零售周观点：随着经济社会全面恢复常态化运行，消费稳步恢复

6月社零数据发布：上半年随着经济社会全面恢复常态化运行，消费稳步恢复。2023年6月社会消费品零售总额同比+3.1%，增幅环比-9.6pct，限额以上企业消费品总额同比+2.3%，增幅环比-10.2pct；1-6月社会消费品零售总额累计同比+8.2%，实物商品网上零售额同比+10.8%，占社会消费品零售总额比例为26.6%/+0.7pct。线下渠道方面，2023年1-6月限额以上超市、百货、专业店、专卖店、便利店同比-0.4%/+9.8%/+5.4%/+4.6%/+8.2%，增速环比-0.1/-1.6/-1.4/-1.4/+0.2pct，有所回落。 CPI总体小幅上涨，核心CPI涨幅基本稳定。上半年，全国CPI比上年同期上涨0.7%。分月看，CPI同比前高后低。1月份，受春节效应等因素影响，CPI同比上涨2.1%；2月份，节后消费需求回落，叠加春节错月等因素，同比涨幅回落至1.0%；3—6月份，国内消费市场供应充足，国际能源价格有所回落，CPI同比涨势逐步回落，6月份转为持平。上半年，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%。其中，服务需求持续恢复，服务价格上涨0.9%，涨幅比一季度扩大0.1pct。服务中，居民出行需求较旺，飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游价格分别上涨20.2%、5.0%、8.6%和7.1%；家政服务和医疗服务价格分别上涨1.9%和1.0%，涨幅比一季度分别扩大0.8/0.1pct；教育服务和文化娱乐服务价格分别上涨1.2%和0.9%，涨幅基本稳定。扣除能源的工业消费品价格与上年同期持平。其中，服装价格上涨0.9%，涨幅比一季度扩大0.1pct；燃油小汽车价格下降4.2%，降幅比一季度扩大0.8pct。 强生公布二季度业绩，Kenvue拆分上市后仍保持强劲增长。公司销售额同比增长6.3%至255.3亿美元（约合人民币1832.16亿元）；净收益同比增长6.9%至51.4亿美元（约合人民币368.8亿元）。分地区来看，强生美国销售额为134.4亿美元（约合人民币964.52亿元），同比增长8%；国际销售额为120.8亿美元（约合人民币866.92亿元），同比增长4.4%。今年5月4日，强生拆分出的消费者健康公司Kenvue正式独立公司上市后（Kenvue旗下品牌包括城野医生、大宝、露得清和李施德林等），有关的业务拆分正在进行。下一步公司将计划根据市场情况，通过交换要约的形式分拆“Kenvue”的股份。 投资建议：①电商零售板块，近期多家零售公司发布业绩预增公告，我们认为在疫后缓慢复苏下有望由新的主题，及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会。推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。 ②黄金珠宝板块，推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福、菜百股份等。③医美板块，推荐医美行业龙头爱美客，建议关注昊海生科、普门科技、锦波生物。推荐朗姿股份、美丽田园。④美妆板块，关注底部区域机会，推荐珀莱雅、华熙生物、水羊股份、巨子生物、科思股份、上海家化、福瑞达、嘉亨家化；建议关注丸美股份、青松股份。 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2023.7.17-2023.7.21） 1.16月社零数据发布：上半年随着经济社会全面恢复常态化运行，消费稳步恢复 2023年6月社会消费品零售总额同比+3.1%，增幅环比-9.6pct，限额以上企业消费品总额同比+2.3%，增幅环比-10.2pct；1-6月社会消费品零售总额累计同比+8.2%，实物商品网上零售额同比+10.8%，占社会消费品零售总额比例为26.6%/+0.7pct。线下渠道方面，2023年1-6月限额以上超市、百货、专业店、专卖店、便利店同比-0.4%/+9.8%/+5.4%/+4.6%/+8.2%，增速环比-0.1/-1.6/-1.4/-1.4/+0.2pct，有所回落。 