早间评论

早间评论2023年7月19日星期三 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 原油：5 甲醇：6 LLDPE：6 PP：7 天然橡胶：7 PVC：8 尿素：8 乙二醇：9 PTA：9 短纤：10 铜：11 铝：11 锌：12 铅：12 锡：12 镍：13 豆粕：13 油脂：14 棉花&棉纱：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 白糖：15 苹果：16 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：18 免责声明19 国债： 上一交易日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月18日以利率招标方式开展了150亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放130亿元。 资金面方面，Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行21.9bp报1.531%，7天期上行3.2bp报1.892%，14天期上行9.9bp报1.979%，1个月期上行0.1bp报2.07%。 消息面上，发改委表示，将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，围绕稳定大宗消费、促进汽车消费和电子产品消费、拓展农村消费、优化消费环境等方面，出台一批务实管用的政策举措并推动尽快落地见效。将会同有关方面，研究制定关于营造放心消费环境的政策文件，健全标准质量管理体系。 宏观数据方面，美国6月零售销售环比升0.2%，预期升0.5%，前值自升0.3%修正至升0.5%；核心零售销售环比升0.2%，预期升0.3%，前值自升0.1%修正至升0.3%。美国密歇根大学公布7月消费者信心指数初值为72.6，创2021年9月以来的新高，远超预期值65.5，较前值64.4上升12.7%，月度涨幅为2006年以来的最大。调查显示，消费者短期和长期通胀预期均较6月小幅抬升，一年期通胀预期从由6月3.3%上升0.1个百分点至本月的3.4%；五年期通胀预期由上月的3.0%微升至3.1%。美国的消费和通胀都显示出韧性。 近期宏观数据偏弱，显示国内经济修复内生动能不足，但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力；另一方面，逆周期调节政策力度如何具有不确定性。因此，目前继续做多的性价比不高，建议暂时保持观望，等待基本面明朗。 2 策略方面：建议维持观望。 股指： 上一交易日，股指期货窄幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.05%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.04%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.02%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.17%。 7月18日，大盘全天震荡调整，三大指数均小幅下跌。盘面上，汽车产业链个股午后逆势走强。半导体板块开盘冲高，Chiplet方向领涨。零售股盘中异动，化工股盘中活跃。下跌方面，AI概念股陷入调整，数据方向领跌。总体上个股上涨和下跌家数基本相当。沪深两市今日成交额7771亿，较上个交易日缩量255亿，成交金额再度跌破8000亿。截至收盘，沪指跌0.37%，深成指跌0.34%，创业板指跌0.31%。 当前，国内经济复苏乏力，企业盈利前景转弱，市场风险偏好下行，多因素共振下股指的市场预期偏弱。但当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎。股指进一步下跌的压力不大，可以更为乐观一点。随着市场风险偏好的提振，做多股指期货赔率很高，胜率也在提升。 策略方面：继续做多股指期货。 贵金属： 上一个交易日，日盘沪金主力合约收盘价456.94，涨幅0.49%，沪银主力合约收盘价5839，涨幅0.40%。美国6月未季调CPI年率3%，CPI月率0.2%，核心CPI年率4.8%。除住房以外核心服务CPI同比增速降至3.93%，这是自2022年1月以来的最低水平。核心服务CPI环比仅为0.09%，是自2021年9月以来的最小月环比增幅。 3 美国6月CPI大幅低于预期，CPI重回“3”时代，核心CPI和跌破5%。CPI数据公布后，市场对美联储加息预期大幅降温。不过核心CPI距离美联储2%通胀目标仍有一定距离，美联储可能仍将保持谨慎。也要警惕基数效应导致的7、8月份CPI反弹。外汇局官方储备资产表显示，6月黄金储备录得6795万盎司，较前值上行68 万盎司，为连续第八个月增加，且月度增幅创近四个月新高。对贵金属中长期维持看涨观点不变，考虑逢低布局多单。 策略方面：逢低布局。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货出现反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3530元吨，上海螺纹钢现货价格在3620-3680元吨，上海热卷报价3830- 3850元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场进入需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期的反复变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货短期内或延续区间震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格高位震荡。