冠通每日交易策略

冠通每日交易策略 制作日期：2023/7/20 期市综述 截止7月20日收盘，国内期货主力合约涨多跌少。纯碱涨超6%，焦煤、沪镍涨超3%，不锈钢（SS）、焦炭、氧化铝涨超2%，铁矿石、液化石油气 （LPG）、豆油、棕榈、沪锡涨超1%；跌幅方面，玻璃跌超2%，甲醇跌近1%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.68%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.48%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.98%，中证1000股指期货 （IM）主力合约跌1.15%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.02%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.025%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.075%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.10%。 资金流向截至15:02，国内期货主力合约资金流入方面，螺纹钢2310流入8.76 亿，铁矿石2309流入8.2亿，热卷2310流入3.9亿；资金流出方面，沪深 3002307流出55.15亿，中证5002307流出47.72亿，中证10002307流出 27.45亿。 核心观点 金银： 本周三（7月19日）美国6月新屋开工总数年化录得143.4万户，市场预期148万户；6月新屋开工年化月率下降8%，预期下降10.2%；美国6月营建许可总数录得144万户，市场预期149万户；6月营建许可年化月率下降3.7%，预期下降0.9%；根据房贷美的数据，30年期固定抵押贷款平均利率已接近7%，预期中的房地产市场反弹可能会受到抑制；住宅投资已经连续八个季度萎缩，为房地产泡沫破裂引发2007-2009年大衰退以来最长的一轮连续萎缩；7月19日彭博社发 表头条文章《全球经济掀起5000亿美元公司债风暴》，警告随着情况日益恶化， 超过5000亿美元的公司债可能无法偿还；评级公司穆迪本周表示，明年全球投机级公司的违约率预计将达到5.1%，在最悲观的情况下违约率可能会飙升至13.7%；据最新CME“美联储观察”：美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为0.8%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为99.2%；到9月维持利率不变的概率为0.7%，累计加息25个基点的概率为86.4%，累计加息50个基点的概率为12.9%；整体看金银在美国政府勉强避免债务违约、银行业危机并未完结和加息已接近结束的环境中剧烈波动，但美国经济重返衰退的可能性继续中长期利好金银。 股指期货（IF）： 今日大盘午后持续下挫，三大指数均跌约1%；消息面，《中共中央、国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》重磅发布，意见指出，民营经济是推动中国式现代化的生力军，是高质量发展的重要基础；工信部：新版《光伏产业技术标准化体系》正在加快编制；中国驻美大使：若美国对中国芯片行业实施更多限制中方定会做出回应；央行、国家外汇局：将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5；整体看，2023年下半年中国经济或仍将处于复苏期， A股面临的宏观经济环境与2013年颇为相似，货币环境相对更加友好，预计A股温和反弹；大盘有望带动股指期货一起慢牛反弹；股指期货短线预判震荡偏多。 铜： 目前美国经济衰退征兆日益明显，但美联储7月仍会继续加息25基点，美元指 数维持100附近，伦铜小幅反弹至8500美元/吨附近震荡；昨日伦铜收跌0.34% 至8432美元/吨，沪铜主力收至68560元/吨；昨日LME库存增加125至59325 吨，注销仓单占比进一步下滑，LME0-3贴水28美元/吨。