电力设备新能源行业周报：持续看好电改、工商业储能投资机会

2023年7月23日 电力设备新能源 持续看好电改、工商业储能投资机会 ——电力设备新能源行业周报20230723 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005021-52523828 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：吕昊 021-52523817 lvhao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -6% -15% -23% 07/2209/2212/2204/23 电力设备新能源沪深300 资料来源：Wind 要点 整体观点： 持续关注电改及“1+N”基础规则制度，重点推荐数字电网、电力需求侧响应、工商业储能投资机会；0-1新技术及电力设备出海一带一路亦是当前关注重点。 1、电改：电力现货、灵活性资源整合、数字电力电网、统一电力市场是新电改的关键词。电力需求侧响应、工商业储能、微电网都是在负荷侧增强灵活性调节能力、 推动分布式新能源装机的重要媒介，它们之间与其说是“竞合”关系，不如说是相得益彰。 7月20日，国家能源局邢翼腾在“光伏行业2023年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会”上表示，要深入研究新能源参与电力市场，积极做好包括分布式在内的光伏发电，全面进入电力市场的各项准备工作。我国新能源新增装机规模持续大幅增长，电力消纳及电网接入矛盾愈加凸显，深化电力体制改革、加快构建新型电力系统的重要性进一步提升。 2、对锂电板块龙头公司维持乐观预期，0-1新技术亦是当前关注重点。 （1）锂电：龙头业绩尚未披露，维持较好预期；快充、复合集流体、隔膜设备国产化、固态电池等均需持续关注进度。 （2）光伏：N型电池渗透率快速提升，逐渐成为主流。虽行业整体略有产能过剩的倾向，但从结构上来看，N型硅料、银浆、POE胶膜仍有可能成为供需相对偏紧的环节。光伏新技术依然值得重点跟踪，可持续关注TOPCon的PECVD路线、异质结降本及钙钛矿叠层的投资机会。 3、电力及工控设备出口“一带一路”沿线国家的相关投资机会将是未来一段时间需重点关注的方面。 “一带一路”国家的电力基础设施建设及新能源建设不断推进，使其成为中国新能源产品的重要销售地，同时推动我国电力设备出口。这些国家正在逐步承接中国基础的低端工业，可进一步推升工控设备的出口以及对海外设备的替代。此外，随着AI技术的发展及工业机器人的落地，电力控制、工业生产都有望迎来革命性变革。 建议关注：宁德时代、国能日新、安科瑞、苏文电能、捷佳伟创、金盘科技、海兴电力、通合科技、东方电子、威胜信息、华光环能。 电力电网： 1、电力现货、灵活性资源整合、数字电力电网、统一电力市场是新电改的关键词。电力需求侧响应、工商业储能、微电网都是在负荷侧增强灵活性调节能力、推动分布式新能源装机的重要媒介，它们之间与其说是“竞合”关系，不如说是 相得益彰。 近期我国新电改政策提速：（1）5月19日，国家发改委就《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负荷管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。（2）7月11日，中央全面深化改革委员会第二次会议上通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。（3）7月13日，国家能源局提出：全面加快建设全国统一电力市场体系，研究制定“1+N”基础规则制度，深化辅助服务市场机制。（4）7月15日，国务院副总理丁薛祥到华能、国家电网调研并主持召开座谈会，会议提出：要加强电力需求侧管理，运用市场化方式引导各类用户错峰用电。 