医药生物行业07月周报：淡化短期博弈，重视企业核心的竞争力

本周医药表现强于大盘 本周医药生物（申万）同比下跌0.81%，表现强于大盘。其中，本周生物制品子行业上涨0.66%，医药商业子行业下跌0.5%，中药子行业下跌0.75%，医疗器械子行业下跌0.79%，医疗服务子行业下跌1.12%，化学制药子行业下跌1.42%。 本周医院板块和疫苗板块反弹较为明显。疫苗板块中与去年疫苗低基数下23年Q2业绩高增，康泰生物于周四盘后发布业绩预告，2023H1归母净利润同比增长298%-348%。医院板块在前期跌幅较大的背景下，出现了超跌反弹，长期来看头部公司具有性价比，将逐步价值回归。 下周展望：淡化短期博弈，重视企业核心的竞争力 近期除了中报业绩和突发事件的博弈带动的部分子板块波动外，医药板块缺乏交易动力，但我们认为此时更应该淡化短期博弈，关注产业长期发展趋势，关注企业核心的竞争力，关注业绩和估值的平衡。重点推荐业绩高增长且有持续性、估值仍有空间的标的百克生物，新产业、迈瑞医疗、亚辉龙、华厦眼科、爱尔眼科，建议关注各领域竞争优势的企业：科伦博泰、百利天恒、迈威生物、开立医疗、南微医学。 7月月度金股 大参林（603233.SH）：公司为华南地区规模最大的连锁药店企业，建立明显区域竞争优势，并通过“并购+加盟”策略，积极拓展华东、东北及中部地区，加速全国区域扩张，同时受益于处方药外流政策，有望带来千亿市场增量。公司以中参茸为特色产品进行差异化经营，未来随着公司品牌影响力逐渐提升，销售表现有望得到进一步改善，对应7月21日收盘价，2023-2025年估值分别为23X、18X、15X，维持“买入”评级 澳华内镜（688212.SH）：公司为国内领先的软镜设备生产商，多年深耕行业积累领先技术优势，产品快速迭代性能逐步追赶海外品牌，AQ-300上市后有望在国内高端医院放量，行业空间大、竞争格局良好。对应7月21日收盘价，2023-2025年估值分别为92X、56X、38X，维持“增持”评级。 风险提示：企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。 1行情回顾与下周投资策略 1.1本周行情回顾 本周医药生物（申万）同比下跌0.81%，表现强于大盘。其中，本周生物制品子行业上涨0.66%，医药商业子行业下跌0.5%，中药子行业下跌0.75%，医疗器械子行业下跌0.79%，医疗服务子行业下跌1.12%，化学制药子行业下跌1.42%。 本周医疗服务板块中的医院板块上涨2.12%，生物制品板块中的疫苗板块上涨1.9%，是医药各三级子板块中表现较好的两个板块。其中医院板块中通策医疗（+3.99%），华厦眼科（+2.12%）表现较好，至此包含爱尔眼科在内医院板块头部企业自底部反弹均有10%左右，我们认为医疗服务企业商业模式优秀，经过长期的股价回调，从长期看已经具备性价比，是反弹的主要原因；疫苗板块主要是康泰生物（+2.26%），华兰疫苗（+2.03%），表现最差的是金迪克（-7.06%），主要与去年疫苗低基数下23年Q2业绩高增有关。 1.2下周投资策略 制药 受辉瑞注射剂工厂遭遇台风影响，本周（7.17-7.21）注射剂出口企业如健友股份、普利制药表现相对好；干扰素由于受江西省7月20日开展省际联盟集采的影响，干扰素企业回调较多。展望下周，我们继续看好自免赛道。诺华发布2023的二季度报，IL-17靶点药物2023Q2在非美国地区同比增长18%，赛诺菲IL-4Rα药物度普利尤在新英格兰杂志上发表COPD的III期临床数据结果积极，进一步提升产品销售天花板，我们继续看好自免赛道。 创新药出海方面，本周强生发布Q2财报，其与传奇生物合作的BCMA CAR-T疗法Carvykti在Q2销售1.14亿美元，环比增长52%，2023年上半年累计销售1.89亿美元，继续推荐传奇生物母公司金斯瑞，建议关注科济药业；本周百济神州的PD-1药物替雷利珠单抗已接受FDA现场核查，下半年有望在美国获批上市，建议关注百济神州。ADC赛道，第一三共Trop2 ADC DS-1062在非小细胞肺癌临床结果不及预期，科伦博泰的Trop-2 ADC SKB264有望凭借更优的疗效和安全性后来居上，并即将与默沙东启动多项SKB264与Keytruda与联用的全球多中心III期临床试验，建议关注拥有领先的ADC产品设计平台和差异化适应症布局的创新药公司，如科伦博泰、百利天恒、迈威生物。 医疗器械 7月安徽体外诊断联盟集采或将进一步披露信息，预计集采品种和首次规则，对于进口替代促进明显，利空情绪阶段性落地，对于子行业估值压制有望修复。细分子行业，包括诊断、高值耗材等，月度同比增长数据将是印证复苏力度的量化指标，重点推荐经营情况良好，产品力处于行业领先位置的个股，包括新产业、迈瑞医疗、亚辉龙、迈克生物、安图生物，建议关注在临床细分检测菜单具有优势的公司，包括科美诊断、万泰生物等。 政策上对创新医疗器械注册、落地有所倾斜，在部分国产化率较低的细分赛道，进口替代有望加速，持续推荐高成长性赛道代表企业，包括华大智造、澳华内镜，建议关注开立医疗、南微医学等。 医疗服务及消费 本周医院板块表现较好，我们认为是对医院板块的价值回归。