碳酸锂期货远月跌停，下方空间或有限

行业报 告 行业周报 行业报告 有色与新材料周报 碳酸锂期货远月跌停，下方空间或有限 有色金属与新材料 2023年7月23日 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行业深度报 告 行行业业深深度度报报 告告 沪深300有色金属 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 22/722/1023/123/423/7 证券分析师 陈骁投资咨询资格编号 证券研究报告 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 陈潇榕一般证券业务资格编号 S1060122080021 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾一般证券业务资格编号 S1060122070024 Mashulei362@pingan.com.cn 热点事件点评： 事件：7月21日，广州期货交易所碳酸锂期货首日上市交易。当日，碳酸锂期货主力合约LC2401收盘跌12.56%，其余6个远月合约LC2403、LC2404、LC2405、LC2406、LC2407均跌停至21.16万元/吨。 点评：远期过剩预期为当前交易主线，价格反应充分后需关注基本面变化节奏及近月成本支撑。远期南美盐湖、澳洲锂矿及非洲绿地矿等增量供应逐步释放带来的基本面过剩为碳酸锂上市当日的核心 交易逻辑，现货受期货大幅下跌影响出现显著下调。后市来看，期货价格对远期过剩的一致预期反应逐步充分情况下，需要进一步关注供应增量释放节奏变化可能带来的基本面过剩不及预期。同时当前海外锂矿供应集中度仍相对较高，矿价表现或相对坚挺，外购矿锂盐产能成本预计仍将起到一定的锂价支撑作用。短期内锂价下方空间或相对有限。 平安观点： 核心观点：建议关注电子特气板块。本周申万半导体材料指数下降5.52%。需求端，国内集成电路用特气占比42%（全球71%），预期23H2半导体产业需求渐修复、库存逐步去化，2024H1有望开启新 一轮上行周期；国内显示面板用特气占比37%，行业整体产能利用率已有所回升，部分产品价格上调，下半年产业基本面有望迎来较大改善。供给端，头部企业高度重视研发能力，目前较多产品在自主生产和提纯技术上已具备高国产替代能力，现阶段电子特气价格高位暂稳。我国特气80%以上份额仍由海外四大龙头占据，国内企业CR5不足10%，各地仍存大量中小型制气商，国产替代空间广、区域集中度有望再提升；国内头部企业借鉴海外模式，通过收购中小制气厂，已逐步在各优势区域铺设蛛网型销售和服务网络，国产 替代进程加速推进中。综上，下游产业技术迭代，产业链不断向国 内转移，行业处高成长期，我国电子特气国产替代空间广、需求增势更强劲，建议关注规模不断扩大、品类持续扩充、自研产品具高壁垒特征的头部特气企业。 稀土磁材：上下游僵持，镨钕价格震荡运行。本周稀土氧化物价格震荡上行。需求端，镨钕下游钕铁硼磁材市场逐渐进入淡季，市场整体需求偏弱；供给端供应充足，但部分企业交付长协，导致市场现货流通相对紧张，价格区间波动明显。长期来看，政策利好工业机器人、风电、新能源汽车等终端应用，静待需求起量。 锂：下游采购谨慎，价格弱势下滑。本周原料价格小幅下降，锂云母供应存增量预期，锂精矿流通量略有增加，但增量有限。 需求端，正极材料方面整体需求跟进不足，电池端对正极材料压价意愿较强；供给端，青海盐湖锂产量稳步提升，产量小幅增加。碳酸锂期货上市，市场保持观望情绪，锂盐价格窄幅下调。 钴：原料端报价持续上扬，钴盐价格上调。硫酸钴价格周增2000元/吨，钴中间品价格向上运行，钴盐成本面有支撑；本周钴盐产量下跌，开工率同步下调。终端利好政策催化，仍需关注需求端恢复情况。 镍：终端需求回暖，电池级硫酸镍价格企稳。供给端，目前硫酸镍现货仍然偏紧，短期内炼厂开工率走高挺价心态走强，伴随印尼硫酸镍到港，硫酸镍市场供应持续走高；需求端，下游新能源车产销回暖，6月我国动力电池产量环比增加6.3%，产 业链传导至电池级硫酸镍市场需求走高。 镓：镓价涨势转稳，买卖双方博弈持续。截至7月21日，国内金属镓均价为2000元/千克，较上周涨幅2.04%，镓市场在价格快速拉涨后逐渐转稳，进入供需双方博弈的阶段。供应端，金属镓供应仍足以维持下游生产所需，但镓厂现货不多；需求端，国内供应以满足磁材厂、MO源企业刚需为主，短体需求明显复苏迹象未显，需方采取观望为主的态度。 投资建议：化工新材料—1）电子特气：需求端“三驾马车(半导体/显示面板/光伏电池)”强驱动，终端上行周期将至，国产化进程加速推进，特气产业增长空间广阔，建议关注生产产品具高壁垒、进口依赖特征，产能规模不断扩大且近三年内项目投产确定性较大的成长性企业：金宏气体、南大光电、华特气体。2）碳纤维：风机大型化趋势明朗、海上风电项目正加速落地，具备强度高、质量轻、弹性模量佳等优良力学性能的碳纤维应用于风电叶片增强材料和碳梁，有望持续渗透，建议关注原丝和碳纤维龙头企业：吉林碳谷、中复神鹰、光威复材。3）POE树脂：受限于茂金属催化剂和高碳α烯烃的高技术壁垒，国内尚无法量产原料POE树脂，建议关注具备原料烯烃生产经验、并已率先进入POE粒子中试阶段的头部企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹。能源金属—1）锂：渠道库存去化，产业链需求传导有效性提升，政策驱动下新能 源汽车增长空间大，锂盐需求有望加速回暖，建议关注资源自给率高及有确定性量增企业：天齐锂业、中矿资源。2）镍钴： 前驱体市场集中度加速提升，头部企业上游冶炼配套趋势凸显，看好产业链前端镍湿法项目配套布局，前驱体市场份额同步扩张的一体化企业：华友钴业。小金属—稀土：终端旺季、需求加速回暖，供应集中化管理、增量有限，稀土产业价值中枢有望抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。 