每日晨报

每日晨报2023年7月24日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 收盘价 年初至今 升跌%升跌% 恒指 19,075 0.71 -0.58 国指 6,415 0.80 -4.32 赵丽,CFA zhao.li@bocomgroup.com 上A 3,321 -0.06 2.55 上B 269 0.35 -4.68 我们预计2023年2 季度收入同比增26%至274亿元（人民币，下同），经 深A 2,105 -0.19 1.83 快手2季度业绩预览：电商和广告增长或带动利润超预期 1024HK 评级:买入 收盘价:港元57.00 目标价:港元90.00 潜在涨幅:+57.9% 深B 1,185 0.44 2.43 道指 35,228 0.01 6.28 标普500 4,536 0.03 18.15 纳指 14,033 -0.22 34.07 调整净利润增至15亿元，受益于电商收入占比提升带动毛利率改善，营销效率提升以及海外亏损收窄。 2季度电商和广告增长或超此前预期，直播业务受生态治理影响增速或放 英国富时100 7,664 0.23 2.84 缓。快手618大促订单量/买家数同比增40%/30%，短视频/泛货架进一步丰 法国CAC 7,433 0.65 14.81 富电商场景。预计电商GMV同比增34%，达人分销抽佣带动货币化率提 德国DAX 16,177 -0.17 16.19 主要商品及外汇价格 升，我们预计2季度电商及其他收入同比增57%。商家投放意愿提升，内循环广告增速或好于电商GMV增速，外循环广告有望恢复同比正增长。 资料来源：FactSet 估值：考虑汇率调整，基于2024-33年10年DCF，维持90港元目标价，对三个月 年初至 应2024年市销率2.7倍。用户线下活动恢复部分影响线上时长，但无碍长收盘价升跌%今升跌 布兰特79.65-2.56-7.29 期增长前景。新业务投入影响可控，电商变现效率持续提升，重申买入。风 期金1,964.30 -0.77 7.95 险：竞争加剧影响长期流量及变现。 期银24.73 -1.69 3.28 期铜8,422.00 -4.47 0.42 日圆141.76 -5.16 -6.92 英镑1.28 3.61 6.79 欧元1.11 1.28 4.13 基点变动 三个月 六个月 HIBOR5.20 43.97 38.30 美国10年债息3.85 7.78 10.40 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 19,075.26 50天平均线 19,157.74 200天平均线 20,060.53 14天强弱指数 49.88 沽空(百万港元) 13,087 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 7月25日世界大型企业联合会消费者113.00109.70 信心指数 7月27日首次申领失业救济金人数(千)233.00228.00 资料来源：彭博资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 6月1日 5月22日 5月19日 5月9日 5月8日 5月4日 5月4日 4月28日 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐 光伏玻璃行业-成本差距缩小致竞争加剧，盈利拐点将现；首予凯盛新能买入评级文昊,CPA,郑民康全球宏观-从周期与结构角度重新拆解美国通胀蔡瑞,CFA,秦汐 全球宏观-从周期与结构因素拆解美国劳动力市场的韧性来源蔡瑞,CFA,秦汐 互联网行业剖析-旅游行业快速反弹，长期增长可期；首予携程、同程买入谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵保险行业-资产、负债端均超预期，仍需关注定价利率下调影响万丽,CFA,FRM 全球宏观-5月FOMC会议进一步确认“加息终点已至，降息转向尚远”蔡瑞,CFA 全球宏观-美国银行业危机拆解：美联储扩表仅是将问题从资产负债表转移至损益表蔡瑞,CFA 全球宏观-美国经济类滞胀——美联储的“不可能三角”蔡瑞,CFA 深度报告 每日报告 7月21日维达国际(3331HK)-上半年高端产品组合增长强劲，但暂未反映在毛利端，下调目标价呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 7月19日腾讯控股(700HK)-2季度预览：估值提升视乎新游表现；对标游戏行业平均，下调目标价谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月19日安踏(2020HK)-第二季度业绩表现强韧，各品牌增长强劲；重申买入呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 7月17日互联网行业月报-2季度电商大盘增14%，略高于预期，3季度增速或有所回落谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月17日比亚迪股份(1211HK)-规模效应和供应链优势令2季度盈利超预期，维持买入陈庆 7月17日长城汽车(2333HK)-2季度盈利恢复好于预期，新能源渗透率及出口持续改善，维持买入陈庆 