每日晨讯

每日大市点评政策更新国家发改委：将持续开展妨碍统一市场和公平竞争的政策措施清理推出新版市场准入负面清单国家发改委：现公开征集“推进银发经济发展”的有关意见建议中国央行发布假借“中国人民银行征信中心”等公众号进行欺诈的风险提示行业动态【宏观策略】中指院调查报告：二季度居民购房信心下滑入市节奏放缓【新能源汽车】特斯拉因安全带故障召回近16000辆汽车【TMT】台积电中国总经理罗镇球：2030年左右，全球半导体产值将接近1万亿美元IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64分；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享昭衍新药（6127HK）：短期内临床外包服务需求出现隐忧（评级：中性，目标价：22.10港元）2023-07-20粤丰环保（1381HK）更新报告：轻资产业务重大突破，中标大型环卫长期项目（评级：增持；目标价：4.60港元）2023-07-18海吉亚医疗（6078HK）：下半年营运情况将好转（评级：增持，目标价：50.55港元）2023-07-18VESYNC(2148.HK)更新报告：1H23E收入预期同比增加26.0%（评级：买入；目标价4.10港元）2023-07-14环保新能源：推动转向碳排放双控的政策利好2023-07-132023年下半年港股市场策略：静待业绩上修，港股下半年料先抑后扬2023-07-07环保新能源：厄尔尼诺(ElNiño)来临下的港股投资机遇2023-07-06 每日大市点评 7月20日，港股大盘冲高回落，恒生指数最终下跌24点或0.1%，收报18,928点。恒生科指下跌1.2%，收报4,063点。 大市成交金额有1,049多亿港元，港股通录得138.4亿港元的净流出。如我们预期，当港股通大量流入指数ETF，往往也反映内资看短做短为主，对港股后市缺乏启示性。盈富基金(2800HK)连续两天录得接近200亿港元的巨量成交金额，而周三及周四的沽空比率走出极端，分别为76.9%及9.7%，显示多空博弈的情况剧烈。积极的信号是，离岸人民币终于摆脱弱势，有望从今年4月至6月底的单边贬值转向双向波动，离岸人民币不再贬值有利纾缓港股的盈利下修压力及改善市场 情绪。7月以来中央领导层不停对民企及平台企业吹暖风，亦宣布多项产业政策。国务院于7月19日发布关于促进民营经济发展壮大的《意见》共31条，提信心，稳经济的信号非常明确。随着政治局会议及美联储FOMC于7月下旬双继召开，这将消除了对港股盈利端及利率端的不明朗因素，很可能是港股摆脱18,000点至20,000点的波动上落的契机。 工信部在国新办举行新闻发布会指出，将加紧制定实施汽车、电子、钢铁等十个重点行业稳增长的工作方案。组织新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡、推动医疗装备、通用航空、邮轮游艇等产业创新发展。加快发展5G、智能网联汽车、新能源、新材料、生物医药及高端医疗装备等新兴产业，进一步增强高铁、电力装备、新能源汽车、光伏、通信设备等领域发展动能。 国务院于7月19日发布关于促进民营经济发展壮大的《意见》共31条，主要围绕六个方面，包括1)持续优化民营经济发展环境、2)加大对民营经济政策支持力度、3)强化民营经济发展法治保障、4)着力推动民营经济实现高质量发展、5)促进民营经济人士健康成长、6)持续营造关心促进民营经济发展壮大社会氛围。《意见》释放出引导民营企业践行新发展理念的明确政策信号，由于民营企业贡献了50%以上的税收，60%以上的国内生产总值，70%以上的技术创新成果，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的企业数量。若最终能改善民营企业家的投资信心，这对稳定经济及就业有举足轻重作用，同时亦能够改善低迷的投资者情绪。 