机械行业月度动态报告：挖机开工小时数走弱，高技术制造业仍是结构性亮点

挖机开工小时数走弱，高技术制造业仍是结构性亮点 ——行业月度动态报告 机械行业 推荐维持评级 核心观点： 6月制造业PMI指数49.0%，连续三个月低于荣枯线。根据统计局数据，6月我国PMI指数环比小幅提升0.2pct，继续位于收缩区间。从各分项指标来看，外需是制造业的重要拉动力，本月新出口订单指数继 续走弱，降至2月以来低位，指向外需继续承压，去库存仍在持续，制造业产需两端均有所放缓。6月制造业生产指数为50.3%，重回扩张区间；新订单指数为48.6%，环比回升0.3pct。装备制造业和高技术制造业PMI分别为50.9%和51.2%，汽车、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业两个指数均位于扩张区间，产需释放较快。 6月挖机开工小时数同比下降3.1%，环比下降9.29%。6月中国地区小松挖掘机开工小时数为90.8小时，同比下降3.1%，环比下降9.29%。6月销售各类挖掘机15766台，同比下降24.1%，其中出口9668台， 同比下降0.68%。开年以来，基建、制造业固定资产投资保持韧性，1-4月同比分别增长9.8%和6.4%。随着我国宏观经济企稳向好，项目开工情况逐步好转，基建投资保持稳定增长。房地产政策“三支箭”作用下，全国房地产销售有所改善，但开工需求仍未回暖。预计2023年全年，国内挖机销量依然承压，而挖机出口销量将有望保持较高速增长。 6月通用机床和刀具景气度小幅好转，关注顺周期底部复苏。工信部等 �部门发布关于印发《制造业可靠性提升实施意见》的通知。通知指出 目标到2025年重点行业关键核心产品的可靠性水平明显提升，提升工业母机用基础零部件的可靠性水平，重点提升各类工业母机产品可靠性水平。国家统计局数据显示，5月金属切削机床产量5.42万台，同比增长1.9%，1-5月累计产量24.41万台，同比下降2%。我们认为，以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望在下半年启动。 投资建议：持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会。建议关注：1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪 器、半导体设备等；2）新能源领域受益子行业，包括光伏设备、风电设备、核电设备、储能设备等；3）新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资，包括一体压铸、换电设备、复合铜箔等。 证券代码 证券简称 年初至今涨幅(%) 市盈率PE （TTM） 市值(亿元) 688697.SH 核688308.SH 纽威数控 欧科亿 7.00%-19.71% 27.9527.70 78.5667.80 心301029.SZ 怡合达 -24.51% 41.94 237.60 合300751.SZ 迈为股份 -28.67% 56.38 509.11 002747.SZ 埃斯顿 13.73% 143.49 214.20 核心组合（截至2023.07.14） 组 风险提示：制造业投资低于预期，政策支持力度低于预期的风险。 分析师鲁佩 ：021-20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 行业数据2023.07.14 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现2023.07.14 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 1.【银河机械】行业月度动态报告_机械行业_龙头扩产带动锂电设备快速发展，看好机器换人新能源装备两大方向 行业动态报告●机械行业 2023年07月17日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、机械行业景气度分化，机遇与风险并存3 （一）机械行业是制造业的基础性行业3 （二）稳增长主线继续强化，固定资产投资增速向上4 1.6月固定资产投资累计增速3.80%4 2.6月基建投资增速达10.71%，今年仍有望稳步增长4 3.地产投资继续边际转弱，但政策持续放松5 4.制造业景气度环比提升，累计投资增速企稳回升6 5.出口复苏给机械设备积极影响7 （三）政策推动制造业高质量发展，多部门发布加快培育发展制造业优质企业的指导意见7 （四）通用设备降幅有所缩窄，关注高景气行业专用设备9 1.工业与制造业生产生活逐渐恢复9 2.通用设备景气度修复9 3.关注新能源等高景气细分子行业专用设备10 （🖂）细分子行业景气度分化11 二、制造升级，装备引领，看好智能制造及新能源装备两大方向12 （一）机械设备横跨产业生命周期各阶段，新兴行业成长空间大12 1.机械行业子行业众多，不同子行业差别较大12 2.长期来看，机器人、光伏设备、半导体设备、高端数控机床等新兴行业成长空间巨大13 （二）智能制造是发展趋势，我国处于全球第二阵营14 1.智能制造成为各国制造业竞争的制高点14 2.美国、日本、德国智能制造水平领先全球，中国处于全球第二梯队14 3.过去几年，中国智能制造转型取得较大进展15 4.中国智能制造市场巨大，但国内产业核心环节仍存短板16 （三）碳中和大背景下，光伏设备及锂电设备前景广阔17 （四）机械设备细分行业竞争结构各有差异17 三、行业面临的问题及建议18 （一）现存问题18 1.核心技术缺失，国内高端装备制造市场被外国巨头占据18 2.科技创新成果转化不畅19 3.市场集中度偏低，缺少有国际影响力的领军企业和知名品牌19 4.机械制造企业发展环境有待改善19 （二）建议及对策19 1.提升以企业为主体的创新能力19 2.