一周集萃-郑棉：下方空间有限，郑棉区间偏强震荡

郑棉：下方空间有限，郑棉区间偏强震荡 一周集萃-郑棉 研究中心 2023年7月7日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 下方支撑强劲，郑棉区间偏强震荡 摘要: 行情回顾 外强内更强，内外价差暂且扩大。 逻辑观点 第一，国际再次进入普遍加息周期。欧洲多国加息，美国方面也表示了可能还有1-2次加息。国际和国内双规运行，国内当前正在降息，使得内盘商品表现强于外盘。进出口方面的影响则被汇率的变动部分抵消。 第二，供应方面，5月的商业库存有较大降幅，后期若无抛储和额外的进口滑准税配额则8、9月份时确实将较为紧张。当前市场在等待抛储等方面的消息。 第三，从中下游产业的角度来看，由于新疆纱厂成本优势明显，新疆纺织企业开机率仍维持在相对较高水平，也保证了棉花的基础需求。新疆和内地情况两极分化，内陆大部分纺织企业当前的即期利润处于亏损状态，部分企业的开机率已较前期明显降低，后续也有降开机的预期。广东贸易商的纱线、布料等库存也不低。当前价格已对产业运行形成极大的压力和负面影响。 第四，大部分机构资金对中期棉价依然持看涨态度，最主要的原因在于轧花厂产能不减反增，抢收预期极强，也使得资金依然以做多意愿为主。 行情展望 郑棉中长期基本面偏好，轧花厂抢收预期极强，使得大部分机构资金依然以看涨为主。在1.6万关口寻得支撑后，郑棉再度大涨，或再次冲击前高。 操作建议 看跌期权卖权继续持有。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 目录 01行情回顾 02供需情况 03库存与基差 04行业与产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾 郑棉在1.6万关口寻得极强支撑，上行趋势未改。 美棉主力合约延续此前的77-84美分/磅区间，区间上沿略微下移。 内强外弱格局延续，进口利润继续扩大。 数据来源：文华财经 郑棉09合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 第二部分供需情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 新棉仓单持续减少 棉花仓单+预报情况 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2022-02-23 2022-04-23 2022-06-23 2022-08-23 仓单数量:一号棉花 2022-10-23 仓单:有效预报:一号棉花 2022-12-23 合计 2023-02-23 2023-04-23 2023-06-23 新棉仓单持续减少 •截至7月7日，新棉仓单数量为12675张，有效预报489张，合计13164张。 数据来源：Wind 棉花面纱进口皆增 棉花月度进口量棉纱月度进口量 450000250000 400000 350000 2016年 200000 2017年 300000250000200000150000 2017年2018年2019年2020年2021年 150000100000 2018年2019年2020年2021年2022年 100000 2022年2023年 50000 2023年 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花进口略增，棉纱进口5月数据尚未更新 •2023年5月，中国棉花月度进口量为11万吨，环比增加3万吨，同比减少7万吨。 •2023年5月，中国棉纱月度进口量为12.89万吨，环比增加0.86万吨，同比微减。 数据来源：Wind 棉纱暗弱，亏损状况下持谨慎态度 纱线价格尝试跟涨，但下游接受力度较差。进入淡季后，部分纱线价格还可提供100-200元/吨优惠 中国纱线价格指数(CYIndex)OEC10S周跌40元/吨，32S周跌40元/吨，40S周跌30元/吨。 近期纺织行业持续亏损，对棉价采购持谨慎观望态度。 数据来源：Wind 纱线价格指数纺织利润 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2019-11-222020-11-222021-11-222022-11-22 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2023-03-232023-04-132023-05-042023-05-252023-06-15 1000 500 0 -500 -1000 -1500 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 纺织利润中国纱线价格指数(CYIndex):C32S中国棉花价格指数:328 5月纺织服装出口同比减少 出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:累计值 2500000 2000000018000000 2000000 16000000 2017年 14000000 2017年 1500000 2018年 12000000 2018年 2019年2020年 10000000 2019年2020年 1000000 2021年 8000000 2021年 2022年 6000000 2022年 500000 2023年 4000000 2023年 2000000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年5月我国服装及衣着附件出口额为132.9838亿美元，环比增加3.819亿美元即2.96%，同比减少12.51%。 2023年1-5月我国服装及衣着附件出口额累计值为613.7338亿美元，同比减少1.35%。 数据来源：Wind 5月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增加环比增加 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值 180016000 1600 1400 1200 1000 800 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年5月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1076亿元，环比增加2.34%，同比增加12.26%。 2023年1-5月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为5619亿元，同比增加10.32%。 数据来源：Wind 第三部分库存与基差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 5月棉花商业库存大幅调减 中国棉花工商业库存 700 600 500 400 300 200 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind 5月商业库存减少，数据一次性调整。 •截至2023年5月末，中国棉花商业库存为349.28万吨，环比锐减，属于一次性数据调整。截至5月底纺织企业在库棉花工业库存量为85.44万吨，较上月底增加14.88万吨。纺织企业可支配棉花库存量为131.34万吨，较上月底增加15.12万吨。 纱线库存微增，坯布仍处高位 纱线与坯布库存微增。 •截止2023年5月，纱线库存20.67天，环比增加0.49天；坯布库存38.41天，环比增加0.66天。 数据来源：Wind 纱线库存坯布库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 棉花基差随着期货价格大幅波动而变化。 •现货价格较为坚挺 •主力基差当前在715/吨左右。 基差走势 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 期现基差 现货价:平均价:棉花 期货结算价(活跃合约):棉花 2023-03-23 期现基差持续处于高位 2023-03-25 2023-03-27 2023-03-29 2023-03-31 2023-04-02 2023-04-04 2023-04-06 2023-04-08 2023-04-10 2023-04-12 2023-04-14 2023-04-16 2023-04-18 2023-04-20 2023-04-22 2023-04-24 2023-04-26 2023-04-28 2023-04-30 2023-05-02 2023-05-04 2023-05-06 2023-05-08 2023-05-10 2023-05-12 2023-05-14 2023-05-16 2023-05-18 2023-05-20 2023-05-22 2023-05-24 2023-05-26 2023-05-28 2023-05-30 2023-06-01 2023-06-03 2023-06-05 2023-06-07 2023-06-09 2023-06-11 2023-06-13 2023-06-15 2023-06-17 2023-06-19 2023-06-21 2023-06-23 2023-06-25 2023-06-27 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2023-06-29 进口利润大增 棉花内外价差 24,000 30002000 22,000 1000 20,000 0 (1000) 18,000 (2000) 16,000 (3000)(4000) 14,000 (5000) 12,000 (6000)(7000) 10,000 (8000) 2022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-01 内外价差中国棉花价格指数:328CotlookA1%进口关税 内外价差扩大。 进口窗口打开，当前进口棉已颇具性价比。 预计6-8月棉花进口将显著增加。 数据来源：Wind 第四部分行业与产业动态 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 重要消息 据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，2023年6月份公路运输量32.77万吨，环比下降13.24万吨。 据美国农业部（USDA），6.23-6.29日一周美国2022/23年度陆地棉净签约24789吨（含签约34632吨，取消前期签约9843吨），较前一周减少13%，较近四周平均减少42%。装运陆地棉58990吨，较前一周增加16%，较近四周平均增加2%。净签约本年度皮马棉839吨，较前一周增加3%；装运皮马棉953吨，较前一周减少72%。新年度陆地棉签约29574吨，新年度皮马棉签约204吨。当周中国对本年度陆地棉净签约量13993吨