2023Q2基金季报分析：从基金二季报探寻行业加仓空间

策略专题报告 证券研究报告2023年07月23日 从基金二季报探寻行业加仓空间 2023Q2基金季报分析 核心结论 分析师 摘要内容 易斌S080052112000115821350001yibin@research.xbmail.com.cn 资产配置层面，23Q2权益型基金股票仓位环比小幅下降。整体来看，23Q2权益型基金股票仓位受股市震荡走弱影响环比下降1.12%，但仍处历史高位。 联系人张泽恩15927409308zhangzeen@xbmail.com.cn 风格配置层面，23Q2权益型基金持续增持稳定风格，成长风格仓位再达历史高位。23Q2成长风格仓位较23Q1环比提升2.1%，达历史93.4%分位；稳定风格23Q2仓位较23Q1环比提升0.62%，处于历史40.7%分位；消费风格23Q2仓位较23Q1环比下降2.38%，处于历史52.6%分位；周期，金融风格整体仓位变动幅度较小，仓位保持在历史低位水平。 大类配置层面，23Q2必选消费、中游制造持仓增速由负转正，TMT持仓增速下降。23Q2大类板块增配显示，一方面，中游制造和必选消费持仓显著回暖，仓位环比增速均由负转正；另一方面，机构继续增配TMT板块，但增配幅度较23Q1有所下降。 行业层面，23Q2增配集中在通信、电子和汽车，减仓集中在食品饮料、交通运输和计算机。从增减配行业来看二季度基金行业配置有三大线索： 一是公募基金对TMT板块偏好出现分化，通信、电子等硬件端行业继续获得增持，但软件端（计算机）遭减持；二是受下半年库存修复和内外需回暖共振利好的中游制造以及汽车、家用电器等相关行业获得更多增持；三是食品饮料、交通运输和商贸零售等消费出行链受上半年消费弱复苏影响仓位出现下降。 从持仓变化和仓位历史分位来分析，当前行业可以分为四类： 1.获加仓但仓位处于历史高位的行业，具体包括电子、通信和电力设备等，这些行业未来加仓空间有限；2.获加仓且仓位处于历史低位的行业，具体包括银行、家用电器和纺织服饰等，这些行业加仓空间仍充足，未来更值得关注；3.降仓且仓位处于历史高位的行业，具体包括有色金属、计算机和食品饮料等；4.降仓但仓位处于历史低位的行业，具体包括商贸零售、交通运输、房地产和建筑材料等，这些行业未来仓位进一步下降空间有限。 基金经理从业年限看，23Q2全年龄段加仓汽车和通信。从配置特征来看，一是所有从业年限基金经理均加仓通信和汽车；二是不同年限基金经理在电力设备板块上有较大分歧，从业3年以内的基金经理大幅减持电力设备，中高年限则普遍加仓电力设备；三是超15年从业年限基金经理23Q2偏好汽车，从业3-15年基金经理23Q2偏好家用电器，3年以下年限基金经理23Q2更偏好电子。 基金管理规模看，百亿基金偏好家用电器和电信。从配置特征看，一是百亿以上基金偏好家用电器和电信，23Q2仓位分别提升1.00%和1.18%；二是全规模段基金均加仓通信、电子、家用电器、国防军工、机械设备和公用事业。 风险提示：基金季报重仓无法完全反应全部持仓情况；过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差。 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 内容目录 一、资产配置：权益型基金股票仓位小幅下降.......................................................................4二、风格配置：稳定风格持续增持，成长配置达历史高位.....................................................6三、大类配置：必选消费、中游制造持仓增速由负转正.........................................................7四、行业配置：23Q2主要加仓通信、电子和汽车板块..........................................................8五、23Q2全年龄段加仓汽车和通信.....................................................................................17六、百亿基金偏好家用电器和通信.......................................................................................19七、风险提示........................................................................................................................20 图表目录 图1：权益型基金：资产配置趋势...........................................................................................4图2：权益型基金：股票仓位下降，现金仓位提升..................................................................4图3：不同细分类型基金：股票资产配置比例趋势..................................................................4图4：不同细分类型基金：股票仓位环比变化.........................................................................4图5：不同细分类型基金股票资产规模（亿元）.....................................................................5图6：不同细分类型基金股票资产规模占权益股票比例..........................................................5图7：风格板块占权益基金比例...............................................................................................6图8：各风格权益资产仓位历史分位变化................................................................................6图9：大类板块占权益基金比例...............................................................................................7图10：2023Q2大类板块占权益基金比例...............................................................................7图11：2023Q2申万一级行业持仓比例变化与仓位历史分位表现...........................................8图12：2023Q2申万一级行业持仓比例变化与仓位历史分位表现...........................................9图13：2023Q2申万一级行业持仓占比.................................................................................10图14：石油石化：23Q2基金持仓下降.................................................................................11图15：基础化工：23Q2基金持仓下降.................................................................................11图16：煤炭：23Q2基金持仓下降........................................................................................11图17：有色金属：23Q2基金持仓下降.................................................................................11图18：钢铁：23Q2基金持仓提升........................................................................................11图19：电力设备：23Q2基金持仓提升.................................................................................12图20：机械设备：23Q2基金持仓提升.................................................................................12图21：国防军工：23Q2基金持仓提升.................................................................................12图22：轻工制造：23Q2基金持仓下降.................................................................................12图23：医药生物：23Q2基金持仓提升.................................................................................13图24：食品饮料：23Q2基金持仓下降.................................................................................13图25：纺织服饰：23Q2基金持仓提升.................................................................................13图26：农林牧渔：23Q2基金持仓下降.................................................................................13图27：家用电器：23Q2基金持仓提升.................................................................................13图28：汽车：23Q2基金持仓提升........................................................................................13图29：商贸零售：23Q2基金持仓下降.................................................................................14图30：社会服务：23Q2基金持仓下降..........................................................................