有色金属行业周报：国内经济数据环比改善，基本金属获支撑

证 券 研2023年07月23日 究 报国内经济数据环比改善，基本金属获支撑 告—有色金属行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 分析师：杜飞 S1050521120004 S1050523070001 dufei2@cfsc.com.cn ▌黄金：零售销售月率不及预期，美国经济驱动转弱 行业相对表现 表现1M3M12M 有色金属(申万)3.4-7.8-16.3 沪深300-1.1-5.2-9.8 市场表现 (%)有色金属沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 行业研究 本周二公布的美国6月零售销售环比数据为0.2%，低于预期的0.5%以及前值的0.5%，美国经济驱动力持续转弱。 叠加上周美国公布6月CPI同比为3%，低于预期的3.1%。可以得到美国通胀超预期回落，通胀压力也持续转弱。近期经济数据以及通胀数据逐月趋势都朝着有利于美联储降息的方向进行。 此外，美联储前主席伯克南也在本周发声，表示美联储 7月还将加息，但是很可能是本轮最后一次加息。 我们认为美国经济驱动减弱，通胀压力持续减轻。美联储加息接近尾声，持续利好黄金价格。后期需要着重关注通胀回落的情况以及经济数据。 ▌铜：国内经济数据环比改善，铜价获支撑 价格方面，本周LME铜收盘价8447美元/吨，环比- 218.50美元/吨，跌幅2.52%。SHFE铜收盘价68720元/吨，环比-800元/吨，跌幅1.15%。库存方面，LME库存为59900吨（环比+2725吨，同比-74025吨）；COMEX库存为44333吨（环比+3428吨，同比-18265吨）；SHFE库存为77898吨 （环比-4792吨，同比+27548吨）。三地合计库存182131 吨，环比+1361吨，同比-64742吨。 6月国内经济数据环比改善。6月工业增加值同比4.4%高于前值3.5%，并且高于预期的2.5%。1-6月工业增加值累计同比也从5月3.6%上升至3.8%。1-6月城镇固定资产投资同比3.8%，低于前值的4%，但是高于预期的3.4%。且6月环比从5月0.27%上升至了0.39%。社会消费品零售总额来看，6月同比为3.1%，较前值12.7%有较大下滑。 总体而言，虽然6月消费数据下滑，但是国内投资端经济数据改善。铜作为投资属性更强的金属，铜价仍获得支撑。而金融角度来看，美联储加息接近尾声，金融属性对铜价的压制有望解除。综上所述，我们认为铜价将保持强势。 ▌锡：本周锡价高位震荡 价格方面，国内精炼锡价格为233000元/吨，环比-250 元/吨，跌幅0.11%。库存方面，本周国内上期所库存为9222 吨，环比-51吨，减幅0.55%。 长周期来看，供应端存在扰动，看好远期锡金属价格表现。 ▌锑：锑价运行偏弱势，仍看好后市表现 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为75350元/吨，环比-1500元/吨，跌幅1.95%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存4990吨，环比+130吨，涨幅2.67%。 锑价近期运行偏弱势。但是我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面，随着国内宏观经济边际向好，锑需求存在边际逐步向好的预期，持续看好后市锑价的表现。 ▌行业评级及投资策略 黄金：美联储加息接近尾声，持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：国内经济数据环比改善。维持铜行业“推荐”投资评级。 锡：全球范围内供应扰动加剧，新增锡矿项目增速较低。维持锡行业“推荐”投资评级。 锑：短期锑价弱势运行，仍看好国内经济修复对锑价支撑。维持锑行业“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。中金岭南：铅锌主业稳固，扩张铜产业链。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。锡业股份：锡金属景气度有望回暖，行业锡龙头将受益。 ▌风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；5）锡需求不及预期；6）锡矿投产进度超预期；7）电动车及储能需求增长不及预期等。 2023-07-21 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 000975.SZ银泰黄金 13.28 0.40 0.60 0.82 27.26 22.13 16.20 买入 600489.SH中金黄金 11.13 0.44 0.65 0.72 18.75 17.12 15.46 买入 600547.SH山东黄金 25.35 0.28 0.52 0.74 68.80 48.75 34.26 买入 600988.SH 赤峰黄金 14.79 0.27 0.73 0.97 66.58 20.26 15.25 买入 601899.SH 紫金矿业 12.53 0.76 0.93 1.07 13.14 13.47 11.71 买入 000630.SZ 铜陵有色 3.11 0.26 0.33 0.37 12.03 9.42 8.41 未评级 603979.SH 金诚信 32.48 1.01 1.63 2.93 27.09 19.93 11.09 买入 603993.SH 洛阳钼业 5.81 0.28 0.54 0.65 16.20 10.76 8.94 买入 000060.SZ 中金岭南 5.64 0.32 0.44 0.46 17.39 12.82 12.26 买入 002155.SZ 湖南黄金 12.21 0.36 0.66 