7月20日，国家能源局邢翼腾在“光伏行业2023年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会”上表示，要深入研究新能源参与电力市场，积极做好包括分布式在内的光伏发电，全面进入电力市场的各项准备工作。我国新能源新增装机规 模持续大幅增长，电力消纳及电网接入矛盾愈加凸显，深化电力体制改革、加快构建新型电力系统的重要性进一步提升。持续关注电改及“1+N”基础规则制度，重点推荐数字电网、电力需求侧响应、工商业储能投资机会。 建议关注：国能日新、安科瑞、苏文电能、海兴电力、东方电子、威胜信息。 2、特高压：我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用，是坚强智能电网重要骨架，在“十四五”期间仍将继续保障新能源远距离、大规模输送。特高压同时承担着托经济、稳增长的重要任务，政府亦将持续加大特高压建设投资。 特高压设备龙头在2023-2024年业绩增长确定性较高，建议关注：国电南瑞、许继电气、思源电气。 氢能： 1、7月20日，上海交通委发布《上海交通领域氢能推广应用方案（2023-2025年）》（以下简称“《政策》”）。《政策》核心思想是上海氢能产业率先提出进入商业化示范运营新阶段，或者说进入经济性验证和探索阶段。该《政策》较 为细致，对各场景以及上海各区氢能应用做出了较为明确的规划，对氢能企业实践的指导意义更进一步；同时《政策》具有引导属性，有望影响全国其他地方氢能产业政策的制定。 氢气上游受到化工端应用的催化，绿氢产业链有望放量。上海作为国内氢能应用标杆性城市，本次《政策》的出台有望带动全国其他地方政策的快速响应。目前产业链面临资金紧张、氢气按危化品监管、应用场景有限等问题，以上都在逐渐 得到缓解，需要关注下游钢铁、化工园区等氢源成本较低场景的招标情况，有望带动燃料电池、储氢瓶、加氢站等环节需求释放。 2、持续看好氢能，重点关注国内大基地及“一带一路”地区市场电解槽招标进度。我们需要重点关注内蒙古、新疆、吉林等地绿氢项目与电解槽招标情况，当 前市场已经充分反映了2023年项目建设情况，如果能进一步厘清2024-2025 年项目落地情况，行情将持续发酵。除了电解槽以外，基于绿电制氢配套设备：压缩机、管网等建设放量也是需要重点关注的方向。 电解槽建议关注：华光环能、华电重工、昇辉科技；燃料电池端建议关注：亿华通、京城股份、雪人股份。 光伏： 1、装机数据：根据国家能源局，2023年1月-6月光伏累计新增装机量为 78.42GW，同比+153.95%；6月份单月光伏新增装机量为17.21GW，同比 +140.03%，环比+33.41%。 在7月20日召开的“光伏行业2023年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会”上，中国光伏行业协会决定将2023年全球光伏新增装机预测由原先的280-330GW上调至305-350GW；将2023年中国光伏新增装机预测由95-120GW上调至120-140GW。 2、根据InfoLinkConsulting数据，本周产业链主要环节价格情况如下：（1）硅料：在经历了此前硅料价格快速下跌的过程后，短期内硅料价格已止稳，并有所反弹，本周均价为66元/kg，较上周涨幅约3.1%。我们认为短期硅料价格在持稳后有所反弹属于正常现象，后续仍具有一定下降空间。（2）硅片：随着硅料价格迎来反弹，本周硅片价格持稳。当前下游电池厂利润相对饱满，硅片后续跌价空间有限，同时具有一定的反弹预期。（3）电池片：虽具备较好的盈利能力，但盈利能力已周度阶段性见顶，后续电池厂或将持续承受来自组件厂的价格压力。（4）组件：本周价格持续下探，跌幅相对前期有所收窄。从盈利角度来看，成本受到挤压之下，组件后续价格调整空间较为有限。 