前期出于对消费能力不足，经济弱复苏的担忧，医院板块股价调整较大，本周初板块PE（ TTM ，剔除负值）为79.9，已经回调到2022年10月底悲观时的77.5倍，但我们认为医疗仍是较为刚需的消费，长期来看，发病率高，渗透率，市场广阔，技术持续进步是医疗服务的核心逻辑，并未改变。市场最终还是会回到基本面，即真实业绩成长性和估值的匹配上。关于消费能力的回归，我们将会保持持续的关注，我们认为前期严肃医疗恢复较好，随着宏观环境的改善，经济的反弹，人群对医疗的消费能力将逐步回归，我们建议关注医疗服务板块的战略性投资机会，推荐华厦眼科、爱尔眼科，建议关注海吉亚、固生堂、瑞尔集团。 本周五疫苗子行业表现较好，我们认为主要由于疫苗此前回调较多，在医药市场情绪较好的情况下，疫苗股价表现优于其他子行业。其中，康泰生物于周四盘后发布业绩预告，2023H1归母净利润同比增长298%-348%，周五股价领涨。我们认为业绩增长依旧是投资的主线，业绩高增长且有持续性、估值仍有空间的标的具备投资机会，重点推荐百克生物，公司是首款国产带疱疫苗厂家，带疱是百亿市场空间的重磅品种，国内仅GSK和百克两个厂家，公司产品于今年Q2开始贡献业绩，放量可期。 中药 国务院自2019年起相继发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》、《关于加快中医药特色发展若干政策措施》、《“十四五”中医药发展规划》、《中医药振兴发展重大工程实施方案》，在中医药服务体系建设、中西医结合水平提升、人才培养、中药传承创新、质量提升等方面给予明确支持；2023年下半年多个配套政策细则有望出台，如中医优势病种磷选目录、中药研发细则等，中药板块受政策催化后或将持续向上行情。我们认为中医药下沉基层中，中药优势领域的品类或将保持高增长，关注心脑血管领域口服品种的龙头企业，如以岭药业、天士力、达仁堂、昆药集团等，骨科特色品类企业，如盘龙药业、羚锐制药和奇正藏药等。 2产业及政策总结 国家药监局发布《关于进一步加强和完善医疗器械分类管理工作的意见》7月19日，国家药品监督管理局发布《国家药监局关于进一步加强和完善医疗器械分类管理工作的意见》。《意见》重点要求：优化分类管理组织体系，明晰各方工作职责。国家药监局负责制定医疗器械分类规则和分类目录，对分类规则和分类目录进行动态调整并监督实施。医疗器械分类技术委员会在国家药监局领导下开展医疗器械分类及相关技术研究工作，为医疗器械分类管理工作提供技术支撑。 江西省医疗保障局发布《干扰素省际联盟采购拟集采品种目录的公示》7月20日，江西省药品医用耗材集中采购联席会议办公室发布《关于干扰素省际联盟采购拟集采品种目录的公示》，拟对14个干扰素品种进行集采。江西选定出注射剂、阴道泡腾片/胶囊、栓剂、凝胶剂、喷雾剂、滴眼剂在内的多类干扰素剂型纳入集采。具体包括：聚乙二醇干扰素α-2b注射剂、人干扰素α1b注射剂、人干扰素α2a注射剂等，涵盖一个长效干扰素和多个短效干扰素。 3一级投融资热点跟踪 本周海内外一级投融资均聚焦于医疗服务、创新药物研发、医疗技术研发。此外，医疗器械等方向也是本周国内投融资热点。 图表1：本周一级投融资事件（海外投融资金额前十，国内投融资金额前十） 4二级医药公司动态更新 4.1重要公司公告 图表2：本周重要公司公告 4.2医药公司业绩预告 本周SW医药共有5家企业披露2023年H1业绩预告。5家企业2023H1净利润增速均为正值且其中增速>100%有3家，0%＜增速≤50%有2家。 图表3：本周 4.3拟上市公司动态 7月18日，百奥赛图（北京）医药科技股份有限公司在创业板已获问询。公司是一家创新技术驱动新药研发的国际性生物技术公司，于2009年成立，业务范围包括提供临床前研究服务，其产品和服务主要用于加速抗体药物研发进程，所研发的抗体药物分子主要用于晚期实体瘤，如胰腺癌、难治性黑色素瘤、肝细胞癌等疾病的治疗。 7月19日，长沙都正生物科技股份有限公司在科创板已获问询。公司是一家创新型高新技术企业，于2016年成立，业务范围包括提供临床研究服务、医学检验服务和医药研发信息化建设服务。聚焦临床研究“一站式”服务，围绕产业链布局业务版块，先后成立6家公司，公司核心技术团队拥有近30年创新药I-IV期、仿制药的BE/PK研究经验。 5一周行情更新 本周医药生物（申万）同比下跌0.81%，表现强于大盘。本周上证综指下跌2.16%，报3167.75点，中小板下跌3.2%，报6990.57点，创业板下跌2.74%，报2163.12点。医药生物（申万）同比下跌0.81%，报8396.09点，表现强于上证1.35个pp，强于中小板2.39个pp，强于创业板1.94个pp。 图表4：医药生物行业相比其他指数的涨跌幅情况 本周生物制品子行业增幅最大。本周生物制品子行业上涨0.66%，医药商业子行业下跌0.5%，中药子行业下跌0.75%，医疗器械子行业下跌0.79%，医疗服务子行业下跌1.12%，化学制药子行业下跌1.42%。。。 图表5：SW医药各子行业周涨跌幅 图表6：SW医药生物行业个股周涨幅前十 图表7：SW医药生物行业个股周跌幅前十 6风险提示 企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。