0.68 35.59 18.50 17.96 买入 000960.SZ 锡业股份 16.11 0.82 1.26 1.40 17.24 12.79 11.51 买入 002466.SZ 天齐锂业 66.23 14.70 16.05 18.35 5.37 4.13 3.61 买入 002738.SZ 中矿资源 46.06 7.14 7.46 9.95 9.34 6.17 4.63 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、一周行情回顾6 1.1、板块回顾6 1.2、个股回顾7 2、宏观及行业新闻7 3、贵金属市场重点数据8 4、工业金属数据9 5、行业评级及投资策略12 6、重点推荐个股13 7、风险提示13 图表目录 图表1：申万一级行业周涨跌幅6 图表2：申万有色子版块周涨跌幅6 图表3：周度涨幅前十个股7 图表4：周度涨幅后十个股7 图表5：宏观新闻7 图表6：行业新闻8 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司）8 图表8：黄金价格与SPDR持仓比较8 图表9：白银价格和SLV持仓比较9 图表10：黄金价格和VIX恐慌指数比较9 图表11：金价与非商业净多头9 图表12：银价与非商业净多头9 图表13：LME及SHFE铜期货价格10 图表14：LME铜库存（吨）10 图表15：COMEX铜库存（吨）10 图表16：SHFE铜库存（吨）10 图表17：上海保税区铜库存11 图表18：国内铜社会库存11 图表19：国内精炼锡价格（元/吨）11 图表20：SHFE锡总库存（吨）11 图表21：锑锭价格（元/吨）11 图表22：锑锭工厂库存（吨）11 图表23：工业级碳酸锂价格（元/吨）12 图表24：碳酸锂全行业库存（吨）12 图表25：重点关注公司及盈利预测12 1、一周行情回顾 1.1、板块回顾 周度（2023.7.17-2023.7.21）有色金属（申万）行业板块周涨幅为-1.631%，在所有的申万一级行业中涨幅靠后。 在申万有色金属板块三级子行业中，少部分板块为正增长。涨幅前三的子板块为黄金 （2.15%）、钴（2.00%）、白银（1.03%）。涨幅最后的三个三级子行业分别是稀土（-3.75%）、锂（-4.98%）、磁性材料（-6.22%）。 图表1：申万一级行业周涨跌幅 6 % 4 2 0 -2 -4 房地产商贸零售美容护理食品饮料建筑材料轻工制造农林牧渔纺织服饰建筑装饰交通运输 银行环保 非银金融基础化工社会服务 综合钢铁 医药生物 煤炭家用电器石油石化有色金属公用事业 汽车电力设备机械设备 传媒国防军工 电子计算机通信 -6 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：申万有色子版块周涨跌幅 3 2% 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、个股回顾 周度涨幅前十个股分别是ST鼎龙（14.62%）、云路股份（10.38%）、四川黄金 （9.48%）、华友钴业（8.92%）、中金岭南（7.22%）、有研粉材（5.92%）、天力复合 （5.82%）、赤峰黄金（5.49%）、银泰黄金（4.16%）、中金黄金（4.02%）。 周度涨幅后十个股分别是盛新锂能（-8.91%）、国城矿业（-9.02%）、福达合金（-9.06%）、龙磁科技（-9.65%）、银河磁体（-10.19%）、中矿资源（-10.21%）、云南锗业 （-10.33%）、新莱福（-13.92%）、永兴材料（-14.81%）、中科磁业（-15.71%）。 图表3：周度涨幅前十个股图表4：周度涨幅后十个股 16% 14 12 10 8 6 4 2 0 2% 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -18 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、宏观及行业新闻 中国发布二季度GDP同比数据，今值上升但不及预期。中国二季度GDP同比6.3%，预期7.1%，前值4.5%；一至二季度GDP同比5.5%，预期6.1%，前值4.5%。 图表5：宏观新闻 日期国家内容 2023/7/17中国中国1至6月社会消费品零售总额同比8.2%，预期8%，前值9.3%。中国6月社会消费品零售总额同比3.1%，预期3.3%，前值12.7%。 2023/7/17中国中国1至6月规模以上工业增加值同比3.8%，预期3.5%，前值3.6%。中国6月规模以上工业增加值同比4.4%，预期2.5%，前值3.5%。 2023/7/18美国美国6月零售销售环比0.2%，预期0.5%，前值0.5%。 2023/7/19美国美国6月营建许可144万户，预期150万户，前值149.6万户。6月新屋开工143.4万户， 预期148万户，前值155.9万户。 2023/7/19美国美国7月14日当周EIA原油库存变动-70.8万桶，预期-250万桶，前值594.6万桶。 2023/7/20中国中国7月一年期贷款市场报价利率(LPR)终值3.55%，预期3.55%，前值3.55%。中国7月五年期贷款市场报价利率(LPR)终值4.2%，预期4.2%，前值4.2%。 2023/7/20美国美国7月15日当周首次申请失业救济人数22.8万人，预期24万人，前值23.7万人。 2023/7/21美国前美联储主席伯南克：美联储7月料将加息，可能是本轮最后一次。 资料来源：华尔街见闻，华鑫证券研究 图表6：行业新闻 日期 行业 内容 来源 IEA称，2017年至2022年，电动汽车、风电、光伏等清洁能源技术所需关键矿产资 2023/7/18 锂 源的市场规模在五年内翻了一番，2022年达到3200亿美元。其中，过去五年来，全球对锂的总需求增长了2倍，对钴的总需求增长了70%，对镍的总需求增长了40%。 SMM 2