3、观点：N型电池渗透率快速提升，逐渐成为主流。虽行业整体略有产能过剩的倾向，但从结构上来看，N型硅料、银浆、POE胶膜仍有可能成为供需相对偏紧的环节。光伏新技术依然值得重点跟踪，可持续关注TOPCon的PECVD路线、异质结降本及钙钛矿叠层的投资机会。 4、建议关注：（1）直接受益于出口+盈利稳健的晶澳科技；（2）TOPCon盈利溢价有望持续的钧达股份、仕净科技；（3）钙钛矿：京山轻机、迈为股份； （4）HJT：帝科股份、捷佳伟创。 锂电： 1、建议从2年维度，回归制造业本源进行投资决策。对锂电板块龙头公司业绩 维持乐观预期，格局稳固的电池龙头公司、结构件、出清较快的六氟磷酸锂环节以及“0-1”新技术环节是当前较好的选择。6月份工信部发布的新能源汽车车辆购置税减免政策略超预期，下一阶段重点关注经济复苏情况以及在政策刺激下新能源车销量数据是否可维持稳定增长。 建议关注：（1）头部企业，优质客户+产能，环节格局较好：宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料、恩捷股份、星源材质、璞泰来。（2）出海占比高，利润有弹性：比亚迪、孚能科技、欣旺达。（3）正负极中海外营收较高，头部企业：当升科技、芳源股份、德方纳米。 2、锂电细分赛道 （1）锂电回收：随着动力电池退役潮来临，锂电回收行业具备量增逻辑。终局来看，锂价若降到回收的盈亏平衡点以下，回收或将变成政策及环保驱动的行业。建议关注：天奇股份、光华科技、浙矿股份、格林美。 （2）PET铜箔：我们认为复合集流体是23年长期空间、标的弹性、技术迭代空间最大的0-1细分方向之一。建议关注差异化路线中二阶导确定性更强的设备厂商，以及与下游客户绑定较深，有确定性订单的箔材厂商：东威科技、骄成超声、宝明科技、利元亨、三孚新科、元琛科技。 （3）半固态：半固态仍需隔膜、电解液，此外增加了固态电解质涂层、原位固态化锂盐等材料，例如锂镧锆氧（LLZO）、磷酸钛铝锂（LATP）、硫化物固态电解质、新型锂盐等增量材料供应链值得关注。建议关注：瑞泰新材、华盛锂电、上海洗霸、赣锋锂业。 3、钠离子电池： 未来随着宁德时代、比亚迪等头部电池厂在整车上应用，以及星恒电源等在二轮 车上应用，以及中游各材料产能纷纷落地量产，钠电将呈现多点开花、快速降本的态势。目前头部车企的迫切需求有望加速实现钠离子电池的产业化，从而带动整个产业链快速降本。 建议关注：电池环节，宁德时代、孚能科技、鹏辉能源、华阳股份、传艺科技、维科技术；正极环节，容百科技、当升科技、振华新材、美联新材；负极环节，贝特瑞、杉杉股份、翔丰华；电解液，丰山集团、天赐材料、多氟多。 4、充电桩 疫后出行复苏、电动车渗透率抬升带来终端充电需求大幅提升、车桩比缺口、政策补贴共同驱动充电桩行业景气度上行。政策及各地补贴有望持续落地，后续关 注相关企业二季报以及海外业绩兑现情况。建议关注：（1）大功率、快充、液 冷等新技术受益方向：通合科技、永贵电器、欧陆通；（2）布局车网互联、智 能化的充电运营企业：特锐德、万马股份；（3）受益于国内建设加速以及下沉市场布局领先的企业：金冠电气、绿能慧充、盛弘股份、香山股份。 储能： 坚定看好高增速、估值合理的储能板块。消纳紧张的大背景下，除了重视锂电储能外，需同样重视各类储能方式的发展。 1、行业高增速下，当前估值已经显现性价比： （1）量：市场对于国内消纳空间紧张的情况基本已经达成了共识，在此背景下，国内储能行业未来几年的高增速具备一定保障。 （2）利：随着储能中标价格的一路下行，市场对于国内储能市场的盈利情况愈发担忧。得益于2022Q4高价订单的交付，储能公司中报业绩普遍较好，且基本上已经反映在股价中。下半年的盈利情况是当前市场关注的核心。 2、投资层面：储能全行业的努力正在加速光储平价的到来，储能行业整体的高速增长确定，大储与工商业储能板块是2023年投资的核心。分市场来看，海外 市场盈利确定；分环节来看，大