分品类看，高频必选消费品中烟酒类与粮油、食品类零售额分别同比+9.6%与5.4%，增幅环比+1.0pct与+6.1pct，饮料类与日用品类零售额分别同比+3.6%与-2.2%，增幅环比+4.3pct与-11.6pct；高频可选消费品中服装鞋帽针织纺品零售额同比+6.9%，增幅环比-10.7pct；化妆品类零售额同比+4.8%，增速环比-6.9pct； 低频可选消费品中，金银珠宝零售额同比+7.8%，增幅环比-16.6pct，通讯类器材类、家用电器和音响器材类、家具类零售额分别同比+6.6%、+4.5%与+1.2%。汽车类零售额同比-1.1%。 图1：23年6月社零数据 CPI总体小幅上涨。上半年，全国CPI比上年同期上涨0.7%。分月看，CPI同比前高后低。1月份，受春节效应等因素影响，CPI同比上涨2.1%；2月份，节后消费需求回落，叠加春节错月等因素，同比涨幅回落至1.0%；3—6月份，国内消费市场供应充足，国际能源价格有所回落，CPI同比涨势逐步回落，6月份转为持平。 核心CPI涨幅基本稳定。上半年，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%。其中，服务需求持续恢复，服务价格上涨0.9%，涨幅比一季度扩大0.1p Ct 。 服务中，居民出行需求较旺，飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游价格分别上涨20.2%、5.0%、8.6%和7.1%；家政服务和医疗服务价格分别上涨1.9%和1.0%，涨幅比一季度分别扩大0.8/0.1pct；教育服务和文化娱乐服务价格分别上涨1.2%和0.9%，涨幅基本稳定。扣除能源的工业消费品价格与上年同期持平。 其中，服装价格上涨0.9%，涨幅比一季度扩大0.1pct；燃油小汽车价格下降4.2%，降幅比一季度扩大0.8pct。 图2：宏观基础数据 1.2强生公布二季度业绩，Kenvue拆分上市后仍保持强劲增长 7月20日，强生公司公布第二季度业绩。公司销售额同比增长6.3%至255.3亿美元（约合人民币1832.16亿元），运营增长7.5%，调整后运营增长6.2%； 不包括COVID-19疫苗在内的业务增长8.9%；净收益同比增长6.9%至51.4亿美元（约合人民币368.8亿元）。 分部门来看，消费者健康部门销售额40.1亿美元（约人民币287.78亿元），同比增长7.7%；制药部门销售额137.3亿美元（约人民币985.33亿元），同比增长3.9%；医疗科技部门销售额77.8亿美元（约人民币558.33亿元），同比增长9.9%。其中，消费者健康部门调整后营业销售额增长了7.7%，主要是受非处方药（OTC）的推动。同时，美国以外地区的皮肤健康/美容产品和女性健康产品的NEUTROGENA也对增长做出了贡献。 分地区来看，强生美国销售额为134.4亿美元（约合人民币964.52亿元），同比增长8%；国际销售额为120.8亿美元（约合人民币866.92亿元），同比增长4.4%。 今年5月4日，强生拆分出的消费者健康公司Kenvue正式独立公司上市后（Kenvue旗下品牌包括城野医生、大宝、露得清和李施德林等），有关的业务拆分正在进行。下一步公司将计划根据市场情况，通过交换要约的形式分拆“Kenvue”的股份。 2本周市场回顾（2023.7.17-2023.7.21） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证综指下跌2.16%，商贸零售上涨1.50%，纺织服装上涨0.65%，美容护理上涨0.08% 本周各主要指数：商业贸易板块上涨1.50%，纺织服装板块上涨0.65%，美容护理板块上涨0.08%，上证指数板块下跌2.16%，深证成指板块下跌2.44%，创业板指板块下跌2.74%，沪深300板块下跌1.98%，恒生指数板块下跌1.74%。 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2023.7.17-2023.7.21） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块（1.50%）和美容护理板块（0.08%）在31个申万一级行业中分别排名第5位和第9位。