元兑人民币汇率在6.7左右筑底，2月以来在小幅波动后上涨。截至2023年7月21日，美元兑人民币汇率中间价报7.15，周涨幅+0.18%，年初至今+2.85%。本周出口集装箱运价综合指数-0.44%，近一年来呈现波动上升趋势。 图10：美元兑人民币汇率：周涨幅+0.81% 图11：集装箱运价综合指数-0.44% 2.5房地产数据跟踪 6月重点九城二手房交易面积为600.1万平方米，在达到近两年的最高水平后下滑，环比-24.3%，同比-14.6%。重点八城本周二手房交易面积为125.9万平方米，环比上升2.4%。 图12：重点九城6月二手房交易面积同比下降14.6% 图13：重点八城本周二手房交易面积环比上升2.4% 2023年以来住宅竣工端、需求端恢复情况优于供给端，1-5月，住宅新开全国累计面积36339.6万平方米，同比-25.5%；住宅施工全国累计面积为557083.2万平米，同比-7.1%；住宅竣工全国累计面积24603.6万平方米，同比+18.0%；住宅销售全国累计面积为51592.3万平米，同比-11.1%。 图14：1-6月住宅新开全国累计面积同比-25.5% 图15：1-6月住宅施工全国累计面积同比-7.1% 图16：1-6月住宅竣工全国累计面积同比+18.0% 图17：1-6月住宅销售全国累计面积同比-11.1% 3重点公司公告及行业动态 3.1重点公司公告 【海尔智家】股息派发：7月17日，海尔智家股份有限公司发布全年业绩公告，内容有关派发末期股息，本公司拟按照每10股人民币5.66元（含税）派发截至2022年12月31日止年度现金股息予于2023年7月28日名列本公司股东名册的股东。在实施权益分派的股权登记日前本公司总股本发生变动的，拟维持分配总额不变，相应调整每股分配比例。 【开能健康】债券发行：7月18日，开能健康发布向不特定对象发行可转换公司债券发行公告，本次发行25,000.00万元可转债，每张面值为人民币100元，共计250.00万张，按面值发行。本次向不特定对象发行的可转换公司债券将向发行人在股权登记日（2023年7月19日，T-1日）收市后中国结算深圳分公司登记在册的原股东优先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）通过深交所交易系统网上向社会公众投资者发行。 【科沃斯】转股价格调整：7月19日，科沃斯发布关于“科沃转债”转股价格调整的公告。在资金缴纳过程中，因部分激励对象放弃认购部分期权及限制性股票，本次股权激励计划拟首次授予的股票期权由2,734.01万份调整为2,587.42万份；拟首次授予的限制性股票由490.62万股调整为460.68万股。“科沃转债”的转股价格将由原来的176.45元/股调整为175.34元/股。调整后的转股价格自2023年7月21日起生效。 【小崧科技】回购注销：7月21日，小崧科技发布关于部分限制性股票回购注销完成的公告。本次回购注销限制性股票数量为128,800股，占回购前公司总股本318,135,676股的0.0405%，2018年股票期权与限制性股票激励计划