海外矿业端，7月19日据外媒消息，智利矿商安托法加斯塔(Antofagasta）本周三将全年铜产量预测从67-71万吨下调至64-67万吨，因干旱导致智利的缺水问题持续存在。花旗分析师在一份报告中表示：“2023年全年铜产量指引的下调可能是普遍预期的一个关键风险。”近期赞比亚预算计划显示，赞比亚铜产量预计从2022年的763,550吨下降到2023年的682,431吨。国内铜下游，据SMM调研，从各铜材来看，行业开工率均出现下降，其中铜管行业跌幅最大，目前铜管行业开工率79.57%，铜板带行业开工率73.21%，电解铜杆行业开工率70.93%；7月14日SMM境内电解铜社会库存11.7万吨，周环比减少0.33万吨；保税区库存5.93万吨，周环比 减少0.19万吨；全球显性库存26.82万吨，周环比减少0.84万吨。整体看，国内二季度GDP低于预期，经济维持弱复苏，7月底重要会议开展前仍有政策博弈，经济状态和政策预期矛盾；现货市场边际走弱，进口资源渐入国内，淡季需求抑制效应显现，短期铜价或维持窄幅震荡；今日沪铜主力运行区间参考：68100-68900元/吨。 甲醇： 期货市场：甲醇期价重心回落，期价平开后震荡走低，日内收于一根带上下影线的阴线，成交量持仓量环比减持。 江苏太仓甲醇市场月内基差弱，远期基差稳，现货参考商谈2230-2235元/吨附近出库现汇，基差参考平水至-10元/吨；常州地区甲醇市场部分国产货源报盘 参考2250-2260元/吨附近，今日买气一般；国产货源送到周边理论价格或参考 2370-2400元/吨附近；张家港地区商谈参考报盘2245-2250元/吨，基差参考平水~+5元/吨，今日成交一般。南通地区主流商家报盘参考2230-2260元/吨附近现汇出罐，低端仓单货，成交较为清淡。 煤炭成本端预期再反复，对甲醇价格形成一定的支撑，但是从基本面来看，变动不大。需求端来看，甲醇制烯烃装置产能利用率环比增加，虽然青海盐湖装置停车检修，但南京诚志二期以及神华包头装置负荷提升，促进新兴需求有所好转；不过，目前传统需求仍处于淡季，二甲醚、醋酸开工小幅下滑，新兴需求中，兴兴也尚未复产，需求增幅有限；供应端，近期检修结束复产产能多于检修以及减产涉及产能，整体产能利用率有所回升，供应稳定；库存来看，截止到19日，甲醇企业库存环比有所下降，但港口库存环比微幅累库，企业订单环比收跌，显示出需求端压力不大。甲醇价格虽然高位反复，但缺乏绝对利多支撑，价格暂时高位震荡，短期不宜过渡乐观，上方关注前高附近压力表现。 PTA： 期货方面：PTA主力合约略有高开，但上涨动力有限，期价日内宽幅震荡整理，最高5914元/吨，最低5840元/吨，尾盘报收于5884元/吨，收于一根带较长上下影线的小阳线，成交量环比减少，持仓量略有增加，增幅有限，资金表现并不活跃。 现货价格：PX价格1030USD，汇率7.235；7月19日，逸盛石化PTA美金价830 美元/吨，环比持平；PTA原材料成本5626元/吨，加工费223元/吨。 装置动态：当前PTA装置开工负荷75.8%左右。逸盛新材料PTA产能720万吨/年，2#360万吨装置已提负至9成偏上，前期5成运转；恒力惠州PTA产能500 万吨/年，其中1#250万吨装置正常运转，2#装置负荷9成运行；海伦石化PTA2 号线120万吨于7月初停车检修，计划检修2周左右，目前该装置推迟重启，开车时间未定。四川能投PTA产能100万吨/年，近日装置因故障停车，重启时间未定。 尽管夜盘时段EIA周度报告公布的原油商业库存下降不及预期之后，油价从高位回落，但PX报价偏强形势并未改变，汽油裂解价差继续扩张，成本价格抬升，PTA加工费出现明显的收窄，成本端对PTA支撑较强。不过，从供应端来看，此前检修的企业结束检修，逐渐提负荷生产，供应正在稳定恢复，叠加新增装置投产，供应大概率仍处于宽松形势；聚酯情况来看，虽然开工率环比好转，但长丝以及短纤产销率依然偏低，库存略有累库，前期有聚酯企业联合发表声明，若原材料价格涨幅过快，将调整聚酯开工率，需求压力震荡逐渐显现，终端订单也未见明显改善。PTA上行动力并不充足，但下方受到成本端支撑，价格暂时高位震荡对待。 