PB粉港口现货报价在880元吨，超特粉现货价格750元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率处于年内高位，代表铁矿石需求处于旺盛格局；国际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平；铁矿石供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石现货指数在110美元上下波动，估值处于常见水平。从技术分析角度来看，铁矿石期货短期或延续高位震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约大幅上涨。近日内蒙、山西等煤炭主产区关于安全生产的攻坚行动或整顿措施是刺激盘面上涨的主要因素。而从市场供需来看，当前各地措施对煤炭产量的实际影响还比较有限，我们需要继续跟踪政策的影响。不过，我们仍需看到，炼焦煤进口量同比大幅增长的态势仍未改变；而代表焦煤需求的下游焦化企业开工率维持低位。焦炭方面，独立焦化企业利润处于微利状态，近期焦炭现货采购价格首轮上调成功落地，行业利润有所改善；焦炭现货供需格局也有所改善，因供应端保持平稳而需求端环比上升。综合来看，短期价格受利多情绪刺激而中期走势仍需关注供需格局变化。从技术面来看，双焦期货价格筑底后突破上行，短期内或延续强势，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约震荡整理。宏观方面，美国劳工统计局发布的数据显示，美国劳工统计局数据显示,美国5月CPI同比增长4%，略低于市场预期的4.1%，前值为4.9%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续11 个月下降。美联储主席鲍威尔表示，在年底前再加息两次，每次25个基点，是“一 个相当好的猜测”。这进一步引发谨慎情绪。另外，英国央行周四将利率提高50个 基点，以对抗顽固的通胀，幅度大于预期，这是该央行连续第13次加息。 供需方面，尽管沙特阿拉伯宣布将每日自愿减产100万桶延长至年底，同时俄罗 斯表示本月将每日减产50万桶提振市场气氛，但是交易商质疑包括俄罗斯在内的其他产油国是否能遵守减产承诺，市场的质疑抵消了沙特和俄罗斯减产预期。 5 需求方面，美国正值强劲的夏季旅游旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复， 并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。 长期来看，需求决定方向，欧美经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约大幅反弹。煤炭和原油价格小幅回落，港口存累库预期，国内供应宽松，下游需求平平，终端需求不振，刚需采购为主。 国内甲醇生产装置开工率继续回升，国内产量连续数周增加，目前已回到160万 吨之上。随着陕西某装置的陆续恢复，预计国内甲醇产量有可能继续回升至167万吨上方。 近期港口库存小幅去库，受到部分时间港口封航影响，近期港口封航化工品令港口拥堵，卸货速度有所放缓，但后面卸货计划依旧，在正常卸货速度下，港口库存存在累库预期。 近期山东地区MTO装置重启，大部分装置运行平稳，MTO装置开工率小幅回升，甲醇采购有所增长。但目前进去淡季，传统需求偏弱。目前国内除正常例行检修MTO装置外，仅有两套装置尚未开车，7月份MTO装置开工仍低位运行。甲醇基本面支撑乏力。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 6 上一交易日塑料主力合约小幅反弹。成本面来看，原油震荡下行，成本坍塌，市场价格重心下移，但目前下游需求疲软，价格上行存有压制。供应方面，PE生产企业开工为76%。检修损失量11.25万吨，检修损失量处于较高水平。6月底生产装置检修达到高峰，短期国产供应压力有所减缓。后期供应端检修与复产同在，7月前暂 无新增产能计划投产。需求方面，农膜开工至14%，管材开工至42%，其它板块维持稳定。农膜整体需求清淡，仅有零星补货订单，市场交易寥寥，部分棚膜低位开工，多数工厂仍停机检修。管材方面，市政基建工程放缓，影响工厂订单跟进，开工小幅回落，同时成品库存继续累积，下游多随用随采。LLDPE基本面仍偏弱为主。 策略方面：区间操作。 PP： 上一交易日PP主力合约震荡上行。原油和煤炭价格小幅回落，成本支撑不足，加上传统需求淡季，下游交投热度有限，工厂买入维持刚需，成交难以放量。后期来看，未来聚丙烯产能快速扩张势必造成产量增长过快，另外随着国内经济增速放缓，下游需求增速跟不上扩能步伐必将令供过于求的矛盾进一步加剧。后期产能集中释放，市场供应压力明显，终端需求若无好转，市场低价将逐渐增多。PP供需仍相对偏弱。 策略方面:逢高做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨0.98%，现货持稳，基差走弱。周一盘面大幅回调，回吐前期多日涨幅，符合我们前期观点，在供应端扰动降温后，预计盘面仍将回归供需，关注需求恢复程度，建议关注回落后低位中长期布局多单机会。供应端来看，东南亚泰国地区上量目前略不及预期，云南逐步恢复正常化，海南放量平稳，全年来看产量或小幅减少，但由于海南产区以生产全乳为主，今年交割品目前来看偏少概率不高。需求端，下游轮胎厂半钢维持高位，成品库存累库放缓，出口亮眼预计仍将维持，配套重卡仍处于筑底企稳阶段。库存端，随着天胶进口逐月进入季节性淡季，港口库存以及原料社会库存持续增加的态势预计放缓，中期在需求旺季下被动去库存的时间节点。 7 策略方面：建议关注低位中长期