行业点评报告：6月社零数据稳健增长，烟酒类表现突出

投资建议：消费能力仍待持续恢复，头部企业具备更好增长动能 当前消费复苏斜率相对平缓，居民消费能力仍在持续修复，社零数据中粮油食品、烟酒等数据呈现平稳增长。预计中秋国庆可能旺销，白酒基本面将持续改善。多数白酒企业韧性较大，报表业绩确定性较强，当前估值已在低位，无需过度悲观，全年维度可布局高端白酒与头部地产酒企业。啤酒结构升级中长期逻辑清晰，下半年高温天气可能产生催化；调味品仍在复苏进程中，可关注中炬高新股权结构带来催化；休闲食品零食连锁渠道仍在红利期，行业景气度向上，甘源食品仍可受益；食品工业化的长期趋势，预制菜赛道前景看好，安井食品可能受益。 月度观察：6月社零总额保持稳步增长，餐饮和烟酒类消费增速较快 2023年6月社会消费品零售总额同比+3.1%，低基数效应减弱下同比增速较5月有所放缓，对比2021年6月+6.3%，整体保持稳步增长趋势。2023年6月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+16.1%、+15.4%，较2021年6月分别+11.4%、26.4%，场景放开对餐饮业形成较好拉动。细分子行业中，2023年6月粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+5.4%、+3.6%、+9.6%，增速环比5月分别+6.1pct、+4.3pct、+1.0pct，粮油、食品类和饮料类增速由负转正，与2022年6月囤货需求降低导致基数回落有关，但整体增速水平相对偏低，主要系消费力仍待修复； 烟酒类延续稳步增长趋势，主要系大众消费和送礼需求相对刚性，增长韧性更好。 季度观察：2023Q2餐饮增长较好，烟酒增速好于粮油食品、饮料类增速 2022Q2全国疫情导致基数较低，我们分别与2022年和2021年同期进行对比：2023Q2社会消费品零售总额同比+10.8%，对比2021Q2+5.6%，居民消费仍处于稳步复苏。2023Q2餐饮及限额以上餐饮收入分别同比+29.9%和+29.0%，较2021Q2分别+9.7%和+8.9%，场景放开带动餐饮业实现较好增长。2023Q2粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+1.6%、+0.2%、+11.2%，对比2021Q2分别+1.4%、-4.6%、+3.4%，粮油食品类和饮料类增长较弱，主要系2022Q2居民囤货需求下基数较高以及消费能力修复偏慢导致，烟酒类增速相对较好，主要由于低基数下场景恢复带动销量增长较为明显，但对比2021年仍处于稳步复苏阶段。 产业观察：二季度消费温和复苏，酒企经营韧性较好，大众品持续改善 二季度在消费力稳步修复的背景下，行业整体呈现温和复苏趋势，白酒板块基本面稳健，酒企呈现较好经营韧性，一方面按进度稳步推进回款节奏，保障二季度业绩和市场份额，预计酒企中期报表业绩确定性较强；另一方面酒企积极推动政策落地，加大消费者投入，帮助渠道和终端持续消化库存。下半年随着中秋国庆旺季来临，白酒消费有望迎来较好回补，保障酒企全年业绩。大众品方面，受益于以性价比为主的零食量贩渠道红利，二季度零食板块实现较快发展，同时餐饮场景修复带动B端需求弹性释放，速冻食品及预制菜有望持续受益。 风险提示：原材料价格波动风险、市场经营风险、食品安全风险等。 附图1：2023年6月社会消费品零售额同比增3.1% 附图2：2023年6月餐饮零售额同比增16.1% 附图3：2023年6月限额以上餐饮零售额同比增15.4% 附图4：2023年6月食品粮油零售额同比增5.4% 附图5：2023年6月饮料零售额同比增3.6% 附图6：2023年6月烟酒零售额同比增9.6%