白牌复苏促进公司业绩增长，讯龙系列打开一线品牌市场

以下是根据报告正文生成的总结：

1. 中科蓝讯是国内领先的无线音频SoC供应商，专注于低功耗、高性能无线音频SoC芯片的研发、设计与销售。公司在白牌市场中占比约20%，业绩有望受益于白牌市场复苏而增长。
2. 白牌市场逐渐复苏，印度可穿戴产品出货量已实现同比增长80%。公司作为白牌市场的领先企业，在TWS蓝牙SoC市场中占比约20%，业绩有望持续提升。
3. TWS耳机功能趋于同质化，公司已凭借讯龙系列打开一线品牌市场。新品讯龙系列定位一线品牌市场，凭借出色的性价比优势，已被搭载于小米Redmi Buds 4活力版与Realme Buds Wireless 3，未来有望进入更多一线品牌产业链，助力公司在一线品牌市场的占比不断提升。
4. 公司持续横向扩张应用领域，讯龙三代被赋予丰富的规格特性，旨在进一步发挥其平台型SoC作用，满足不同应用对资源的需求。除耳机外，讯龙三代还可用于智能音箱和智能手表应用。此外，公司也将推出玩具语音芯片、物联网芯片等产品，从而进一步扩大成长空间，带动公司整体收入增长。
5. 我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.30、3.14、4.24亿元，对应EPS分别为1.92元、2.62元和3.53元，最新收盘价对应为PE 36.51/26.72/19.81x，首次覆盖给予“增持”评级。
6. 风险提示：市场需求不及预期、行业竞争加剧、新品推广进度不及预期等风险。

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