本周涨幅最大的板块是房地产（3.56%），跌幅最大的板块为通信（-6.22%）。 图3：商贸零售和美容护理板块周涨跌幅分别排名第5位和第9位（2023.7.17-2023.7.21） 本周商贸零售各细分板块：超市板块上涨8.15%，专业连锁板块上涨0.54%，百货板块上涨5.14%，跨境电商板块上涨2.18%，商业物业经营板块上涨2.28%，贸易板块上涨0.70%，电商服务板块上涨2.59%，多业态零售板块上涨3.20%。 图4：超市板块上涨8.15%，电商服务板块上涨2.59%（2023.7.17-2023.7.21） 本周美容护理各细分板块：化妆品板块下跌0.04%，医疗美容板块上涨0.52%，个护用品板块上涨1.19%。 图5：化妆品板块下跌0.04%，个护用品板块上涨1.19%（2023.7.17-2023.7.21） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：重庆百货下跌0.7%，中央商场上涨61.4% 商业贸易涨幅前五：中央商场（61.40%）、国光连锁（29.87%）、人人乐（29.33%）、国芳集团（15.4%）、*ST跨境（14.16%）； 商业贸易跌幅前五：ST美讯（-8.65%）、上海物贸（-8.36%）、*ST全新（-4.09%）、博士眼镜（-3.84%）、南化股份（-3.83%）。 表2：本周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2023.7.21） 医美美妆涨幅前五：奥园美谷（6.56%）、水羊股份（5.41%）、华熙生物（4.09%）、丸美股份（3.68%）、贝泰妮（3.26%）； 医美美妆跌幅前四：上海家化（-3.52%）、科思股份（-3.43%）、珀莱雅（-1.31%）、爱美客（-1.00%）。 表3：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2023.7.21） 2.2资金动向 商业贸易净买入前五：永辉超市（1.22亿元）、徐家汇（1.10亿元）、华致酒行（1.06亿元）、中百集团（0.91亿元）、华联股份（0.79亿元）； 商业贸易净卖出前五：人人乐（-1.70亿元）、中央商场（-0.96亿元）、上海物贸（-0.86亿元）、金开新能（-0.85亿元）、步步高（-0.66亿元）。 表4：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2023.7.21） 医美美妆净买入标的：华熙生物（1.52亿元）、水羊股份（0.64亿元）、力合科创（0.32亿元）、奥园美谷（0.28亿元）、贝泰妮（0.23亿元）； 医美美妆净卖出前五：上海家化（-0.60亿元）、珀莱雅（-0.41亿元）、科思股份（-0.15亿元）、爱美客（-0.04亿元）、嘉亨家化（-0.03亿元）。 表5：医美美妆板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2023.7.21） 3本周行业资讯（2023.7.17-2023.7.21） 3.1商贸珠宝：上半年全国网上零售额7.16万亿元，同比增长13.1%，实物商品网上零售额6.06万亿元，同比增长10.8%，金银珠宝、通讯器材同比分别增长33.5%和23.3% 1.上半年全国网上零售额7.16万亿元，同比增长13.1%，实物商品网上零售额6.06万亿元，同比增长10.8%，金银珠宝、通讯器材同比分别增长33.5%和23.3%。（2023.7.20证券时报网） 2.特步国际披露今年二季度中国内地业务营运状况，截至2023年6月30日止3个月，内地零售销售实现高双位数同比增长(包括线上线下渠道)，零售折扣水平约七五折，截至2023年6月30日止六个月，零售销售增长(包括线上线下渠道)获得高双位数同比增长；渠道库存周转少于五个月。（2023.7.19北京商报） 3.越南数据研究公司Metric发布2023上半年电子商务市场报告，上半年二季度，Tiktok Shop成为越南第二大电商平台，仅次于Shopee。（2023