6月新能源汽车产销进一步增长，插电混动汽车销量创历史新高

2023年07月17日 行业月度点评 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 汽车沪深300 18% 8% -2% -12% -22% 2022-072022-102023-012023-04 %1M3M12M 汽车6.439.81-7.45 沪深3000.88-4.17-9.77 杨甫分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 翁伟文研究助理 wengweiwen@hnchasing.com 相关报告 证券研究报告 汽车 6月新能源汽车产销进一步增长，插电混动汽车销量创历史新高 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 新坐标1.1522.921.3320.271.4718.31买入 银轮股份0.4836.130.7026.100.8920.43买入 广汽集团0.7813.810.9611.171.139.52买入 长安汽车0.8017.370.9115.270.9613.83买入 比亚迪5.7146.318.5031.1112.7120.80买入 德赛西威2.1574.422.8755.843.9340.68增持 经纬恒润2.1378.222.5862.203.6844.76增持 拓普集团1.5448.512.0935.742.9125.67增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 市场行情回顾：6-7月（2023年6月15日至2023年7月14日），沪深300指数涨跌幅为-0.67%。申万一级行业涨跌幅中位数为+0.09%， 汽车行业（申万一级）涨跌幅为+4.34%，高于沪深300指数5.01pct，处于板块涨跌幅排名第3位。估值方面，本月（截至7月14日）申万 汽车板块市盈率为30.98倍，沪深300指数市盈率为12.07倍。纵向 来看，汽车行业市盈率自2021年底以来经历大幅回调，从高位38以上的估值下修了近30%，4月以来随着市场恢复开始市盈率逐渐上升。 汽车产量销量同比双增长：6月我国汽车产销分别完成256.1万辆和 262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比增长2.5%和4.8%。1-6月，汽车产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。 新能源汽车产销进一步增长，插电混动销量创历史新高：6月新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆，环比分别增长9.9%和12.5%，同比分别增长32.8%和35.2%，其中插电式混合动力汽车产销量创下 历史新高，6月产销分别完成23.5万辆和23.2万辆，同比分别增长 90.5%和93%。1-6月新能源汽车产销分别完成378.8万辆和374.7万辆，产销同比分别增长42.4%和44.1%，市场占有率达到28.3%。 投资策略：1）新能源汽车渗透率进一步提升，看好在新能源汽车市场占有一定份额，并且市占率未来有望进一步提升的自主品牌：比亚迪 （002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、广汽集团（601238.SH），关注长城汽车（601633.SH），赛力斯（601127.SH）。2）近几年，已经有一批中国供应链企业完成海外布局，未来有望打开公司发展的新格局：银轮股份（002126.SZ），拓普集团（601689.SH)、新坐标 （603040.SH）。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 风险提示：原材料价格波动，汽车产销量不及预期，新能源汽车景气度不及预期。 内容目录 1市场回顾4 1.1板块指数涨幅4 1.2板块内个股涨跌幅4 1.3汽车板块估值4 2汽车产业数据跟踪5 2.1汽车整体产销量变化5 2.2经销商库存变化7 3行业及公司相关信息汇总8 3.1政策及行业动态8 3.1.1五部门组织开展2023年新能源汽车下乡活动，参与活动车型共69款8 3.1.2国务院办公厅印发《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》8 3.1.3三部门明确未来四年新能源汽车车辆购置税减免政策8 3.1.4工信部:支持L3+级自动驾驶商业化应用，将发布新版智能网联汽车标准体系指南83.2重点公司信息汇总9 3.2.1比亚迪（002594.SZ）发布2023年6月产销快报9 3.2.2广汽集团（601238.SH）发布2023年6月产销快报9 3.2.3银轮股份(002126.SZ)发布2023年半年度业绩预告9 3.2.4拓普集团(601689.SH)发布2023年半年度业绩预告9 3.2.5比亚迪（002594.SZ）发布2023年半年度业绩预告10 4投资建议10 5风险提示10 图表目录 图1：申万一级行业涨跌情况（%）4 图2：申万汽车行业二级子板块涨跌情况（%）4 图3：申万汽车行业指数与沪深300PE一览5 图4：申万汽车二级子板块PE一览5 图5：近三年汽车每月及累计产量情况6 图6：近三年汽车每月及累计销量情况6 图7：近三年乘用车每月及累计产量情况6 图8：近三年乘用车每月及累计销量情况6 图9：近三年商用车每月及累计产量情况6 图10：近三年商用车每月及累计销量情况6 图11：近三年纯电动及插电混动车型每月产销情况7 图12：近三年纯电动及插电混动车型累计产销情况7 图13：近三年新能源汽车每月及累计产销情况7 图14：近一年汽车经销商月度库存指数8 1市场回顾 1.1板块指数涨幅 汽车行业指数6-7月（2023.6.15-2023.7.14）涨跌幅高于整体水平，涨跌幅处于申万 行业第3名。2023年6月15日至2023年7月14日，沪深300指数涨跌幅为-0.67%。申万一级行业涨跌幅中位数为+0.09%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为+4.34%，高于沪深300指数5.01pct，处于板块涨跌幅排名第3位。