政策更新 国家发改委：将持续开展妨碍统一市场和公平竞争的政策措施清理推出新版市场准入负面清单 国家发展改革委副主任李春临表示，《促进民营经济发展壮大的意见》专门就持续优化民营经济发展环境提出了针对性的举措。国家发展改革委将会同有关部门在现有工作基础上，进一步强化相关工作。在推进全国统一大市场建设方面，持续开展妨碍统一市场和公平竞争的政策措施的清理，对市场准入和退出、强制产业配套或投资等领域的突出问题开展专项整治。在市场准入方面，推出新版市场准入负面清单，持续开展违背市场准入负面清单典型案例的通报。 国家发改委：现公开征集“推进银发经济发展”的有关意见建议 国家发改委：为推动银发经济发展壮大，丰富为老产品和服务供给，满足老年人多样化、多层次需求，不断增进老年人福祉，现公开征集“推进银发经济发展”的有关意见建议。 中国央行发布假借“中国人民银行征信中心”等公众号进行欺诈的风险提示 近期，平台发现有诈骗团伙向用户发送诈骗短信，以可以抹除网贷额度、修复征信等为噱头，在沟通过程中要求用户先关注银行等机构的官方公众号，引导用户将仿冒的“中国人民银行征信中心”等官方客服链接或二维码发送到该公众号内并点击打开，部分用户误认为该欺诈链接就是相关公众号的官方客服，从而上当受骗。 行业动态 【宏观策略】中指院调查报告：二季度居民购房信心下滑入市节奏放缓 中指研究院7月20日发布的《2023年上半年居民置业意愿调查报告》显示，二季度购房信心降至低位，入市节奏持续放缓，置业访量出现明显下降，房价预期下滑更加明显，政策放松预期下滑，稳定预期提升。调查报告显示，2023年上半年购房信心呈现先升后降趋势，一季度伴随积压需求释放、市场活跃度改善，购房信心小幅提升至30%，二季度是市场快速降温，购房信心降至低位，占比约为21%，环比下降8.7个百分点。 【新能源汽车】特斯拉因安全带故障召回近16000辆汽车 根据美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）的一份文件，特斯拉(TSLA.US)因安全带故障召回多达15869辆2021-2023年款ModelS和ModelX汽车。文件显示，这些车型前排安全带可能没有正确连接到预紧器锚，可能导致安全带脱落。特斯拉还将召回多达1337辆2023年款ModelS、ModelX和ModelY汽车，原因是这些车型面向前方的摄像头可能错位。 【TMT】台积电中国总经理罗镇球：2030年左右，全球半导体产值将接近1万亿美元 2023世界半导体大会期间，台积电(中国)有限公司总经理罗镇球发言指出，目前，整个半导体行业的产值大约在5000亿- 6000亿美元之间，预估2030年左右，这一产值会趋近1万亿美金。罗镇球预测，随着整个半导体市场发展到1万亿产值后，整个市场大概有40%是由高算力产品所贡献的，另外大概有30%是由移动计算（手机）贡献的，还有15%的高成长性产业产值，以及10%左右的智能穿戴设备产值。据罗镇球介绍，围绕这一算力类型分布，台积电在工艺发展上，所投入的力量分配也与之相匹配。 近期研报摘要分享 【中泰国际】昭衍新药（6127HK）：短期内临床外包服务需求出现隐忧（评级：中性，目标价：22.10港元） 2023年上半年主营业务收入与核心业务盈利略逊预期 公司公布2023年上半年盈利预告，预计营业收入将同比增加25.3%~35.3%至约9.7~10.5亿元人民币（下同）。由于二季度实验猴市场价下跌导致公司将录得约1.8~1.9亿元生物资产公允值亏损（去年同期为1.3亿公允值收益），因此股东净利润将同比下跌70.4%~80.4%至7276.6万~1.1亿元。如剔除生物资产公允值收益影响，上半年核心业务盈利同比增加10.4%~12.5%至2.5亿~3.0亿元，收入与核心业务盈利增速略逊预期。 实验猴市场价突然下降反映临床试验外包服务需求短期忧虑 公司上半年生物资产公允值亏损的主因是二季度实验猴市场价突然转跌，国家采购中心4月17日招标公告显示，食蟹猴中标价格从去年的18~19万下降到17万元/只，我们预计原因包括：1）疫情舒缓后实验猴供不应求的情况改善；2）目前部分中小型药企融资困难导致临床试验外包需求下滑。