安全业务经营向好，积极布局舱驾智能化

均胜电子（600699.SH）深度报告分析了公司汽车安全业务整合效果逐步凸显，经营情况有望稳定改善，并积极布局智能驾驶、智能座舱、智能网联和新能源管理等新兴业务。其中，智能驾驶与智能座舱双轮驱动，公司推进智能驾驶与智能座舱的同步发展。在智能座舱领域，公司基于在人机交互方面的优势向座舱域控进行品类拓展，客户方面长期合作大众、奥迪、福特等头部车企品牌，并与华为深化合作。在智能驾驶领域，公司加强传感器与智驾域控的布局，公司核心围绕智能驾驶域控制器等产品的商业化落地，与英伟达、高通、地平线、黑芝麻等各芯片厂商建立合作关系，首款智能驾驶域控制器产品nDriveH，为全球首批基于高通Snapdragon Ride第二代芯片平台的自动驾驶硬件解决方案。此外，公司新能源管理业务聚焦电池管理系统和车载功率电子，具备12V、48V、400V和800V等全电压平台的BMS研发和制造能力，可为车企提供优质产品，已成为宝马、奔驰、大众等车企的BMS供应商。在车载功率电子方面，均胜电子致力于高功率充电、无线充电和车载功率电子部件等的商业化，量产产品包括充电升压模块、多功能DC/DC电压转化器和车载充电机等。公司预计2023-2025年营收分别为538/608/683亿元，实现归母净利润10.4/15.1/20.0亿元，当前市值对应2023-2025年PE分别为26/18/13倍。维持“推荐”评级。然而，报告也提示了全球汽车销量不及预期、整合效果不及预期、智能化开拓不及预期等风险。

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