申万汽车二级行业涨跌幅不一，汽车零部件板块涨幅最大为+6.33%，商用车板块涨幅其次为+5.57%，乘用车板块涨幅为+1.89%，汽车服务板块跌幅为-0.37%，摩托车及其他跌幅最大为-2.53%。 图1：申万一级行业涨跌情况（%）图2：申万汽车行业二级子板块涨跌情况（%） 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 1.2板块内个股涨跌幅 截至7月14日，跌幅前五的公司分别是飞龙股份（-10.03%）、联明股份（-10.02%）、迪生力（-10.01%）、兴民智通（-9.98%）、上海物贸（-9.97%）。 今年以来，申万汽车板块涨幅前五的的公司分别是豪恩汽电（+133.08%）、博俊科技 （+124.48%）、飞龙股份（+105.78%）、宇通客车（+105.25%）、星源卓镁（+93.60%）；跌幅前五的公司分别是绿通科技（-54.09%）、*ST越博（-46.04%）、中路股份（-31.34%）、德宏股份（-30.18%）、涛涛车业（-28.52%）。 1.3汽车板块估值 估值方面，本月（截至7月14日）申万汽车板块市盈率为30.98倍，沪深300指数 市盈率为12.07倍。纵向来看，汽车行业市盈率自2021年底以来经历大幅回调，从高位 38以上的估值下修了近30%，4月以来随着市场恢复开始逐渐上升。 子板块方面，截至7月14日，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他的估值分别为27.01倍、74.67倍、30.80倍、70.31倍、27.42倍。 图3：申万汽车行业指数与沪深300PE一览图4：申万汽车二级子板块PE一览 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 2汽车产业数据跟踪 2.1汽车整体产销量变化 汽车整体：汽车产量销量同比环比双增长。据中汽协数据，今年6月我国汽车产销 分别完成256.1万辆和262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比增长2.5%和4.8%。其中，新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆，环比分别增长9.9%和12.5%，同比分别增长32.8%和35.2%，市占率达到30.7%；其中插电式混合动力汽车产销量创下历史新高，6月产销分别完成23.5万辆和23.2万辆，同比分别增长90.5%和93%。1-6月，汽车产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。其中，新能源汽车产销分别完成378.8万辆和374.7万辆，产销同比分别增长42.4%和44.1%，市场占有率达到28.3%。 乘用车：乘用车产销环比较快增长。乘用车产销分别完成221.9万辆和226.8万辆，环比分别增长10.4%和10.6%，产量同比下降0.9%，销量同比增长2.1%。由于去年同期 产量的回补效应明显，同期基数较高，今年6月厂家产量同比微降。1-6月，乘用车产销分别完成1128.1万辆和1126.8万辆，同比分别增长8.1%和8.8%。从上半年乘用车市场表现来看，国家和各地陆续出台的促销政策、车企的年中冲量带动、新能源汽车销量及出口的持续增长，共同推动了上半年乘用车市场的产销双增长。 商用车：商用车产销同比环比双增长。6月，商用车产销分别完成34.2万辆和35.5 万辆，环比分别增长6.3%和7.3%，同比分别增长31.3%和26.3%。从细分车型来看，相比上月，客车、货车产销均出现不同程度增长，其中客车产销增速更加显著；相比上年同期，客车、货车产销均出现两位数快速增长。1-6月，商用车产销量分别为196.7万辆和 197.1万辆，同比分别增长16.9%和15.8%。从细分车型来看，相比上年同期，客车、货车产销均出现两位数增长，其中客车产销增速高于货车。 汽车出口：汽车出口延续高速增长势头。6月，汽车企业出口38.2万辆，环比下降 1.7%，同比增长53.2%。分车型看，乘用车出口31.2万辆，环比下降4.1%，同比增长 57.7%；商用车出口7万辆，环比增长10.7%，同比增长36%；新能源汽车出口7.8万辆， 环比下降28.4%，同比增长1.7倍。1至6月，汽车企业出口214万辆，同比增长75.7%。分车型看，乘用车出口178万辆，同比增长88.4%；商用车出口36.1万辆，铜比增长31.9%，新能源汽车出口53.4万辆，同比增长1.6倍。 图5：近三年汽车每月及累计产量情况图6：近三年汽车每月及累计销量情况 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 图7：近三年乘用车每月及累计产量情况图8：近三年乘用车每月及累计销量情况 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 图9：近三年商用车每月及累计产量情况图10：近三年商用车每月及累计销量情况 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 图11：近三年纯电动及插电混动车型每月产销情况图12：近三年纯电动及插电混动车型累计产销情况 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 图13：近三年新能源汽车每月及累计产销情况 资料来源：财信证券，iFinD 2.2经销商库存变化 经销商库存同比和环比均下降，已降至警戒线之下。6月份汽车经销商库存系数为 1.35，同比下降0.7%，环比下降22.4%，库存系数今年来首次降至警戒线下方（警戒线为 1.50）。高端豪华&进口品牌库存系数为0.87，环比下降35.6%；合资品牌库存系数为1.49，环比下降23.2%；自主品牌库存系数为1.43，环比下降14.9%。在中央及地方促销费政策、新能源汽车下乡的推动和厂商及经销商冲击半年任务的多重作用下，经销商客流及成交情况明显好转，库存水平大幅下降，进入合理范围。 图14：近一年汽车经销商月度库存指数 资料来源：财信证券，iFinD 3行业及公司相关信息汇总 3.1政策及行业动态 3.1.1五部门组织开展2023年新能源汽车下乡活动，参与活动车型共69款 6月16日，为促进农村地区新能源汽车推广应用，引导农村居民绿色出行，助力