中国医药管理协会发布的《2022年医药工业经济运行情况》表明，2022年前三季度生物医药领域（包含医疗器械）融资总额同比下降38%，很多研发型生物科技公司因为融资变难压缩研发投入。我们预计上述医药行业经营情况2023年内仍会持续，2023年公司新签订单增速将下滑。由于公司在收到订单后通常需要1~2年完成，订单增速下滑或对2023年下半年及2024~25年收入造成不利影响。 下调2023-25E收入与盈利预测 综合以上情况，我们将2023-25E收入预测分别下调6.8%、3.6%、2.5%。2023E股东净利润预测下调33.9%至5.6亿元，反映生物资产公允值亏损的影响。国务院近日出台政策支持中小企业融资，长远看优质新药需求将增加，而且政府也会持续鼓励新药研发，因此预计2024年后医药行业经营和药企融资环境均会改善，临床试验需求也将回升。如临床试验需求回升，实验猴需求也将回暖，市场价再持续大幅下跌可能性不高。我们将2024-25E股东净利润预测分别下调2.1%、2.4%，反映收入预测下调。 目标价调整至22.10港元，给予“中性”评级 考虑到盈利预测的下调与公司早前10送4股方案已于2023年6月20日除净，我们将目标价从49.65港元调整至22.10 港元，对应16倍2024EPER（过去1年历史均值为16.5倍），评级从“买入”调整为“中性”。 风险提示：（一）如客户削减研发开支可能影响收入；（二）动物实验模型价格涨幅如超预期可能影响业绩；（三）海外业务扩张与临床业务拓展可能慢于预期。 【中泰国际】粤丰环保（1381HK）更新报告：轻资产业务重大突破，中标大型环卫长期项目（评级：增持；目标价： 4.60港元） 中标32.6亿元长期环卫合同 粤丰环保的轻资产业务实现重大突破。今年6月底公司宣布中标以TOT(转让-运营-移交)模式运营的河北省曲阳县环卫项目，年期25年，合同总额为32.6亿元人民币。 推进环卫收入增长目标 公司于2022年运营18个环卫一体化项目，覆盖广东、广西、四川、河北等地。环卫及其他轻资产业务收入占总收入比例为2.8%(注：公司没有单独披露环卫收入)。此次项目中标助力公司推进其环卫收入占比在未来3-5年内达到10%的目标。 刚中标的项目涉及曲阳县城区268万平方米的道路清扫保洁﹑建成区(含163个小区)生活垃圾的收集和清运﹑17个城中村的道路清扫保洁﹑18个乡镇的城乡环卫一体化实施，以及全县的生活垃圾压缩转运及处置。 此项目年期远长于市场的一般3至6年期安排，保证了长期稳定收入。基于25年期，预计项目每年平均收入达到1.3亿 元人民币，约等于公司2022年轻资产业务(含环卫)收入2.3亿港币(约2.1亿元人民币)的62.8%。假设项目今年内开始运营，今明两年轻资产业务收入将会大幅增长 核心业务稳健发展，却可助力毛利率上升 由于发展已具规模，公司的核心业务垃圾焚烧发电将会稳健发展，建设/规划中项目也会减少。我们因此预期建设收入占比由2022年的52.9%分别下跌至2023-2025年的37.0%、31.9%、24.0%，相反同期垃圾发电运营收入占比由42.3%增加至57.5%、61.8%、68.7%。由于建设收入的毛利率一向较低，相等于运营毛利率的约三分之一，因此预计同期公司整体毛利率由30.7%上涨至37.8%、40.0%、43.2%。 近月汇率及利率波动对盈利料有不利影响 公司近月受到以下外部因素影响：(一)公司财务报表以港币结算，盈利难免会暂时受到近月人民币汇率波动影响。港元兑人民币汇率由年初的1:0.86水平上升至一度最高的1:0.92水平；(二)港元利率上升也会增加公司财务支出。港元最优惠利率由去年的5.00%上升至近期的5.75%。截至2022年底，28.1%的借贷是港元债，预计港元利率波动将增加公司财务支出。 因应近期股价上升，调整评级至“增持” 综合考虑汇率和利率波动影