风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈 加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 正文目录 一、新材料指数&基金行情概览4 二、能源金属：锂、钴、镍5 2.1数据跟踪5 2.2市场动态8 2.3产业动态8 2.4上市公司公告8 三、小金属：稀土、钨、钼、锑、镓、锗9 3.1数据跟踪9 3.2市场动态11 3.3产业动态11 3.4上市公司公告11 四、化工新材料：碳纤维、EVA&POE树脂12 4.1数据跟踪12 4.2市场动态14 4.3产业动态14 4.4上市公司公告14 五、投资建议15 六、风险提示15 一、新材料指数&基金行情概览 新材料指数本周有所下降，截至2023年7月21日，本周收于3871点，较上周下降2.58%；同期，沪深300指数较上周下降1.98%。本周新材料指数跑输大盘。 新材料代表性基金表现情况：随着国内经济逐渐复苏，下游需求端有望逐步修复，叠加部分材料库存从今年以来不断去化，预期23年下半年新能源新材料和半导体、面板用材料价格有望呈现回暖走势。从相关基金走势来看，年后新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金净值较年前已小幅上调。 指数名称 沪深300指数 新材料指数 图表1新材料指数累计涨跌幅图表2新材料和沪深300指数涨跌幅对比 收盘价 （000300.SH）3822 （H30597.CSI） 3871 周变动（%） -2.0 -2.6 月变动（%） -0.5 -2.7 年变动（%） -1.3 -10.2 沪深300新材料指数(H30597.CSI) 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 -40% 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 图表3新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金表现 基金名称 管理人 类型 规模(亿元) 最新涨跌幅 近1月变动 年变动 嘉实新能源新材料A 嘉实基金 普通股票型 35.62 -- -1.24% -34.93% 工银瑞信新材料新能源行业 工银瑞信 普通股票型 15.82 -- 1.16% -15.86% 国泰中证新材料主题ETF 国泰基金 被动指数型 2.79 0.33% -1.40% -30.92% 建信中证新材料主题ETF 建信基金 被动指数型 0.91 0.29% 1.47% -32.04% 平安中证新材料ETF 平安基金 被动指数型 0.40 0.30% -1.45% -31.38% 资料来源：iFind，平安证券研究所 二、能源金属：锂、钴、镍 2.1数据跟踪 价格和盈利方面：截至7月21日，锂精矿价格周降115美元/吨至3495美元/吨，电碳价周降15500元/吨，电氢价周降 12000元/吨。电碳周内毛利降11686元/吨至10.64万元/吨，电氢周内毛利增9919元/吨至10.11万元/吨；本周，磷酸铁 锂毛利约305元/吨，较上周有所回升，三元毛利约437元/吨。 供需方面：原料端，国内锂精矿流通量略有增加，但增量有限。供应方面，本周国内碳酸锂周内产量约9770吨，较上周环比增加120吨。需求方面，正极材料方面整体需求跟进不足；碳酸锂期货即将上市，带动市场观望情绪，下游磷酸铁锂产 量约37912吨，周降924吨；三元材料产量约为12147吨，与上周基本持平。 图表4本周锂精矿价格减少115美元/吨、电碳价降15500元/吨、电氢价降12000元/吨 9000 8000 7000 锂辉石精矿平均价6%,CIF中国(左轴,美元/吨)99.5%国产电池级碳酸锂均价(右轴,万元/吨) 56.5%国产电池级微粉型氢氧化锂均价(右轴,万元/吨) PilbaraSC5.5%锂精矿拍卖价（左轴,美元/吨） 60 50 600040 5000 30 4000 300020 2000 10 1000 00 2021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/7 资料来源：SMM，百川盈孚，平安证券研究所 图表5碳酸锂库存降410吨，氢氧化锂降2452吨图表6本周碳酸锂毛利环比下降11686元/吨 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 碳酸锂(左轴,吨) 氢氧化锂(右轴,吨) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 碳酸锂(左轴,万元/吨)氢氧化锂(左轴,万元/吨) 磷酸铁锂(右轴,千元/吨)三元材料(右轴,千元/吨) 3510 308 25 206 154 102 5 00 -5-2 21/321/721/1122/322/722/1123/323/721/721/1022/122/422/722/1023/123/423/7 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表7锂盐周度产量和开工率变动图表8正极材料周度产量和开工率变动 碳酸锂产量(左轴,吨)氢氧化锂产量(左轴,吨) 磷酸铁锂产量(左轴,吨)三元材料产量(左轴,吨) 碳酸锂开工率(右轴,%)氢氧化锂开工率(右轴,%)磷酸铁锂开工率(右轴,%)三元材料开工率(右轴,%) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 120 100 80 60 40 20 0 21/421/721/1022/122/422/722/1023/123/