健全科技成果转化机制，推进“产学研”协同创新20 3.促进行业整合，培育领军企业20 4.降低企业经营压力，加快培养高技能人才20 四、机械设备行业在资本市场中的发展情况21 （一）上市公司数量占A股近10%，营收总和占机械行业16%21 （二）机械设备板块估值处于历史中等位置，各板块分化21 （三）国际估值比较：美股估值继续回升22 （四）2023年以来机械板块弱于沪深30024 �、投资建议：看好国内大循环下的国产智造的发展25 六、风险提示27 一、机械行业景气度分化，机遇与风险并存 （一）机械行业是制造业的基础性行业 在国民经济体系中，机械设备行业位居产业链中游，产品种类繁多，应用广泛，在制造业各环节中具有不可代替的地位。机械设备行业上游为钢铁、有色等原材料行业，下游为房地产、基建、汽车、3C、新能源、环保、纺织、农业生产、交通运输等行业。 图1：机械设备产业链 资料来源：中国银河证券研究院整理 机械设备行业包括专用设备制造业、通用设备制造业、运输设备制造业、仪器仪表制造业等。其中，专用设备包括工程机械、冶金矿采化工设备、环保设备、光伏设备、锂电设备、3C设备、半导体设备、印刷包装机械、纺织服装设备、农用机械等；通用设备包括机床工具、注塑机、机器人、机械基础件、磨具磨料等，运输设备包括轨交设备、海工船舶设备等。 图2：机械设备行业包括通用设备、专用设备、仪器仪表及运输设备等 资料来源：中国银河证券研究院整理 我国机械工业规模已居全球第一，但存在大而不强、自主创新能力薄弱、核心技术与关键零部件对外依存度高、服务型制造发展滞后等问题。 （二）稳增长主线继续强化，固定资产投资增速向上 1.6月固定资产投资累计增速3.80% 机械类公司的产品多为资本品，主要为下游扩产所用，所以与下游行业景气度和需求直接相关。中国经济由高速增长阶段向高质量发展阶段切换，2015年以来固定资产投资增速呈下行趋势。2023年6月固定资产投资完成额累计达243,113亿元，同比累计增幅为3.80%，增长主要受益于基建投资与制造业投资的拉动。 图3：固定资产投资完成额累计同比情况（亿元/%） 700000 固定资产投资完成额:累计值YOY 40 60000030 50000020 40000010 3000000 200000-10 100000-20 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 0-30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 2.6月基建投资增速达10.71%，今年仍有望稳步增长 2023年1-6月，基础设施投资累计同比上升10.71%，环比提升，仍保持较高水平。地方债尤其是专项债在扩大有效投资、支持基础设施投资保持较快增长方面始终发挥关键作用，新增地方债延续前置特征，二季度专项债发行规模持续维持高位。 根据财联社，今年5月中下旬财政部门已向地方下达2023年第二批地方债额度，理论最 高额度约1.9万亿，或主要在三季度发行，目前已经有多个省份完成了预算调整。而此前下达 的2023年提前批额度，也已进入发行尾声。根据财联社查询，截至6月26日，企业预警通显 示今年以来新增专项债已发行23008.50亿元，再融资专项债发行5359.60亿元；新增一般债 4344.26亿元，再融资一般债10968.69亿元。以3.8万亿的新增专项债额度来看，当前发行进度已达60.53%。另外，再融资债的发行明显放量。下半年财政依然可以通过相当规模的新增专项债资金来稳固经济大盘。考虑到后续可能有新一轮的“准财政”工具与专项债配合使用，近日新一批的新增地方债限额下达，已经在为下半年的稳投资、稳增长蓄足后劲。 随着我国经济社会全面恢复常态化运行，经济增长好于预期，利用好有限的新增地方债额度，将“好钢用在刀刃上”，带动更多有效投资、形成更多实物工作量，而非“一拨了之”，才是地方债发行使用工作的重点。 图4：基建投资完成额累计同比情况（%） 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2023年开年以后，投资端承压的情况有所改善，经济活力逐步恢复，市场对投资端的预 期正朝着积极的方向变化。从前瞻性指标来看，2023年6月重卡、挖机销量分别达7.4万辆、 1.58万台，同比分别同比上涨34%、下滑24.1%。挖机单月销量持续负增长，而重卡上半年重卡市场增长后劲乏力，需求动力不足。我们预计2023年，经济有望持续复苏，全年基建增速或将稳中略增，全年基建增速或回温到5%左右。 3.地产投资继续边际转弱，但政策持续放松 2023年1-6月房地产开发投资完成额同比下降7.90%，环比降幅有所扩大，在政策刺激 下房地产销售或有复苏。2023年1-6月商品房销售面积达59515万平方米，累计同比下滑5.30%；其中住宅销售面积累计同比下滑5.3%，销售端有一定的转弱迹象。1-6月房屋新开工面积累计下滑24.3%，累计施工面积下滑6.2%，累计竣工面积增长19.0%。 图5：房地产投资完成额累计同比情况（%） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 “房住不炒”仍然是基本的引导政策，一线城市及二线城市核心区限购政策仍在持续。7月14日，在国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，下一步，央行将深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持“房住不炒”定位，配合相关部门和地方政府扎实做好“保交楼、保民生、保稳定”工作，满足行业合理融资需求，继续为行业风险有序出清创造有利金融环境。除了“房住不炒”以及“加强房地产市场预期引导，探索新的发展模式”之外，还强调加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，稳妥实