生猪： 生猪期货延续震荡运行。现货市场，据搜猪网监测数据显示，截止到目前全国生猪出栏均价已连续上涨五天，但上涨幅度较有限，整体于13.9-13.95元/公斤较有限的区间保持窄幅偏强运行局面。南北各地市场涨跌偏弱，整体呈现明显的企稳盘整表现。目前在全国南北市场中，绝大多数地区猪价横盘在13.5-14元/公 斤之间，而相对高价的华南地区大部猪价在14.2-14.7元/公斤，其中最高价的 福建和广东两省价格持稳在14.9-15.2元/公斤。近期受暑期旅游市场的升温，下游猪肉消费略有改善，屠企开工率较前期略小幅回升，但整体开工率依旧保持低位运行，因为三伏高温天气对于猪肉消费积极性存在明显的抑制，整体鲜肉走货依然较差，全国主流批发市场仍然存在剩货表现，消费端对猪价提振依旧不足。然而从生猪供应端来看，近期受高温高湿天气影响，猪场发生热应激风险大幅增加，养殖端大猪压栏风险较高，中大猪出栏节奏开始加快，叠加部分地区猪场疫病现象发酵，市场被动产能去化加速，生猪出栏体重在近期呈现不断回落表现，表明当前大猪存栏明显减少，市场大猪消化基本进入尾声。期货盘面上，生猪期货主力LH2309低开高走，午盘后小幅冲高又震荡回落，仍以震荡为主。收盘录得1.39%的涨跌幅，收盘价报15340元/吨。其他合约涨跌互现多数收涨，期限结构仍为近低远高的升水结构。主力09合约持仓上看，前二十名主力净持仓呈现净空状态，多空主力都有明显增仓。技术上，生猪期货主力LH2309合约仍旧 处在弱势磨底阶段，空头趋势尚未反转，政策底显现但市场底仍在探底中，暂且观望为宜。 棉花： 7月20日，1%关税下美棉M1-1/8到港价+35，报16579元/吨；国内3128B皮棉均价+76，报18007元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格24810元/吨，上涨86元 /吨；纺纱利润为2.3元/吨，增加2.4元/吨。内外棉价差缩窄203元/吨为1149 元/吨。 库存方面，据Mysteel，截止7月14日，棉花商业总库存203.84万吨，环比上 周减少13.59万吨。其中，新疆地区商品棉125.85万吨，周环减少10.85万 吨。内地地区商品棉50.66万吨，周环比减少2.14万吨。截止至7月14日，进 口棉花主要港口库存27.33万吨，上周为27.93万吨。 下游方面，传统淡季，市场订单较少，走货缓慢，纱线持续累库；棉价高企，采购谨慎。截至7月14日当周，纱线库存天数23.1天，环比+0.9天；开机率79.8%，环比-1.4%；纺企棉花库存天数为27.9天，环比-0.8天。 淡季深入，终端订单偏少，织企开机继续回落，成品累库。截至7月14日当周，下游织厂开工率为39.2%，环比-1%。下游织厂开工率为38.9%，环比-0.3%；产成品库存天数为35.99天，环比+0.52天；纺织企业订单天数为7.81天，环比 +1.37天。 截至收盘，CF2309，+0.15%，报17145元/吨，持仓-12897手。今日，郑棉主力震荡运行。 今年纺织需求强于去年，进口棉、纱量同比偏低，国内棉花商业库存去化较快。天气扰动下，国内新季棉产量仍有下调风险，结合抢收预期，市场对新棉价格仍有较高预期，中长期上行趋势仍未改变。 短期来看，原料价格高企，令步入淡季的下游纺企雪上加霜，抑制需求，纺企补库陷入停滞；进口棉纱量同比大幅走扩，加剧纺企库存压力。随着抛储落地，棉 价或迎来阶段压力，国储国产棉预估在70万吨左右，其中去年及前年轮入量近 10万吨；目前国储库存仍以进口棉为主，两者总量可能高于300万吨。内外棉价差再度扩大，进口棉成交较好，国内下半年到港量有增长动力，预计国内供应紧张压力有望逐步缓解。需求上，国内复苏预期有被透支风险，金九银十或不及预期，在新季棉上市前，7-9三个月消费量难以超过200万吨，很难有缺口出现。 整体来看，供需双方博弈持续，棉花09、11、01合约均有较高的持仓水平，盘面波动或将加剧，可考虑买入跨式期权等利用期权做多波动率。高位谨防假突破风险。中长线多单减仓，少量继续持有，短线建议观望。 豆粕： 豆粕现货方面，截至7月20日，江苏地区豆粕报价4260元/吨，较上个交易日