——AIGC行业跟踪报告(十六) 行业回溯:7月19日,申万一级传媒行业收盘指数为732.94,较6月20日873.64高位已下滑16%。复盘传媒行业M5行情,申万一级传媒行业指数触及5月4日866.97高位后,阶段性回调达17%。相较M5回调,我们认为本次整体回调或已较为充分,有望止跌反弹。 事件前瞻:1)7月上旬至8月,A股游戏上市公司已部分披露业绩预告,将陆续披露中报。部分A股游戏业绩或预期充分,但仍存在资金博弈核心标的优异业绩的可能性。业绩后估值有望切换到24年水平,市场具备向上空间。 2)7月25日-7月26日,美联储议息会议召开。美国市场通胀降温,M7加息预期明确,或进入加息周期尾声软着陆。M6美国CPI同比下滑至3%。7月17日美股联邦基金利率期货交易市场预计,M7联储加息25bp概率超97%,M7-M12总加息达50bp及以上概率低于23%。美股头部互联网科技巨头股价有望收益上行,或影响中国互联网传媒板块投资情绪。 3)7月28日-7月31日,ChinaJoy2023时隔两年重返线下,网易游戏等头部游戏厂商参展,或宣布超预期新游进程,重拾市场对线下展会关注度。 4)8月6日-8月10日,SIGGRAPH(计算机图形学大会)召开,NVIDIA预计公布约20篇paper,内容涵盖生成式AI及神经图形学。短期前瞻技术理解或存在门槛,若AI前瞻技术进展超预期,长期有望推动产业变革。 5)7月25日-8月下旬,微软、英伟达等美股AI龙头公司相继披露业绩。若微软、英伟达等AI行业巨头连续两季度释放优异业绩,市场或形成AIGC产业趋势洪流,有望助推大规模AI相关产业投资活跃。 6)9月6日,海外重量级产品微软《星空》正式上线。《星空》发布会亮眼表现已促使市场深入探索AI+游戏的底层逻辑,但我们认为部分投资人接触游戏较少,对AI赋能游戏仍存在预期差,产品落地有望进一步巩固市场认知。 7)9月23日-10月8日,亚运会召开,电竞项目落地。中国团队将参与英雄联盟等6个电竞项目,若进入夺金夺牌竞争,有望短期催化电竞相关概念股。 投资建议:我们认为游戏板块股价回调或较充分, 23M7 - 23M10 后续存在密集AIGC等系列催化事件,有望抬升板块估值、激发较大规模的市场活跃度,驱动游戏板块回暖,维持互联网传媒行业“买入”评级。 1)推荐腾讯控股:腾讯混元大模型有望多方位、高适配度地赋能MOBA、射击、RPG等腾讯擅长游戏品类,凭借互联网大厂AI技术优势维持行业地位。 2)推荐网易-S:《逆水寒》手游如期上线展现突破性玩法,AI+NPC具备更高的自主性与随机性,提升互动真实感,有望实现超预期的流水、口碑。 3)关注恺英网络:产品储备充足,《龙腾传奇》、《代号:斗罗》等十余款产品及一款VR游戏计划上线,探索游戏AI机器人提升游戏可玩性。 4)关注巨人网络:《太空行动》 23M7 开启公测,后续买量或释放业绩。看好AI玩法深度结合《原始征途》等爆款产品,优化用户体验,延长产品周期。 5)关注神舟泰岳:两款在研SLG游戏预计23、24年相继上线,有望巩固SLG基本盘反哺其他业务,同时AI工具深入游戏制作或推动内容玩法创新。 6)关注姚记科技:产品周期向好,老牌游戏用户粘性强, 22M11 重点新游《捕鱼新纪元》表现良好,游戏买量前置下有望在23年后续释放业绩增量。 7)关注富春股份:主力产品《仙境传说RO:新世代的诞生》计划23年内上线欧美区域,同时推进国内版号申请,有望后续贡献可观业绩增量。 风险提示:竞争加剧;商业化进展不及预期;AI发展不及预期;国内外政策。 图1:申万一级传媒行业收盘指数 图2: 23M7 - 23M10 游戏行业催化事件前瞻