7月14日爱奇艺(IQUS)-2023年2季度业绩预览：剧集/综艺播放份额第一；利润增长趋势确定赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 7月14日京东(JDUS)-2季度业绩预览：零售收入预计恢复正增长，略好于预期孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 7月14日保险行业月报-寿险保费增长强劲，财险保持平稳万丽,CFA,FRM 7月13日京东物流(2618HK)-2季度业绩预览：客户结构持续调整，利润率改善明显好于预期孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 7月12日百度(BIDUUS)-2023年2季度业绩预览：广告持续恢复趋势，云业务下半年改善可期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月10日中国电力(2380HK)-上半年火电扭亏进度有惊喜，有望提振估值郑民康,文昊,CPA 7月10日汽车行业月报-6月新能源乘用车突破60万；中报前板块预计将进入震荡调整期陈庆 7月7日香港房地产行业-放宽按揭成数聚焦换楼需求谢骐聪,CFA,FRM 7月7日阿里巴巴(BABAUS)-2024财年1季度业绩预览：电商好于预期，内容投入初见成效谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月6日小鹏汽车(9868HK)-市场对G6预期过高，下调至沽出评级陈庆 7月6日互联网行业月报-6月游戏月报：网易新游数据亮眼；腾讯《无畏契约》定档谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月3日申洲国际(2313HK)-东南亚调研：下半年订单复苏初现曙光呂浩江,CFA,谭星子,FRM 6月29日美团(3690HK)-美团收购光年之外，曲线建立大模型团队谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月28日网易(NTESUS)-多款手游上线数据亮眼；看好公司业绩增长确定性强，上调目标价孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 47.55 182,118 -0.31 1.49 54.45 39.00 4.97 5.97 5.37 5.19 0.33 中电控股 2HK 61.85 156,261 0.98 8.60 69.50 51.80 167.16 14.45 12.60 5.12 1.42 中华煤气 3HK 6.42 119,797 -1.53 -13.48 8.39 6.06 22.85 19.55 18.39 5.45 1.62 汇丰控股 5HK 64.30 1,284,634 2.39 32.44 64.30 38.70 11.08 6.63 6.81 7.18 0.90 电能实业 6HK 40.80 86,949 0.37 -4.56 51.40 35.65 15.40 13.60 12.92 6.91 1.00 恒生银行 11HK 115.10 220,053 3.79 -11.33 133.30 104.60 23.25 12.21 11.67 5.47 1.19 恒基地产 12HK 23.20 112,320 -0.85 -14.86 30.10 19.22 11.66 10.13 8.41 7.76 0.33 新鸿基地产 16HK 97.75 283,258 0.31 -8.47 114.80 84.20 9.86 10.55 9.34 5.06 0.46 新世界发展 17HK 18.38 46,256 -2.34 -16.45 27.10 15.44 6.54 9.10 9.43 9.36 0.22 银河娱乐 27HK 53.75 234,777 -1.29 4.17 58.30 35.20 NA 26.28 16.80 1.05 3.29 港铁公司 66HK 35.70 221,628 0.00 -13.66 42.90 33.60 20.76 22.52 10.35 3.77 1.23 恒隆地产 101HK 11.54 51,921 -1.20 -24.38 16.10 9.83 12.41 11.35 8.93 6.80 0.39 吉利汽车 175HK 9.56 96,145 -2.15 -16.14 18.22 8.42 17.19 17.56 11.75 1.97 1.11 阿里健康 241HK 5.05 68,240 -2.70 -24.06 9.83 3.04 83.58 86.01 57.97 0.00 3.93 中信股份 267HK 8.66 251,922 -1.25 5.10 10.58 7.03 3.34 3.16 3.06 7.97 0.32 万洲国际 288HK 4.02 51,577 -2.66 -11.45 6.01 3.97 4.81 5.69 4.70 5.92 0.64 华润啤酒 291HK 49.25 159,776 -2.57 -9.72 64.75 37.00 33.75 26.84 21.90 1.45 4.82 东方海外国际 316HK 119.30 78,782 3.65 -5.89 227.47 94.10 1.12 12.31 7.26 10.26 0.82 康师傅控股 322HK 11.74 66,145 0.00 -14.80 14.42 11.10 NA NA NA NA N